王輝

　　周五（12月13日）國債期貨TF1312合約迎來最后交易日，合約交割也隨之臨近尾聲。就目前情況看，投資者交割意愿不足，零星交割也以“嘗鮮”為主。究其原因，一方面，目前投資者以散戶為主，套保及持券需求不足；另一方面，債券市場中期弱勢仍難扭轉(zhuǎn)，投資者對于現(xiàn)券投資熱情不高。分析人士指出，未來隨著投資者結(jié)構(gòu)逐步改善以及市場波動(dòng)性的提高，或?qū)⒏纳茋鴤谪浗灰准敖桓钋宓木置妗?/p>

　　近月合約到期退市

　　根據(jù)中金所公布的規(guī)則，TF1312合約將在周五過后停止交易，該合約將是國債期貨重開交易以來的首份到期退市合約。而合約進(jìn)入交割月份后，至最后交易日之前，客戶可以申請交割。即，周五也是TF1312合約持有者申請交割的最后期限。

　　周四（12月12日），TF1312合約收報(bào)90.900元，微漲0.06%或0.058元，成交量為23手，比前一日減少65手；持倉則由前一交易日的401手降至400手。具體席位持倉方面，截至12月12日，TF1312合約全部400手多單持倉全部集中在國泰君安和華泰長城兩家期貨公司會員席位上，其中國泰君安持有多單多達(dá)380手；空頭席位上，長江期貨、中糧期貨(,)12日收盤時(shí)分別持有147手和121手空單，其余132手空單則分布在6家兩家期貨公司會員席位。

　　中金所周四盤后公布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日TF1312合約連續(xù)第二日未出現(xiàn)新的交割申報(bào)。截至12月12日，TF1312合約共計(jì)完成交割70手，合計(jì)交割金額6644.71萬元。市場交割意愿不高，在很大程度上只是以投資者熟悉交割規(guī)則的“演習(xí)”為主，基本可以判斷沒有出現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行現(xiàn)券交割的跡象。

　　市場深度有待增強(qiáng)

　　回顧TF1312合約過去三個(gè)多月的表現(xiàn)，在成交量、持倉量兩方面均呈現(xiàn)出一路走低的特征。截至12月12日，TF1312單日最大成交量出現(xiàn)在上市首日，當(dāng)日成交34248手，而多數(shù)時(shí)候單日成交量不足5000手，且自上市之后基本呈現(xiàn)出量能單邊萎縮的特征。持倉量方面，TF1312合約持倉水平最高的一個(gè)交易日出現(xiàn)在上市之后不久的9月17日，隨后多空持倉量呈現(xiàn)逐日萎縮趨勢。

　　分析人士表示，國債期貨首張合約上市至今成交量、持倉量兩方面均一路下滑，雖然與國債現(xiàn)貨市場四季度以來“跌跌不休”的走勢密切相關(guān)，但投資者結(jié)構(gòu)及市場參與度的不足也是很關(guān)鍵的原因。國債期貨市場的投資者參與度、博弈深度還不夠，活躍度還有待進(jìn)一步提高。從國債市場的主流投資參與主體來看，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)（放心保）機(jī)構(gòu)的缺席不利于國債期貨市場進(jìn)一步的發(fā)展壯大。未來隨著管理層著手推動(dòng)相關(guān)主流投資機(jī)構(gòu)的入場，國債期貨市場的活躍度或?qū)⒅鸩教岣?，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，以及對利率市場化的建設(shè)性作用，才能得到更加充分的發(fā)揮。