[轉(zhuǎn)] 期債 多空將陷入角力戰(zhàn)(1圖)

2013-12-09 22:47 來(lái)源: 期貨日?qǐng)?bào) 瀏覽:388 評(píng)論:(0) 作者:開(kāi)拓者金融網(wǎng)

  昨日國(guó)債期貨主力合約平開(kāi)后沖高回落,之后在91.700元附近展開(kāi)振蕩,最終報(bào)收于91.688元。市場(chǎng)預(yù)計(jì)本周央行將繼續(xù)收緊流動(dòng)性,國(guó)債期貨進(jìn)一步走低。近期市場(chǎng)多空因素交織,期債或?qū)⒃诘撞空袷帲ㄗh投資者區(qū)間操作,及時(shí)止盈。

  從近期市場(chǎng)關(guān)心的流動(dòng)性來(lái)看,上周二7天逆回購(gòu)的縮量以及上周四14天期逆回購(gòu)的暫停,顯示目前央行重歸偏緊的思路。觀察具有代表性的7天期銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率,當(dāng)7天回購(gòu)利率中樞在5%附近運(yùn)行時(shí)(銀行間市場(chǎng)資金面緊張),央行基本維持“一周雙逆”的節(jié)奏;當(dāng)7天回購(gòu)利率中樞回落到4%―4.5%的水平時(shí)(銀行間市場(chǎng)資金面略微寬松),央行則進(jìn)入“一逆一?!钡牟僮?。當(dāng)市場(chǎng)為中性的時(shí)候,央行會(huì)凈回籠一些資金使得市場(chǎng)中性偏緊;當(dāng)市場(chǎng)偏緊的時(shí)候,央行會(huì)凈投放一些資金,同樣使得市場(chǎng)中性偏緊。

  筆者認(rèn)為,央行的貨幣政策整體為中性偏緊的基調(diào)從未變化,未來(lái)年內(nèi)也很難變化。本周來(lái)看,雖然上周五的公告顯示,本周將有300億元的國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招標(biāo),但這主要是為了對(duì)沖本周四到期的500億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金,并非利多市場(chǎng)因素,同時(shí)尚有370億元的逆回購(gòu)到期,預(yù)計(jì)本周央行操作會(huì)形成一些對(duì)沖,但整體凈回籠之勢(shì)不會(huì)改變,將對(duì)市場(chǎng)形成一定壓制。

  從利率債供給方面來(lái)看,本周將迎來(lái)年內(nèi)最后一波國(guó)債招標(biāo)發(fā)行,包括周三的20期國(guó)債二次續(xù)發(fā)280億元,以及周五的貼現(xiàn)國(guó)債發(fā)行150億元。政策性金融債方面有周二招標(biāo)的5期國(guó)開(kāi)行債增發(fā)300億元,總計(jì)730億元,發(fā)行規(guī)模與上周基本持平。結(jié)合到期償還情況,本周利率凈融資規(guī)模在614.90億元,較前周有所上行,不過(guò)考慮到近期投資者招投標(biāo)熱情高漲,中標(biāo)利率也普遍低于市場(chǎng)預(yù)期,預(yù)計(jì)一級(jí)市場(chǎng)的招標(biāo)結(jié)果或?qū)⒗^續(xù)好于二級(jí)市場(chǎng)。

  從經(jīng)濟(jì)基本面和通脹角度來(lái)看,上周公布的中采PMI和匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示,11月中采PMI為51.4%,與10月持平,是2012年5月以來(lái)的最高點(diǎn);匯豐PMI終值為50.8,與上月的50.9幾乎持平,為8個(gè)月以來(lái)的次高紀(jì)錄。經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)已初步確立。通脹方面,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的11月份CPI數(shù)據(jù)和PPI數(shù)據(jù)顯示,CPI和PPI數(shù)據(jù)保持穩(wěn)定,其中CPI環(huán)比下降0.1%,同比上漲3.0%;PPI環(huán)比持平,同比下降1.4%。整體上來(lái)看,目前期債行情與此二者相關(guān)性不大,在二者邊際不出現(xiàn)較大變化的情況下,年內(nèi)暫不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成過(guò)大影響。

  綜合來(lái)看,目前市場(chǎng)多空因素交織,央行重歸貨幣偏緊的思路,將對(duì)市場(chǎng)形成一定的壓制,但本周三市場(chǎng)認(rèn)定的流動(dòng)性較好的CTD券將進(jìn)行二次續(xù)發(fā)的招標(biāo),在目前一級(jí)市場(chǎng)招投標(biāo)熱情高漲的前提下,招標(biāo)結(jié)果或好于市場(chǎng)預(yù)期,從而將對(duì)市場(chǎng)形成支撐。筆者認(rèn)為,短期多空雙方將陷入角力戰(zhàn),行情將在底部振蕩,建議投資者采取區(qū)間操作,及時(shí)止盈。

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