陳克新

　　2013年，全國大宗商品價(jià)格水平小幅回落，預(yù)計(jì)新的一年內(nèi)大宗商品價(jià)格將由降轉(zhuǎn)升，由此增加下游PPT和CPI指數(shù)成本推力，其中CPI漲幅在3%左右，有些月份PPT指數(shù)也將由負(fù)轉(zhuǎn)正。即便如此，新的一年內(nèi)物價(jià)漲幅繼續(xù)在可控范圍之內(nèi)，國家決策部門應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持穩(wěn)增長與促改革目標(biāo)不動(dòng)搖，并適當(dāng)提高對于物價(jià)上漲的調(diào)控容忍度。

　　明年大宗商品價(jià)格水平溫和上升

　　雖然2013年大宗商品市場供大于求，以及人民幣較大幅升值導(dǎo)致進(jìn)口成本下降，但整體價(jià)格水平依然高位運(yùn)行，未出現(xiàn)深幅跌落。據(jù)測算，2013年11月份，全國大宗商品價(jià)格指數(shù)為139.7點(diǎn)，比去年同期下降3.56%。重要大宗商品價(jià)格中，橡膠類、能源類與有色金屬類同比降幅較大，分別下降26%、7.5%和5.7%；而農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)類則上漲2.7%，礦產(chǎn)類上漲2%。預(yù)計(jì)年內(nèi)幾個(gè)月價(jià)格水平相對穩(wěn)定，全年大宗商品價(jià)格指數(shù)下降2%左右。

　　穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，為2014年中國宏觀調(diào)控的政策著力點(diǎn)。上述三個(gè)方面宏觀調(diào)控，相輔相成，從不同側(cè)面推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)回升。與此同時(shí)，三中全會(huì)釋放出的改革信號以及最新宏觀數(shù)據(jù)向好，亦提升了市場對中國經(jīng)濟(jì)回暖信心，預(yù)計(jì)全年GDP增速達(dá)到或者接近8%，高出2013年增長水平。受其影響，全國大宗商品市場需求狀況好于上年，刺激新增資源，尤其是進(jìn)口較多增長，全年價(jià)格水平溫和上升，上漲幅度在1%左右，不會(huì)出現(xiàn)大幅跌落局面。

　　2014年不同大宗商品價(jià)格走勢各異。其中礦產(chǎn)類價(jià)格較為穩(wěn)定，國際市場石油價(jià)格將圍繞100美元/桶波動(dòng)，進(jìn)口鐵礦石到岸平均價(jià)格120美元/噸左右，國內(nèi)天然氣價(jià)格會(huì)有10%以上幅度上漲，煤炭價(jià)格觸底回升。

　　金屬類穩(wěn)中有升。其中鋼材價(jià)格震蕩揚(yáng)升，總體漲幅在2%左右；多數(shù)有色金屬價(jià)格小幅揚(yáng)升；貴金屬價(jià)格震蕩幅度較大，如果黃金行情被空方打壓，真的跌穿1000美元/盎司關(guān)口，勢必遭遇全球，尤其是中國實(shí)物黃金買盤的強(qiáng)大阻擊，導(dǎo)致大量實(shí)物金銀退出流通，促成金銀價(jià)格大幅反彈。

　　農(nóng)產(chǎn)品類價(jià)格居高不下。旺盛剛性需求、成本增加及供應(yīng)受天氣影響的不確定性，使得全球糧食、油料等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格相對堅(jiān)挺。天然橡膠因?yàn)閹齑鎵毫^大，市場行情較為疲軟，但全球汽車與建筑行業(yè)存在超預(yù)期復(fù)蘇很大可能，一旦成為現(xiàn)實(shí)，亦會(huì)推動(dòng)天然橡膠價(jià)格強(qiáng)勁揚(yáng)升，重新回到24000元人民幣/噸上方。

　　價(jià)格溫和上升來自七個(gè)方面支撐

　　2014年大宗商品價(jià)格水平溫和上升，不會(huì)出現(xiàn)深幅跌落，主要來自以下幾個(gè)方面的支撐。

　　一是世界經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇。2014年世界經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)全面復(fù)蘇態(tài)勢。在美國、日本繼續(xù)復(fù)蘇勢頭的同時(shí)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)達(dá)到1.3%，扭轉(zhuǎn)上年停滯局面。歐美發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，勢必為全球經(jīng)濟(jì)增長帶來動(dòng)力。2013年下半年以來，歐美國家住宅市場趨向活躍，全球制造業(yè)明顯好轉(zhuǎn)，其中10月份摩根大通全球制造業(yè)PMI指數(shù)升高至53.2，創(chuàng)下自2011年5月以來的最高點(diǎn)，尤其是歐美數(shù)據(jù)更為搶眼，其中10月份美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)制造業(yè)指數(shù)勁升到57.3，預(yù)期新訂單指數(shù)則提高至63.6；10月中國采購經(jīng)理人指數(shù)為51.4，也好于預(yù)期。這些數(shù)據(jù)顯示世界經(jīng)濟(jì)趨向全面復(fù)蘇，推動(dòng)大宗商品需求重新旺盛起來。

　　二是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速高出上年。十八屆三中全會(huì)釋放出的改革信號以及最新宏觀數(shù)據(jù)向好，亦提升了市場對中國經(jīng)濟(jì)回暖信心。2014年，出口需求方面，雖然受到境外反傾銷和人民幣較大幅度升值不利影響，但由于世界經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，尤其是發(fā)達(dá)國家復(fù)蘇加快刺激，中國外貿(mào)出口情況會(huì)好于上年，由此帶動(dòng)大宗商品的間接出口，其中粗鋼（鋼材折算）的直接與間接出口量超過億噸。受到內(nèi)外需求向好的共同拉動(dòng)，預(yù)計(jì)全年GDP增速接近或者達(dá)到8%，高出3013年增長水平，進(jìn)而夯實(shí)大宗商品市場升溫基礎(chǔ)。

　　三是環(huán)保等成本提高。從今后發(fā)展來看，大宗商品生產(chǎn)成本呈現(xiàn)增加趨勢，尤其是國內(nèi)環(huán)保執(zhí)法力度增強(qiáng)，推動(dòng)環(huán)保等方面成本提高，對于大宗商品價(jià)格影響很大。比如新一年內(nèi)國內(nèi)鐵礦石環(huán)保成本會(huì)有較多增加，致使其邊際成本升高至120美元/噸以上。受其影響，盡管2014年全球鐵礦石有可能供大于求，價(jià)格存在下行空間，但國內(nèi)鐵礦石邊際成本上移，亦會(huì)對礦石行情形成很大支撐，致使價(jià)格跌落空間有限。鐵礦石是這樣，其它大宗商品，尤其是礦產(chǎn)類和冶煉類資源產(chǎn)品價(jià)格也大都如此。

　　四是治理污染抑制落后產(chǎn)能釋放。中國加大環(huán)保力度，在提高環(huán)保成本的同時(shí)，也會(huì)對于排污不達(dá)標(biāo)的落后產(chǎn)能釋放形成很大抑制，有利于改善供求關(guān)系，減輕價(jià)格揚(yáng)升的供應(yīng)壓力。

　　五是資源產(chǎn)品更多實(shí)施市場定價(jià)。因?yàn)槎喾N因素影響，總體來看，國內(nèi)水、電、油、氣等資源產(chǎn)品價(jià)格偏低，有些甚至與其成本倒掛。這種人為扭曲的價(jià)格體系，不利于建立資源節(jié)約型社會(huì)與生態(tài)保護(hù)，進(jìn)而損害全社會(huì)的健康、和諧發(fā)展。十八屆三中全會(huì)強(qiáng)調(diào)市場在配置資源過程中起決定作用。鑒于目前煤炭等能源產(chǎn)品價(jià)格的較多回落，預(yù)計(jì)決策部門會(huì)抓住這一有利時(shí)機(jī)，在2014年內(nèi)加快中國資源產(chǎn)品價(jià)改步伐，更多地實(shí)施市場定價(jià)。隨著市場機(jī)制在資源定價(jià)因素中比重提高，比價(jià)關(guān)系的理順，上述資源產(chǎn)品價(jià)位也存在上移要求。

　　六是部分產(chǎn)品深跌提供反彈空間。2013年，部分大宗商品價(jià)格出現(xiàn)較大幅度跌落，如煤炭、橡膠等。其中天然橡膠期貨價(jià)格跌破20000元/噸關(guān)口。這些商品價(jià)格的較大幅度跌落，為新一年內(nèi)的價(jià)格反彈，提供了一定空間。

　　七是流動(dòng)性繼續(xù)興風(fēng)作浪。美聯(lián)儲(chǔ)退出QE將是一個(gè)較長時(shí)期過程，其完全退出可能要等到2015年。不僅如此，前期極度寬松貨幣政策所釋放的流動(dòng)性至今缺乏回收途徑，依然大量存在市場各個(gè)角落，同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE也就意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求形勢明顯好轉(zhuǎn)。隨著世界經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇，大量流動(dòng)性也將重返市場，推波助瀾價(jià)格行情。屆時(shí)大宗商品行情的推升因素，將由以往的單一貨幣因素，轉(zhuǎn)換為貨幣與需求因素的共同支撐。

　　大宗商品價(jià)格指數(shù)將由負(fù)轉(zhuǎn)正

　　2013年，中國大宗商品整體價(jià)格水平小幅回落，致使下游PPT指數(shù)一直在負(fù)數(shù)區(qū)間運(yùn)行，但即便如此，終端商品價(jià)格指數(shù)CPI全年漲幅仍然接近3%，其中四季度CPI同比漲幅將在3%以上。預(yù)計(jì)2014年內(nèi)全國大宗商品價(jià)格指數(shù)（CCPI）將由負(fù)轉(zhuǎn)正，并且終端消費(fèi)品需求水平提高，由此將會(huì)增加新一年內(nèi)下游兩大物價(jià)指數(shù)，PPT與CPI的成本推力。預(yù)計(jì)全年CPI漲幅在3%左右，甚至有可能超出3%，食品、房租、交通、及服務(wù)費(fèi)用仍是物價(jià)上漲的重要領(lǐng)域，有些月份PPT指數(shù)也將由負(fù)轉(zhuǎn)正。即便如此，新一年內(nèi)物價(jià)漲幅繼續(xù)在可控范圍之內(nèi)，國家宏觀調(diào)控還是應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持穩(wěn)增長與促改革目標(biāo)不動(dòng)搖，并適當(dāng)提高對于物價(jià)上漲的調(diào)控容忍度。

　　（作者系蘭格經(jīng)濟(jì)研究中心首席分析師）