市場從今年年初就開始探討美聯(lián)儲從超寬松貨幣政策的退出，9月份美聯(lián)儲按兵不動著實“傷害了市場的感情”，不過市場或者在某種意義上還是誤讀了美聯(lián)儲的前瞻指引。

　　可以明晰的是，后Q E時代只有持續(xù)惡化的財經(jīng)數(shù)據(jù)才有可能令美聯(lián)儲再度加大寬松力度。起起伏伏、枯燥無味的經(jīng)濟數(shù)據(jù)才是讓美聯(lián)儲作出決定的指揮棒。大量數(shù)據(jù)中尤以失業(yè)率和C PI尤為關(guān)鍵。迄今，在通脹得到控制的情況下，經(jīng)濟持續(xù)增長和勞動力市場不斷好轉(zhuǎn)是聯(lián)儲縮減Q E的兩大前提。

　　注重數(shù)據(jù)分析的不僅是美聯(lián)儲，包括英國央行、歐洲央行和日本央行等均將經(jīng)濟數(shù)據(jù)作為最重要的依據(jù)，而根據(jù)各自的前瞻指引，調(diào)整著經(jīng)濟指標的適用性以及央行預測的偏差。

　　從目前各國的情況看，最早推行此波超寬松貨幣政策的美國很有可能成為最先做出退出動作的央行，日本和歐洲還需時日，但在相當長的時間內(nèi)，發(fā)達國家貨幣政策的基調(diào)仍將無法擺脫寬松二字。

　　12月5日，第三季度美國G D P數(shù)據(jù)由2 .8%上修至3.6%；美國11月非農(nóng)就業(yè)增長20.3萬人，超過了預期的18.5萬，同時失業(yè)率下降至7.0%，為2008年10月以來最低水平。通脹率低但沒有通縮問題，數(shù)據(jù)表面積極而令人振奮，關(guān)于美聯(lián)儲將很快決定縮減購債規(guī)模的預期也再次抬頭。但是，G D P增長主要受庫存增長的推動，此外美國非常明顯地存在結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題。

　　分析師們對英國央行較其他主要央行更早收縮貨幣政策的預期也十分強烈。他們預計，英國最早將在2014年末觸及7%的失業(yè)率目標，而不是央行認為的2015年。今年第三季度英國失業(yè)率為7.6%，降至2009年5月以來最低水平，但高于7%的目標，央行行長卡尼曾經(jīng)預計達到失業(yè)率目標要花費三年時間。目前值得關(guān)注的是英國房價升幅在加速，為了阻止房地產(chǎn)市場的泡沫，央行準備大幅度削減去年推出的提振抵押貸款的融資換貸款計劃(F L S)計劃，并把重點放在企業(yè)身上，希望改變?nèi)陙斫杞o企業(yè)的凈貸款下滑的局面。此舉引發(fā)了市場對貸款利率可能上升的擔憂，并被視為央行貨幣政策收緊的前奏，這也是卡尼執(zhí)掌英國央行以來在政策方向上最大變化之一。

　　之于歐元區(qū)，11月份剛剛降息0.25個百分點，來應對通縮威脅，并在技術(shù)上為實施負存款利率做好準備，盡管歐元區(qū)中長期通脹預期仍牢牢受控，剔除了食品和能源的核心通脹率要比整體通脹率更令人滿意。由于存在通縮威脅，加上經(jīng)濟復蘇十分緩慢，毫無疑問，歐元區(qū)仍將在未來很長一段時間內(nèi)維持寬松貨幣政策不變，甚至有可能推出新一輪LT R O。

　　日本的Q Q E力度較大，但實施時間還不長。12月5日，日本政府又通過了新一輪財政刺激計劃，規(guī)模是1820億美元，旨在上調(diào)營業(yè)稅之前刺激經(jīng)濟。新增資金中，長期國債和短期國債的購入規(guī)模分別為5萬億日元；5000億日元用于購入風險相對較高的交易所交易基金；此外，用于購入公司債、商業(yè)票據(jù)、房地產(chǎn)投資信托基金的新增資金額度分別為3000億日元、1000億日元和100億日元。刺激舉措降低了央行貨幣政策調(diào)整的必要性。央行行長黑田東彥的話很好概括了未來政策的取向，就是，量化寬松已經(jīng)產(chǎn)生了預期的結(jié)果，只要有必要，日本央行將繼續(xù)實施量化寬松，以穩(wěn)步實現(xiàn)物價目標。