羅文輝

　　作為年終國內期貨業(yè)盛會的第九屆中國（深圳）國際期貨大會，已過去十多天，但讓記憶深刻的仍是業(yè)內對“得期權者得天下”的共識。而基于明年個股、期指、商品三類期權將在“期權元年”競相“報曉”的預期，曾有人戲稱，以后的該項盛會更完整的名稱應該是“期貨期權大會”，雖然廣義上的期貨包括了期權。

　　中國金融期貨交易所（下稱“中金所”）期權類期貨期權小組副組長王琦，就曾在上述大會的中金所專場論壇上表示，從全球衍生品市場來看，期貨和期權在這個大家庭各占半邊天，如果市場缺少期權，就好比這個家庭不完整。他介紹，他們董事長喜歡用爸媽來打比方，如果缺少期權，整個家庭是不完整的，有點像“單親家庭”。

　　事實上，美國期貨業(yè)協(xié)會（FIA）最新公布的全球各主要衍生品交易所成交量統(tǒng)計顯示，今年1至8月，84家交易所的期貨、期權成交總量分別為86.7億手、65.0億手。而在2010年前，期權的成交量長期力壓期貨一籌。其中，表現最出色的韓國交易所（KRX）KOSPI200股指期權，在去年3月該期權將乘數擴大4倍之前一直是場內交易衍生品中單一品種成交量的“巨無霸”，且今年1至8月的總成交量仍高達4.1億手。

　　而在FIA公布的今年1至8月成交量排名中，中金所已躋身前20大衍生品交易所，且其上市三年多的滬深300股指期貨也已因出色的表現名列股指期貨、期權類品種成交量第11位，甚至列股指期貨類第5位。但FIA排名中更靠前的品種，不是股指期權就是迷你型股指期貨，中金所成交量進一步提升的空間巨大。

　　中金所副總經理戎志平曾在上述大會上披露，上月8日該交易所正式啟動的全市場股指期權仿真交易，到大會前已有近60家會員及500多個客戶參與，還有十家期貨公司及其子公司、券商進行了比較充分的做市業(yè)務的準備。且該交易所正在下大力氣研發(fā)期權推出后有望大大提高資金效率的投資組合保證金制度，而目前國內期貨交易的保證金比例要求高出歐美國家一至兩倍，跨月套利保證金單邊收取的結算制度也才在國內三大商品期貨交易所推行。

　　不過，在商品市場上，因商品現貨及期貨的流動性一般遠不如個股、股指這類機構投資者占優(yōu)勢的金融類產品，以此為標的的商品類期權更急需做市商制度的支持。且在國外，商品期權的成交量也一般遜色于同一商品期貨。但國內三大商品期貨交易所，同樣對期權這一可用來對期貨進行“再保險（放心保）”的更高級風險管理工具的問世充滿渴望。

　　就在上述大會上，國內最早對商品期權系統(tǒng)性研發(fā)的鄭州商品交易所，其常務副總經理郭曉利還以1992年美國曾通過向農民補貼看跌期權的權利金和交易費用的辦法來減少政府對價格直接干預為例，闡述開展期權交易對服務“三農”的重大意義。理論上，農民持有看跌期權就類似于確定一個最低的賣價，相當于為自己買入一個價格保險。

　　據郭曉利介紹，鄭商所白糖期權仿真交易已有140多家會員的1.4萬人參加，且截至上月29日，仿真交易一共上市了9個月份242個期權的合約，活躍賬戶有9904個，日均成交量則高達450.4萬手。

　　“雖然這并非真金白銀，但是通過大家參與的積極程度，也可感受到期權推出來以后效果是值得期待的?！惫鶗岳Q。