制圖：陳健珊

　　日前，國(guó)際清算銀行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，11月人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)環(huán)比上升1.3%至117.8，再創(chuàng)歷史新高，該數(shù)據(jù)年內(nèi)上升比例近7%。不少專家分析認(rèn)為，央行公布外匯占款數(shù)據(jù)近期走高顯示資本流入壓力較大，預(yù)期未來(lái)國(guó)內(nèi)利率依然高企、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，大量國(guó)際資金跨境流入我國(guó)套利的壓力仍大，人民幣中長(zhǎng)期或仍將保持升值態(tài)勢(shì)。

　　南方日?qǐng)?bào) 黃倩蔚

　　11月人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)創(chuàng)近20年新高

　　日前，國(guó)際清算銀行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，11月人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)環(huán)比上升1.3%至117.8，創(chuàng)該數(shù)據(jù)自1994年公布以來(lái)的歷史新高。該指數(shù)年內(nèi)上升比例接近7%。11月人民幣名義有效匯率指數(shù)為113.39，環(huán)比上升1.17%，也接近7月份創(chuàng)下的高位。

　　昨日，中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布數(shù)據(jù)顯示，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.1105，較上一交易日升值3個(gè)點(diǎn)，距離6.11的匯改新高僅有一步之遙。截至收盤，人民幣即期報(bào)6.0718，貶值8個(gè)點(diǎn)，周二收盤為6.071。

　　央行最新公布的金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表顯示，11月末金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為28.35萬(wàn)億元，新增3979.47億元，10月新增金融機(jī)構(gòu)外匯占款為4416億元。外匯占款和銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)一直處于高位，顯示短期資本流入壓力較大，人民幣匯價(jià)仍有升值的壓力。事實(shí)上，人民幣兌美元在12月8日大漲一舉突破6.08，再創(chuàng)歷史新高，更一度逼近6.07關(guān)口。

　　中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心專家徐洪才向媒體分析表示，從短期看，11月份我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口數(shù)據(jù)非常好，進(jìn)出口增長(zhǎng)了9.3%，出口增長(zhǎng)了12.7%，順差也增長(zhǎng)了很多，人民幣升值有其內(nèi)在的理由。其次，由于境內(nèi)境外利差太大，導(dǎo)致熱錢流入，11月份金融機(jī)構(gòu)的外匯占款就增加了4000億人民幣左右，也推高了人民幣匯率。加上央行近期放松了對(duì)人民幣匯率中間價(jià)的調(diào)控，也導(dǎo)致人民幣波動(dòng)幅度增加?？缇碂徨X流入動(dòng)力仍足外匯占款連續(xù)4月正增長(zhǎng)

　　央行12月17日公布數(shù)據(jù)顯示11月外匯占款增加3979億元，雖然較上月少增436.5億元，但是仍處于高位，維持連續(xù)4個(gè)月正增長(zhǎng)走勢(shì)，并較8月和9月出現(xiàn)較大幅度提升1-11月新增外匯占款已經(jīng)超過(guò)2.5萬(wàn)億。

　　海通證券(600837,股吧)姜超分析指出，扣除2074億元順差及500億元直接投資凈流入（FDI-對(duì)外投資），短期資本連續(xù)3個(gè)月凈流入，其中11月金融項(xiàng)目就凈流入1400億元。

　　“假設(shè)11月外商對(duì)華直接投資增速為近3年來(lái)的平均增速10.5%，我們測(cè)算11月份”熱錢“跨境流入355.9億美元，比上月降低42.2億美元。”申銀萬(wàn)國(guó)分析師李有俊認(rèn)為，11月出口大幅增加帶動(dòng)當(dāng)月貿(mào)易順差迅猛提升至338億美元，創(chuàng)下2009年2月以來(lái)新高，貿(mào)易順差連續(xù)兩個(gè)月大幅處于高位，或有“熱錢”通過(guò)貿(mào)易渠道跨境流入我國(guó)，不過(guò)，預(yù)計(jì)12月份外匯占款將有所回落，

　　徐有俊分析認(rèn)為，外匯占款居高不下主要是由于美國(guó)QE退出推遲，使得外圍流動(dòng)性寬松。加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面運(yùn)行平穩(wěn)影響，帶動(dòng)國(guó)際資金跨境流入套利動(dòng)力增強(qiáng)。“國(guó)內(nèi)利率高企、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)吸引了大量國(guó)際資金跨境流入我國(guó)套利，從而帶動(dòng)當(dāng)月新增外匯占款仍維持高位。”他表示。

　　此外，人民幣升值也增大了企業(yè)和個(gè)人結(jié)匯意愿，帶動(dòng)銀行代客結(jié)售匯順差擴(kuò)大。11月銀行代客結(jié)售匯順差451.5億美元，比上月多增59.4億美元，環(huán)比提高15.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下今年2月以來(lái)新高，從而反過(guò)來(lái)增大了當(dāng)月新增外匯占款。

　　趨勢(shì)

　　人民幣兌美元明年或繼續(xù)升值2%-3%

　　星展銀行財(cái)資市場(chǎng)部副總裁黃明發(fā)分析認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面漸趨穩(wěn)定，從一系列的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中可見(jiàn)一斑，在三中全會(huì)后的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)改革有利措施，也將增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的信心。此外，中國(guó)11月出口同比增速遠(yuǎn)超預(yù)期，反映全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)。這意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)逐步恢復(fù)常態(tài)。因此，全年來(lái)看，貿(mào)易順差更可能超過(guò)2400億美元，將創(chuàng)下2008年以來(lái)的高峰值，這對(duì)人民幣造成很大升值壓力。

　　“熱錢再度涌入中國(guó)其實(shí)也很容易理解，如今歐美經(jīng)濟(jì)雖然展開(kāi)復(fù)蘇但步伐緩慢，相較之下中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面漸趨穩(wěn)定，加上新政府推進(jìn)改革的決心堅(jiān)定不移，較高的利率以及人民幣升值預(yù)期都是吸引熱錢回流中國(guó)的根本動(dòng)機(jī)。”

　　黃明發(fā)表示。他預(yù)計(jì)明年人民幣兌美元仍可維持至少有2%的升幅。不過(guò)，若明年美聯(lián)儲(chǔ)退市，將推動(dòng)美元走強(qiáng)，可能會(huì)導(dǎo)致人民幣在下半年出現(xiàn)短暫的貶值風(fēng)險(xiǎn)，但中長(zhǎng)期升值方向始終不變。“目前而言沒(méi)有明顯讓人民幣大幅貶值的因素，故投資人民幣及相關(guān)產(chǎn)品仍然適宜。”

　　渣打銀行也在近期的研究報(bào)告中分析認(rèn)為，在外匯層面看，2014年中國(guó)可能再次呈現(xiàn)雙順差格局，給人民幣帶來(lái)持續(xù)的升值壓力。渣打預(yù)測(cè)2014年人民幣兌美元將升值3%，2014年末美元兌人民幣匯率將達(dá)到6.03。

　　影響

　　單邊升值加重出口企業(yè)成本 警惕QE退出熱錢閃退

　　對(duì)于單邊升值預(yù)期強(qiáng)烈的人民幣，徐洪才對(duì)媒體表示，持續(xù)上升的人民幣會(huì)造成企業(yè)出口成本在上升，競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)因此下降。

　　此外，也有市場(chǎng)人士擔(dān)心美國(guó)QE退出前，資金大幅流出對(duì)流動(dòng)性造成沖擊。“如果美國(guó)的量化寬松政策退出，熱線流出、外逃的話，可能會(huì)因此沖擊我國(guó)的金融穩(wěn)定。”徐洪才表示。申銀萬(wàn)國(guó)分析師李慧勇分析指出，實(shí)際上上周資金已經(jīng)連續(xù)兩周流出中國(guó)，12月5-11日流出量為6000萬(wàn)美元，但仍遠(yuǎn)低于過(guò)去半年流出2.2億美元的均值以及金磚四國(guó)的流出量，短期對(duì)外部流動(dòng)性應(yīng)保持警惕。不過(guò)，他分析認(rèn)為從中長(zhǎng)期來(lái)看，由于改革政策逐漸落實(shí)、特別是如自貿(mào)區(qū)開(kāi)始試點(diǎn)的人民幣國(guó)際化和經(jīng)常項(xiàng)目放開(kāi)，外資會(huì)持續(xù)流入中國(guó)。

　　專家分析指出，要打破目前人民幣單邊升值的預(yù)期，外匯市場(chǎng)上很少出現(xiàn)一種貨幣是單邊走勢(shì)的。同時(shí)要加大對(duì)熱錢的監(jiān)管力度，特別是那些蒙混過(guò)關(guān)，假借正常的外貿(mào)進(jìn)出口活動(dòng)進(jìn)來(lái)的熱錢。事實(shí)上，外管局近期出臺(tái)了《關(guān)于完善銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，防范無(wú)真實(shí)交易背景的虛假貿(mào)易融資行為。

　　相關(guān)

　　三季度我國(guó)國(guó)際收支繼續(xù)呈現(xiàn)“雙順差”格局

　　新華社電 國(guó)家外匯管理局18日公布的2013年三季度我國(guó)國(guó)際收支平衡表數(shù)據(jù)顯示，三季度我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差404億美元，資本和金融項(xiàng)目順差805億美元，繼續(xù)呈現(xiàn)“雙順差”格局。

　　這也是我國(guó)國(guó)際收支自去年四季度以來(lái)連續(xù)第四個(gè)季度呈現(xiàn)“雙順差”。

　　按照國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑計(jì)算，經(jīng)常項(xiàng)目中，貨物貿(mào)易順差867億美元，服務(wù)貿(mào)易逆差425億美元，收益逆差25億美元，經(jīng)常轉(zhuǎn)移逆差13億美元。

　　資本和金融項(xiàng)目中，直接投資凈流入342億美元，證券投資凈流入100億美元，其他投資凈流入358億美元。