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[轉(zhuǎn)] 機(jī)構(gòu)借融券實(shí)現(xiàn)個(gè)股T+0 稱轉(zhuǎn)融券是真正做空利器 不利A股

2012-11-16 08:57 來源: 瀏覽:747 評(píng)論:(0) 作者:余凡

在融券成為機(jī)構(gòu)做空利器后,“轉(zhuǎn)融券”也將推出。

就在資本市場(chǎng)為了股票交易將重新實(shí)施“T+0”的傳聞而激動(dòng)不已的時(shí)候,很多機(jī)構(gòu)投資者早就開始使用新的金融工具悄悄地將個(gè)股“T+0”玩得不亦樂乎。這種新的金融工具就是已經(jīng)推出了2年之久的融券業(yè)務(wù)。

多位券商人士均表示,目前融券業(yè)務(wù)已經(jīng)成了機(jī)構(gòu)最常用的對(duì)沖工具:“股指期貨只能做指數(shù)對(duì)沖,而融券才是真正的個(gè)股做空利器。”

融券業(yè)務(wù)屬于“融資融券”的一種,指投資者向證券公司借入個(gè)股、ETF等標(biāo)的證券,并在二級(jí)市場(chǎng)賣出后再以低價(jià)買入償還給券商的行為。因該業(yè)務(wù)以賣出個(gè)股而獲得收益,因此具有做空功能。

單股3天對(duì)倒上億元

一大型券商業(yè)務(wù)人員告訴記者,一直以來求券的投資者非常多,但今年以來,由于股市出現(xiàn)單邊下跌,求券的個(gè)人投資者已經(jīng)幾乎沒有了,“取而代之的是機(jī)構(gòu)投資者的崛起。” 由于融券業(yè)務(wù)并沒有單日買賣次數(shù)的限定,因此很多機(jī)構(gòu)就在這里找到了個(gè)股“T+0”的契機(jī)。而券商也會(huì)與機(jī)構(gòu)投資者簽訂類似于“一對(duì)一”的協(xié)議,為其鎖定一批股票供其單獨(dú)使用。

上述券商業(yè)務(wù)人員向記者舉例,以中信證券昨日的走勢(shì)為例,假設(shè)一機(jī)構(gòu)判斷中信證券今天會(huì)下跌,券商向其鎖定了300萬股的中信證券標(biāo)的股票。從早上開始券商借入中信證券100萬股,以開盤價(jià)10.65元/股賣出,在當(dāng)日第一個(gè)低點(diǎn)10.53元/股買回來,獲得了一日內(nèi)的第一次差價(jià)收益12萬元;然后再向券商借入100萬股,于當(dāng)日的最高點(diǎn)10.74元/股賣出,在午市收盤前10.64元/股買入,獲得了當(dāng)日的第二次差價(jià)收益10萬元;第三次交易在午后產(chǎn)生,當(dāng)中信證券股價(jià)再次上升至10.73元/股后,機(jī)構(gòu)向券商再借入100萬股賣出,并于當(dāng)日最低價(jià)10.49元/股再買入,并還給證券公司。在這一天的三次交易過程中,該投資者共賺得了46萬元。

雖然融資融券業(yè)務(wù)規(guī)則中對(duì)融券賣空做了保護(hù),規(guī)定單只標(biāo)的證券的融券余量達(dá)到該證券上市可流通量的25%時(shí),交易所可在次一交易日暫停其融券賣出;該標(biāo)的證券的融券余量降低至20%以下時(shí),交易所可在次一交易日恢復(fù)其融券賣出。但因?yàn)樵谝蝗战灰字?,投資者可以無限次地償還、借入,因此該規(guī)則很難被觸及。

如果在該案例中,以海通證券公布的融券利率8.6%計(jì)算,該投資者利潤上只需向證券公司支付每天的利息。“當(dāng)然,理論上如果能判斷準(zhǔn)該個(gè)股的日內(nèi)走勢(shì),可以做無限次的對(duì)倒交易。”上述券商說道。

在融資融券推出之前,曾經(jīng)有一個(gè)股市金融衍生品也能進(jìn)行同樣的操作,那就是已經(jīng)被暫停了許久的權(quán)證。只不過權(quán)證需要的資金量更小。

上述券商透露,近期越來越多的機(jī)構(gòu)參與了融券交易,且交易量越來越大,遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于二級(jí)市場(chǎng)可見的單日成交。“就在上周市場(chǎng)極度低迷、兩市成交額一天不足500億元的時(shí)候,我們有一個(gè)機(jī)構(gòu)客戶在3天內(nèi)就做了上億元的融券交易。”而另一家大型券商業(yè)務(wù)人員也透露,不少為企業(yè)做托管理財(cái)?shù)乃侥继岢鼋枞螅?ldquo;最近一次一個(gè)私募提出的一次性融券量高達(dá)20億元,著實(shí)嚇了我們一跳。”

根據(jù)滬深兩市交易所公布的每日融券數(shù)據(jù)可見,本周三融券賣出最多的是中國銀行,當(dāng)日融券賣出279.1萬股,其次是民生銀行和農(nóng)業(yè)銀行。但這數(shù)據(jù)并不包括借出機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)上拋售的總量。

轉(zhuǎn)融券測(cè)試月底啟動(dòng)

在融券成為了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)沖的利器之后,殺傷力更大的武器“轉(zhuǎn)融券”也將推出在即。

昨日消息人士稱,包括中國證券金融股份有限公司(下稱“證金公司”)、滬深交易所、中國證券登記結(jié)算有限公司和試點(diǎn)券商,將在11月27日到12月3日舉行轉(zhuǎn)融通第四次全網(wǎng)測(cè)試。據(jù)券商人士稱,此次全網(wǎng)測(cè)試不同于此前三次,將側(cè)重于轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的聯(lián)網(wǎng)工作。

“如果說轉(zhuǎn)融資更有利于券商靈活使用資本金的話,那么轉(zhuǎn)融券則是真正意義上的對(duì)‘死券’的盤活。”一券商業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說道,“機(jī)構(gòu)對(duì)沖時(shí)代全面來臨。”

雖然融券已經(jīng)開啟了“T+0”的個(gè)股賣空時(shí)代,但由于投資者需要向證券公司借入股票,證券公司必須先買入一批股票以備投資者借入。但也因?yàn)槿绱耍绦枰袚?dān)這部分借入證券股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。而當(dāng)轉(zhuǎn)融券推出后,券商便可以從證金公司借券,這部分風(fēng)險(xiǎn)則可以全部外移了。

事實(shí)上,為了吸引更多投資者參與融券交易,一些證券公司已經(jīng)將融券費(fèi)率大幅調(diào)低。根據(jù)幾家大型證券公司在其網(wǎng)站上公布的融券費(fèi)率,最高的為華泰證券于今年7月6日公布的10.6%/年,平均在8.6%上下。

而幾家券商的業(yè)務(wù)人士則向早報(bào)記者透露,數(shù)家業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額較高的券商多已調(diào)低費(fèi)率,下調(diào)幅度約在三個(gè)百分點(diǎn)。“目前上證指數(shù)快要跌破2000點(diǎn),往下空間如此有限,如果再不調(diào)低費(fèi)率,沒有客戶愿意來做了。”另有券商人士進(jìn)一步透露,為了增加融券客戶的日內(nèi)交易頻度,也有券商已取消了日內(nèi)借還券的融券費(fèi)率.


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