監(jiān)管層與金融機構(gòu)之間的分歧集中在自營交易性質(zhì)的認(rèn)定

　　白宮與華爾街間關(guān)于金融監(jiān)管的“對手戲”，即將迎來高潮。

　　美國當(dāng)?shù)貢r間12月10日，美聯(lián)儲（FED）、商品期貨交易委員會（CFTC）、美國證券交易委員會（SEC）、美國聯(lián)邦存款保險（放心保）公司（FDIC）和貨幣監(jiān)理署（OCC）將對加強版的“沃克爾法則”進行投票表決。

　　作為“多德―弗蘭克”法案的重要組成部分，“沃克爾法則”的核心在于加強對銀行等大型金融機構(gòu)監(jiān)管力度，防止出現(xiàn)2008年雷曼兄弟倒閉引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險那樣的情況。這項法則主要通過限制商業(yè)銀行規(guī)模，避免出現(xiàn)“大而不能倒”等系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生；同時限制銀行等利用自身資本進行自營交易。另外，該法則還限制銀行等擁有或參股私募基金和對沖基金，在傳統(tǒng)借貸業(yè)務(wù)與高杠桿、對沖、??等高風(fēng)險投資中給銀行劃出明確界線。

　　盡管早在三年多前“沃克爾法則”已成雛形，但其間一直受到華爾街中銀行等大機構(gòu)的強烈反對。因為該法規(guī)一旦通過實施，高盛、摩根大通、摩根士丹利等華爾街金融巨頭們的自營交易將被禁止，而這向來是大投行們運營利潤的重要來源。美國統(tǒng)計總署（GAO）在2011年發(fā)布的一份報告顯示，2009年美國最大的6家銀行當(dāng)年自營業(yè)務(wù)部門為其貢獻了超過50億美元的利潤。而像高盛這樣的大投行，自營業(yè)務(wù)營收占其總體利潤比例更高。

　　不過，對于美國金融市場的監(jiān)管者來說，“沃克爾法則”一旦表決通過并實施將有助于維護市場秩序。這既有助于解決“大而不倒”的問題，又能降低銀行等大機構(gòu)“綁架”政府的風(fēng)險。

　　美國財政部長雅各布盧在本月初就公開表態(tài)，“沃克爾法則”將禁止類似于“倫敦鯨事件”這樣偽裝在對沖套保名下實則對賭的違規(guī)交易，同時也會向銀行等大機構(gòu)負(fù)責(zé)人傳遞合規(guī)監(jiān)管的清晰信號。CFTC主席蓋瑞?詹斯勒除了此前在多個公開場合表達對“沃克爾法則”的堅定支持態(tài)度外，在法規(guī)修改過程中還對監(jiān)管金融機構(gòu)自營交易方面提出了更嚴(yán)格要求。

　　雖然目前“沃克爾法則”的具體細節(jié)尚未對外披露，但監(jiān)管層與華爾街金融機構(gòu)之間的嚴(yán)重分歧顯而易見。最突出的便是在對自營交易性質(zhì)的認(rèn)定方面。

　　美國監(jiān)管機構(gòu)認(rèn)為，大機構(gòu)們肆無忌憚的自營交易是金融危機以及后續(xù)“倫敦鯨事件”的禍根，應(yīng)當(dāng)禁止大機構(gòu)的自營交易。而華爾街中的大機構(gòu)們卻認(rèn)為，日常營運中涉及到的各類資產(chǎn)對沖保值交易與自營交易很難區(qū)分開來，禁止自營交易的波及面太廣，會對包括做市商交易、機構(gòu)自有資產(chǎn)保值等產(chǎn)生負(fù)面影響。甚至一些華爾街金融機構(gòu)還宣稱，“沃克爾法則”實施后將會降低美國金融機構(gòu)的市場競爭力，甚至可能對美國實體經(jīng)產(chǎn)生不利影響。對此，有稱美國監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)在考慮就對沖套保交易類型進行分類，允許金融機構(gòu)從事正常的風(fēng)險對沖交易。

　　盡管“沃克爾法則”怨聲載道，但為了應(yīng)付日益升級的金融監(jiān)管壓力，華爾街大金融機構(gòu)們也在做著準(zhǔn)備。12月5日，德意志銀行就宣布將退出在全球能源、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)、工業(yè)金屬和紡織品等領(lǐng)域的大部分大宗商品交易業(yè)務(wù)，僅保留貴金屬交易及大宗商品指數(shù)業(yè)務(wù)。6日，瑞銀也宣布出售旗下超過5億美元的不良資產(chǎn)。而在更早之前的2010年，高盛、摩根大通也都曾關(guān)閉了一些自營業(yè)務(wù)部門。特別是在今年年中爆出大投行操控鋁價的丑聞后，不少國際大投行都紛紛尋求出售旗下大宗商品業(yè)務(wù)。