⊙ 董錚錚 ○編輯 梁偉

　　蹣跚一年的期貨資管業(yè)務(wù)終于迎來一線曙光。近日，相關(guān)部門下發(fā)《期貨公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》（下稱《辦法》），在業(yè)務(wù)范圍上放寬限制，受限“一對一”的期貨資管業(yè)務(wù)或?qū)ⅰ八山墶薄?/p>

　　據(jù)了解，目前《辦法》正處在征求意見階段，部分期貨公司尚未反饋征求意見。知情人士透露，年底前第一次反饋結(jié)果或?qū)ⅰ俺鰻t”。不過，由于新的《辦法》涉及自有資金參與集合資產(chǎn)管理計劃，正式的管理辦法出臺或仍有一段時間。

　　助推產(chǎn)品創(chuàng)新

　　公開數(shù)據(jù)顯示，期貨資管“一對一”資金規(guī)模僅10億元。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，若放開“一對多”，整個市場規(guī)模將有較大提升?！翱赡苓_(dá)到幾百億的規(guī)?！?，一位市場人士稱。

　　國泰君安期貨資產(chǎn)管理部高級總監(jiān)金士星認(rèn)為，在“一對一”模式下，資管業(yè)務(wù)規(guī)模無法擴(kuò)大。同時，人員投入過高、涉及與客戶商議條款等因素，也增加了期貨公司的運(yùn)營成本。若放開“一對多”后，通過自有營業(yè)部發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品比“非標(biāo)”產(chǎn)品更為便利，還能降低運(yùn)營成本。

　　同時，《辦法》規(guī)定，期貨公司以自有資金參與本公司設(shè)立的集合資產(chǎn)管理計劃，可以參與投資于期貨、期權(quán)及其他具有杠桿屬性的衍生金融工具的集合資產(chǎn)管理計劃。期貨公司自有資金參與單個集合計劃的份額，不得超過該計劃總份額的30%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，自有資金參與集合計劃可以分享投資收益，風(fēng)險收益共擔(dān)?！白杂匈Y金投資如果可以實(shí)現(xiàn)，期貨公司可以成立一只種子基金，期貨公司作為劣后方出資，發(fā)行結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品，為創(chuàng)新產(chǎn)品開發(fā)提供操作空間”，金士星表示。

　　《辦法》指出，期貨資管的投資范圍包括證券投資基金、基金公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計劃、證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計劃、其他期貨公司的資產(chǎn)管理計劃、商業(yè)銀行理財計劃、集合資金信托計劃等金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品?！斑@意味著期貨公司將來可以考慮與其他金融機(jī)構(gòu)合作，量身定做期貨期權(quán)類產(chǎn)品，有利于機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理”，一位期貨資管部門負(fù)責(zé)人如是說。

　　不過，發(fā)現(xiàn)，對于集合資產(chǎn)管理計劃中是否可以發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，《辦法》并未明確，“這可能還需要相關(guān)部門征求各方意見再做決定”，上述人士稱。

　　期貨公司仍存顧慮

　　此外，業(yè)內(nèi)普遍對《辦法》在投資范圍上仍存在一些爭議與分歧。分析人士指出，與2012年9月發(fā)布的《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》相比，新的《辦法》投資范圍過于細(xì)化，或反而有所限制。

　　“與基金子公司等投資范圍相比，還有一點(diǎn)限制”，一位期貨資管部門負(fù)責(zé)人告訴，國內(nèi)期貨領(lǐng)域規(guī)范已經(jīng)很嚴(yán)格，相比其他機(jī)構(gòu)，在起跑線上就晚了一步，如果在投資范圍上仍有過多限制將不利于期貨行業(yè)的發(fā)展。

　　“在大資管時代下，期貨資管也有相應(yīng)的需求”，上述人士稱，可以比照基金、證券的資產(chǎn)管理計劃設(shè)定投資范圍，期貨資管也應(yīng)享受“國民待遇”。

　　事實(shí)上，困住期貨資管業(yè)務(wù)的不僅在于“一對一”的限制，在具體操作層面上，其他相關(guān)主體及監(jiān)管部門針對期貨資管業(yè)務(wù)的細(xì)則仍有很多尚未出臺。例如，托管機(jī)構(gòu)方面，除銀行外，其他機(jī)構(gòu)作為托管主體的相關(guān)細(xì)則沒有明確。銀行間債券市場方面，此前由于清理整頓不能開戶，未來整頓結(jié)束后，市場重新開戶，是否能有針對期貨資管的乙類賬戶細(xì)則出臺。