公募基金希望放寬參與國(guó)債期貨限制，銀行熱盼對(duì)其開放

　　今年債市光景的不好，讓債券型基金也遭遇“寒冬”。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，570只債券基金中，截至11月25日有200只跌破“1元”面值，“破發(fā)”比例超過35%。債券基金的虧損誘發(fā)基民大規(guī)模贖回潮，基金經(jīng)理被迫拋售債券，進(jìn)而加劇債市下跌。雖然9月初上市的國(guó)債期貨在此方面可以有所作為，但礙于參與國(guó)債期貨套保額度限制等，至今很少有公募基金利用國(guó)債期貨規(guī)避債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　“如果債券基金不參與國(guó)債期貨，那么其恐將陷入"越跌越贖、越贖越跌"的惡性循環(huán)?！睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在央行維持資金面緊平衡、銀行“非標(biāo)資產(chǎn)”治理短期未果的背景下，債券市場(chǎng)短期難有改觀，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間債券基金仍會(huì)面臨投資者的不斷贖回。

　　據(jù)期貨日?qǐng)?bào)了解，6月“錢荒”發(fā)生以后，不少基金公司認(rèn)為債市已經(jīng)見底，便開始發(fā)行債券基金、購(gòu)買債券。然而下半年，銀行加大拋售債券的力度，致使債券價(jià)格一路走低。

　　光大期貨分析師季成翔表示，如果債券基金從國(guó)債期貨上市時(shí)就利用其套期保值，那么至少在9月份之后的這段時(shí)間，可以減少很大一部分損失?！暗侥壳盀橹?，很少有基金公司真正參與進(jìn)來，以致債市下跌時(shí)基金經(jīng)理束手無(wú)策，只能眼睜睜看著債券基金下跌甚至"破發(fā)"?！?/p>

　　至于為何很少有公募基金參與國(guó)債期貨交易，國(guó)內(nèi)一家大型基金公司相關(guān)人士告訴，這其中可能有兩方面原因：一是公募基金對(duì)債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足；二是公募基金參與國(guó)債期貨套保限制較多，而且此前已注冊(cè)的基金參與國(guó)債期貨交易，還要履行相應(yīng)程序。

　　根據(jù)《公開募集證券投資基金參與國(guó)債期貨交易指引》（下稱《指引》），基金在任何交易日日終，持有的賣出國(guó)債期貨合約價(jià)值不得超過基金持有的債券總市值的30%?！耙话銇碇v，債券基金持有債券占投資標(biāo)的的70%，而依據(jù)《指引》，債券基金無(wú)法對(duì)其持有的70%現(xiàn)券進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，因此，目前國(guó)債期貨對(duì)債券基金的吸引力有限?！睂毘瞧谪浄治鰩煶虝杂抡f，出現(xiàn)大規(guī)模贖回潮后，債券基金也盼著有關(guān)部門能放開其對(duì)國(guó)債期貨交易的一些限制。

　　另外，國(guó)債期貨上市之前已注冊(cè)的債券基金想?yún)⑴c國(guó)債期貨交易，基金管理人需在基金合同中明確相應(yīng)的投資策略、比例限制、信息披露方式等，并履行相應(yīng)程序。“這些程序走下來，也要費(fèi)一些時(shí)間和精力?！奔境上枵f，國(guó)債期貨上市運(yùn)行已有一段時(shí)間，如果監(jiān)管層能逐步放開一些限制，將會(huì)大大提高公募基金等機(jī)構(gòu)參與國(guó)債期貨的熱情。

　　債市的持續(xù)下跌，也讓銀行對(duì)國(guó)債期貨愈加關(guān)注。“雖然銀行拋售了大量現(xiàn)券，轉(zhuǎn)投高收益"非標(biāo)資產(chǎn)"，但他們依然是持有國(guó)債現(xiàn)券的最大市場(chǎng)主體。”格林大華期貨分析師趙曉霞表示，近期有銀行客戶屢屢前來咨詢國(guó)債期貨相關(guān)問題。在當(dāng)前債市風(fēng)險(xiǎn)被重新認(rèn)識(shí)的情況下，銀行利用國(guó)債期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的愿望越發(fā)強(qiáng)烈。

　　在趙曉霞看來，如果銀行參與到國(guó)債期貨市場(chǎng)中來，那么國(guó)債期貨的活躍度將明顯提升，進(jìn)而會(huì)吸引更多的券商、??等機(jī)構(gòu)以及個(gè)人投資者參與進(jìn)來，屆時(shí)，國(guó)債期貨市場(chǎng)功能將有效發(fā)揮，債市“下跌、拋售、再下跌”惡性循環(huán)的局面也有望改觀。