借力股指期貨

　　股指期貨上市以來，幫助機(jī)構(gòu)投資者有效地管理了風(fēng)險(xiǎn)，部分券商自營業(yè)務(wù)將單方向的交易方式轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲋行圆呗?，一些機(jī)構(gòu)還嘗試?yán)霉芍钙谪涍M(jìn)行場外產(chǎn)品創(chuàng)新。

　　股指期貨上市三年半以來，機(jī)構(gòu)投資者對股指期貨的應(yīng)用日益靈活。股指期貨幫助機(jī)構(gòu)有效地管理了風(fēng)險(xiǎn)，并成為股市運(yùn)行的“穩(wěn)定器”。華泰證券(601688,股吧)金融創(chuàng)新部總經(jīng)理江曉陽日前接受采訪時(shí)告訴期貨日報(bào)，華泰證券權(quán)益類自營業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了向非方向性的投資業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，股指期貨工具在證券投資、資產(chǎn)管理與融券業(yè)務(wù)中得到了多維應(yīng)用，公司未來還將開發(fā)與滬深300指數(shù)等掛鉤的結(jié)構(gòu)化創(chuàng)新產(chǎn)品。

　　據(jù)了解，為了開展金融期貨、期權(quán)等衍生品業(yè)務(wù)，2006年年底，華泰證券成立了金融創(chuàng)新部，圍繞著人員、策略與系統(tǒng)進(jìn)行了積極籌備。2010年4月16日股指期貨上市后，華泰證券作為首批拿到機(jī)構(gòu)投資者交易編碼的券商，較早地開展了規(guī)?；陌柗ú呗越灰祝瑢畏较虻慕灰追绞睫D(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲋行圆呗浴?/p>

　　“量化對沖投資的優(yōu)勢在于，要通過數(shù)量化的選股方法構(gòu)建一個(gè)組合，通過對沖方式獲得高于指數(shù)的超額收益。但在沒有對沖工具的時(shí)候，單方向交易就面臨股市下行時(shí)出現(xiàn)絕對損失的風(fēng)險(xiǎn)。”江曉陽介紹稱，在利用股指期貨對沖以后，2010年華泰證券量化投資業(yè)務(wù)年內(nèi)就實(shí)現(xiàn)了正收益，并持續(xù)盈利。

　　隨著對股指期貨應(yīng)用的成熟，華泰證券量化資金規(guī)模、對沖產(chǎn)品規(guī)模、量化策略數(shù)量與程序化交易平臺都在不斷提升，2011年華泰證券金融創(chuàng)新部步入了全對沖時(shí)代，投資過程中不再有方向性的風(fēng)險(xiǎn)暴露。

　　股指期貨也為證券公司的融資融券業(yè)務(wù)提供了基礎(chǔ)支持?！叭谌瘶I(yè)務(wù)中客戶的盈利一定來自于現(xiàn)貨持有者的虧損，如果沒有股指期貨對沖現(xiàn)貨的虧損，券商就無法提供充足的券源來滿足客戶的需求。”江曉陽說，融資融券業(yè)務(wù)開閘以來，華泰證券就一直為市場提供全品種券源。

　　“股指期貨目前已經(jīng)成為我們公司涉及A股投資的必備工具。向非方向性、低風(fēng)險(xiǎn)與低波動(dòng)的投資風(fēng)格轉(zhuǎn)變，與國際投行是一致的?！苯瓡躁柋硎?。

　　利用股指期貨進(jìn)行對沖交易，機(jī)構(gòu)可以在極端行情下平抑市場風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)利用股指期貨對沖并買進(jìn)現(xiàn)貨的行為客觀上為股市提供了“穩(wěn)定器”。“在股市大幅下行，恐慌情緒蔓延的情況下，市場中一定會有真正有價(jià)值、被低估的優(yōu)質(zhì)股票，這正是很好的買入機(jī)會。在今年二季度股市大跌的過程中，我們通過阿爾法交易對沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用量化選股方法大量買入了目標(biāo)股票?！苯瓡躁栒f。

　　隨著機(jī)構(gòu)對股指期貨應(yīng)用更加靈活，一些機(jī)構(gòu)嘗試?yán)霉芍钙谪涍M(jìn)行場外產(chǎn)品創(chuàng)新。例如國信證券推出了場外看漲、看跌二元期權(quán)以及場外組合期權(quán)等系列產(chǎn)品，招商證券(600999,股吧)推出了歐式看漲、看跌期權(quán)等場外期權(quán)交易。與滬深300指數(shù)掛鉤的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，豐富了場外產(chǎn)品的收益模式。

　　“資管業(yè)務(wù)關(guān)鍵不在于賺多賺少，而在于獲取絕對收益，用不同風(fēng)險(xiǎn)程度的產(chǎn)品匹配不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶。”江曉陽認(rèn)為，股指期貨是基礎(chǔ)的場內(nèi)衍生品工具，運(yùn)用股指期貨合成的非線性收益產(chǎn)品，可以在滿足客戶保收益需求的基礎(chǔ)上，追求超額收益。

　　“套保制度改革以后，套保編碼與套保額度的申請更為靈活，現(xiàn)貨多頭跟進(jìn)的時(shí)間也更有彈性，運(yùn)用股指期貨進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新的環(huán)境非常成熟?！苯瓡躁柋硎荆Ｍ瞥龈嘀笖?shù)期貨產(chǎn)品，為市場平穩(wěn)運(yùn)行保駕護(hù)航。