李輝

　　膠合板、纖維板期貨合約上市以來表現(xiàn)活躍，昨橡膠 合板、纖維板期貨成交量分別為26.62萬手和20.41萬手（單邊），成為今年上市新品種中最為活躍的品種。當(dāng)日膠合板主力合約1405報收134.05元/張，比上日收盤跌2.2元/張；纖維板主力合約1405沖高回落，報收73.35元/張，比上日收盤漲1.95元/張。

　　市場人士表示，由于“兩板”是我國林木產(chǎn)業(yè)新領(lǐng)域中的新品種，投資者還缺少價格參照，因此上市之初各方都在對其價格進(jìn)行“探路”，目前正處在震蕩中尋找價值中樞的過程，且兩板的價格漲勢均有基本面因素的有力支撐，這成為兩板活躍的內(nèi)在因素。

　　廣發(fā)期貨分析師林鳳表示，我國擁有龐大膠合板、纖維板現(xiàn)貨貿(mào)易，作為林木領(lǐng)域的新品種，兩板期貨的上市吸引了各類市場主體的參與，參與主體對市場價格的不同預(yù)期易在上市初期形成價格的波動。國泰君安期貨金融衍生品研究所副所長、首席分析師陶金峰認(rèn)為，不同于其他期貨品種上市后可以參照周邊期貨品種來定價、相對容易尋找到價格的平衡點(diǎn)，“兩板”期貨的價格波動表明其正處于詢價過程。與此同時，“兩板”期貨上市后，其參與者需要一個逐步擴(kuò)大的過程。在初期參與者有限的背景下，期貨價格顯著波動在所難免，這一過程對投資者將有較大的吸引力。

　　卓創(chuàng)資訊分析師張雪松稱，近期國內(nèi)人造板現(xiàn)貨市場價格變化不大，但現(xiàn)貨市場價格變動規(guī)律是，每年的12月份均為國內(nèi)裝修市場的淡季、市場看好明年3-4月份裝修旺季的價格，因此在現(xiàn)貨市場，12月份這一時段往往為兩板現(xiàn)貨價格的上漲時點(diǎn)，這直接促進(jìn)了兩板的活躍。

　　良運(yùn)期貨分析師姜楠表示，冬季運(yùn)輸費(fèi)用相對較高，加之生產(chǎn)兩板膠合劑主要原料的甲醇價格近期的漲勢都對兩板價格起到了強(qiáng)有力的支撐作用，也成為兩板近期上漲的關(guān)鍵誘因。

　　有分析人士認(rèn)為產(chǎn)業(yè)基本面和合約特點(diǎn)也為兩板的活躍提供了支撐。海通期貨研究所分析師葉云開表示，從產(chǎn)業(yè)基本面來看，膠合板中木材成本占有主要比重，近幾年國內(nèi)對林木砍伐采取限制政策，由于大量出口的需求，國內(nèi)原材料短缺，因此進(jìn)口量逐年上升，價格上漲提振下游產(chǎn)品。年末國家限制進(jìn)口歐洲部分木材的政策也對進(jìn)口產(chǎn)生了一些影響，特別是浙江地區(qū)，階段性及地區(qū)性的供需緊張也使得價格波動劇烈。從合約情況來看，兩板合約環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)要求較高，但上市基準(zhǔn)價相比主要貿(mào)易地區(qū)的現(xiàn)貨價格有不少貼水，因此價格上漲是對基差的進(jìn)一步修復(fù)。另外由于兩板合約的每點(diǎn)跳價和手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)非常有吸引力，日內(nèi)趨勢明顯，易受投資者的追捧。

　　葉云開同時提醒投資者，國內(nèi)兩板與其他品種有所不同，屬于新領(lǐng)域的品種，市場仍在摸索階段，上市初期波動較大在所難免，雖然機(jī)會較多，但對風(fēng)險控制提出較高要求，市場接受熟悉還需時日，建議投資者參與謹(jǐn)慎，勿盲目跟風(fēng)。

　　市場人士認(rèn)為，作為我國首個林木產(chǎn)業(yè)品種，兩板期貨的上市有利于形成集中透明的價格體系，目前的價格波動也將會為產(chǎn)業(yè)客戶帶來市場機(jī)會，從而會吸引現(xiàn)貨商入市進(jìn)行期現(xiàn)套利交易，而隨著對產(chǎn)業(yè)客戶的吸引和其快速加入，利于市場盡快找到兩板的價值中樞，從而使其發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)和避險功能。