上周二開始，期市的“甲醇熱”出現(xiàn)退潮跡象，多頭心生忌憚，凈多持倉(cāng)持續(xù)回落。在利多因素透支完畢以后，甲醇期價(jià)料將回歸下跌趨勢(shì)。

　　多頭撤兵

　　為了提示投資者注意風(fēng)險(xiǎn)，鄭商所于12月9日發(fā)布甲醇市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提示函，在心理層面給“短線資金”敲響了警鐘。鑒于以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，暴漲暴跌的商品在受到交易所風(fēng)險(xiǎn)提示函以后，一般繼續(xù)演繹極端行情的概率較低，且短期獲利豐厚的頭寸也存在規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)，盡早離場(chǎng)的需要。從甲醇期貨多空持倉(cāng)表現(xiàn)來(lái)看，在鄭商所發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示函當(dāng)日，1405合約前20位主力席位凈多頭寸一度高達(dá)近5000手，而截至昨日，該凈多頭寸已然變成凈空頭寸787手，暗示空頭力量已成為甲醇期貨主導(dǎo)勢(shì)力。

　　供應(yīng)端優(yōu)勢(shì)弱化

　　依托中東和東南亞地區(qū)甲醇生產(chǎn)裝置集中檢修的機(jī)遇，自今年7月開始，國(guó)外甲醇市場(chǎng)報(bào)價(jià)便一路走高，并與我國(guó)港口地區(qū)甲醇價(jià)格形成巨大升水價(jià)差。在港口存在套利空間的情況下，不僅誘發(fā)國(guó)內(nèi)低價(jià)甲醇積極出口，而且相當(dāng)數(shù)量的進(jìn)口甲醇也未能轉(zhuǎn)銷內(nèi)地，轉(zhuǎn)而參與轉(zhuǎn)口套利貿(mào)易，進(jìn)而造成內(nèi)地甲醇現(xiàn)貨資源更加緊張。

　　不過(guò)，隨著國(guó)內(nèi)甲醇期現(xiàn)價(jià)格快速上漲，國(guó)內(nèi)外價(jià)差水平已迅速收斂。目前CFR東南亞報(bào)價(jià)與國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)差較前期顯著縮小，未來(lái)將對(duì)出口和轉(zhuǎn)口貿(mào)易產(chǎn)生抑制作用，從而增加內(nèi)陸甲醇供應(yīng)量，緩解供應(yīng)端偏緊的現(xiàn)象。與此同時(shí)，伊朗核談判取得積極進(jìn)展，已開始向原先簽訂長(zhǎng)約的中國(guó)買家補(bǔ)充甲醇貨源，預(yù)計(jì)會(huì)在12月底先進(jìn)口6萬(wàn)噸，大規(guī)模貨源集中到港景象將在明年1月初呈現(xiàn)。此外，馬來(lái)西亞、文萊和印尼共計(jì)330萬(wàn)噸甲醇裝置會(huì)在12月下旬陸續(xù)恢復(fù)運(yùn)行，明年1月中旬以前向中國(guó)供貨。換言之，甲醇1401合約到期交割時(shí)會(huì)有充足的貨源，未來(lái)甲醇供應(yīng)端偏緊優(yōu)勢(shì)會(huì)隨之消散，支撐甲醇上漲的源動(dòng)力已然出現(xiàn)衰竭跡象。

　　下游產(chǎn)業(yè)處在轉(zhuǎn)型期

　　除了供應(yīng)端偏緊因素外，市場(chǎng)寄予甲醇新興需求產(chǎn)業(yè)過(guò)高預(yù)期也是推動(dòng)本輪行情的另一個(gè)因素。雖說(shuō)近幾年，替代燃料（甲醇汽油、煤改氣取暖）和替代石化原料領(lǐng)域（煤制烯烴、煤制芳烴）對(duì)甲醇的需求異軍突起，并被市場(chǎng)強(qiáng)烈看好。但就眼下而言，新興產(chǎn)業(yè)對(duì)甲醇的消費(fèi)占比依然較小，而傳統(tǒng)領(lǐng)域（甲醛、二甲醚和醋酸）還是占據(jù)著半壁江山。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年10月底，全球甲醇下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)當(dāng)中，傳統(tǒng)領(lǐng)域占比超過(guò)53%，而新興產(chǎn)業(yè)占比僅有20%左右。預(yù)計(jì)明后兩年，新興產(chǎn)業(yè)仍將處于起步階段，還無(wú)法替代傳統(tǒng)消費(fèi)成為拉動(dòng)甲醇需求的主力軍。而今年以來(lái)，傳統(tǒng)領(lǐng)域需求產(chǎn)能投放力度偏弱，部分還出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)現(xiàn)象，這直接打擊了甲醇消費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)期。盡管甲醇新興需求產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景喜人，但眼下還無(wú)法填補(bǔ)傳統(tǒng)領(lǐng)域造成的空缺?？梢哉f(shuō)，甲醇下游需求產(chǎn)業(yè)正處在轉(zhuǎn)型期，未來(lái)兩年需求增長(zhǎng)將面臨青黃不接的尷尬處境。因此，市場(chǎng)存在過(guò)度看好甲醇需求增長(zhǎng)之嫌。

　　目前國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)裝置平均利用率僅為50%左右，面對(duì)十年一遇的巨大利潤(rùn)空間，后期煤制甲醇企業(yè)開工率將快速提高，加之部分前期檢修企業(yè)也會(huì)重啟裝置，屆時(shí)甲醇貨源緊張局面會(huì)得到有效緩解。面對(duì)供應(yīng)端優(yōu)勢(shì)消散，而產(chǎn)能過(guò)剩等負(fù)面因素燃起，供需失衡預(yù)期將迫使甲醇期價(jià)重新踏上下跌征途。