近期瀝青價(jià)格走勢比較強(qiáng)勁，在前期大幅下挫至4250元一線之后，瀝青價(jià)格出現(xiàn)了明顯的上漲趨勢。展望后市，瀝青在12月份價(jià)格偏弱，我們認(rèn)為短期內(nèi)瀝青或有一定的回調(diào)空間，但是在上游原料價(jià)格堅(jiān)挺，瀝青回調(diào)有限。

　　北方已進(jìn)入冬季，道路施工基本結(jié)束，需求進(jìn)入斷檔期。由于山東地區(qū)焦化需求較好，因此東北部分煉廠近期轉(zhuǎn)產(chǎn)高標(biāo)號(hào)瀝青以供應(yīng)山東地區(qū)。同時(shí)山東地區(qū)由于氣溫驟降，大型項(xiàng)目陸續(xù)完工，瀝青需求逐步走低，部分煉廠停產(chǎn)重交瀝青并轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化料，目前山東焦化料主流成交價(jià)持穩(wěn)于5000-5100 元/噸，支撐了山東及東北煉廠的焦化料出貨。而目前華東長三角地區(qū)瀝青市場維持平穩(wěn)，部分工程仍處于趕工收尾階段，對(duì)廠家出貨形成一定支撐。但預(yù)計(jì)隨著道路施工的結(jié)束以及需求的下滑，該地區(qū)瀝青價(jià)格下跌壓力較大。整體來看，目前國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨市場需求正逐步走弱，同時(shí)冬儲(chǔ)尚未開始，因此國產(chǎn)重交價(jià)格跌價(jià)壓力也將進(jìn)一步加大。

　　國內(nèi)進(jìn)口的瀝青價(jià)格再進(jìn)一步走低。數(shù)據(jù)顯示，12月份韓國瀝青船貨到中國的CIF到岸價(jià)較上月下跌了15美元/噸，到華東地區(qū)的CIF到岸價(jià)跌至575美元/噸左右，目前韓國到華東地區(qū)CIF到岸現(xiàn)貨價(jià)格也已跌至582美元/噸左右。以上價(jià)格均低于國內(nèi)個(gè)別煉廠瀝青出廠價(jià)格，這在一定程度上搶占了國產(chǎn)瀝青市場份額，對(duì)國內(nèi)市場形成較大沖擊。

　　再來看看瀝青上游的原油價(jià)格。近期原油價(jià)格比較強(qiáng)勢，我們預(yù)計(jì)原油價(jià)格短期有望繼續(xù)上行，原油價(jià)格近期主要受到一個(gè)支撐是來自需求面的變化。原油庫存的持續(xù)下降，前期美國原油庫存一直處于上漲態(tài)勢，在連續(xù)十周庫存上漲后，上周美國商業(yè)原油庫存減少560萬桶至3.858億桶，降幅遠(yuǎn)超市場預(yù)期。上周美國煉油廠設(shè)備利用率上升3個(gè)百分點(diǎn)至94.2%，是9月份以來的最高水平，這是導(dǎo)致庫存下滑的一個(gè)重要原因。由于冬季取暖季的到來，以及檢修結(jié)束，通常煉油廠在12月提高利用率。取暖油消費(fèi)旺季到來以及交通運(yùn)輸問題即將解決，我們預(yù)計(jì)原油庫存將會(huì)下降，后市將較好地提振原油價(jià)格。

　　我們預(yù)計(jì)12月份瀝青價(jià)格整體上呈現(xiàn)出一個(gè)弱勢震蕩局面，但考慮到原油價(jià)格堅(jiān)挺，瀝青期貨價(jià)格一旦跌至4350元一線，仍然是不錯(cuò)的中線入場機(jī)會(huì)。 （作者系廣發(fā)期貨分析師）