2013年即將結(jié)束，在四季度的最后階段，伴隨著馬棕油年末的去庫存行情，豆菜油的元旦、春節(jié)備貨需求拉動，油脂年末尚可弱勢反彈。但長期看，全球植物油供應(yīng)增速大于需求，目前的豆棕、豆菜價差已經(jīng)縮小至歷史低位，豆油、菜油出現(xiàn)進(jìn)口盈利未來進(jìn)口持續(xù)增加，進(jìn)口大豆、菜籽壓榨利潤良好促使進(jìn)口油籽動力十足，而前期熱議的生物柴油概念正在弱化，因此，2014年的油脂市場注定是偏弱格局。

　　油脂年末尚可弱勢反彈，而這波反彈主要由棕油引領(lǐng)。11月棕櫚主產(chǎn)區(qū)開始進(jìn)入雨季，暴雨、臺風(fēng)對棕油的季節(jié)性減產(chǎn)話題再次被搬上舞臺，此前，臺風(fēng)對椰子油的直接減產(chǎn)更是刺激了市場關(guān)于棕油對椰子油的部分替代需求消費。隨著市場對減產(chǎn)預(yù)期升溫，加之相關(guān)棕油協(xié)會及政府機(jī)構(gòu)對馬來、印尼棕櫚油期末庫存的輪番大幅下調(diào)，做多資金涌入棕油期貨市場。棕油的低價更為做多資金提供題材，因此，棕油在11月再度迎來上漲。在棕油上漲帶動下，豆油隨之跟盤上漲。12月棕油減產(chǎn)的季節(jié)性規(guī)律更加明顯，馬棕油年末的去庫存必將拉動棕油上漲。目前，馬棕油走勢明顯強(qiáng)于連盤棕油，這擴(kuò)大了棕油的進(jìn)口虧損，昨日進(jìn)口虧損已經(jīng)觸及-10%的警戒線，中國未來進(jìn)口棕油或?qū)p少，國內(nèi)棕油追上馬棕油漲幅的概率較大，那么，豆菜油脂在元旦、春節(jié)備貨需求支撐下也將隨之弱勢反彈。

　　展望來年，全球植物油供應(yīng)非常充裕，雖然生柴需求，尤其是棕油的生柴需求增加，但是不足以與產(chǎn)量增幅相抗衡。今年全球大豆產(chǎn)量樂觀，大豆已然豐產(chǎn)，而南美大豆從播種進(jìn)度及播種天氣來看，豐產(chǎn)依舊可期，全球大豆折油供應(yīng)增加375萬噸。菜類方面，全球菜籽折油增長236萬噸。棕油方面，印尼成熟棕櫚樹占70%，馬來成熟棕櫚樹亦占據(jù)半壁江山，且2008年新樹播種計劃播種的大批棕櫚樹進(jìn)入高產(chǎn)階段，2014年棕油壓力不可小覷。此外，全球葵花籽產(chǎn)量增幅20%，折油增長139.5萬噸。因此，全球油脂供應(yīng)非常充沛，2013/14年度的期末庫存2257萬噸，為近五年來最高期末庫存，這就構(gòu)建了來年油脂整體偏空的大格局。

　　從豆棕、菜棕價差來看，今年四季度棕油領(lǐng)漲整體油脂，使05豆棕價差最低收窄至850元/噸，05菜棕價差1100元/噸。來年油脂整體若要繼續(xù)上漲，利多主要來源棕油，因豆菜油脂需求難以大幅增長。但是就目前的價差來看，豆棕、豆菜價差都已到達(dá)歷史低位，甚至走向擴(kuò)大，因此，在小價差下，油脂整體難言上漲行情。

　　從進(jìn)口盈虧上看，只有棕油進(jìn)口虧損拉大，而豆菜油皆出現(xiàn)進(jìn)口盈利，近期豆油進(jìn)口盈利及進(jìn)口大豆壓榨利潤達(dá)100元/噸左右，豆油內(nèi)外盤正套、正向提油套利助推豆油、大豆進(jìn)口增加，而菜油進(jìn)口也有利潤，廣東進(jìn)口菜籽壓榨盈利甚至達(dá)到300元/噸，因此，大量進(jìn)口南北美大豆及菜籽的中期趨勢不變，對國內(nèi)油脂的壓力將日趨增大。