[轉(zhuǎn)] 銅供應(yīng)過(guò)剩形勢(shì)將進(jìn)一步加劇

2013-12-19 09:12 來(lái)源： 大地期貨 瀏覽：338 評(píng)論：(0) 作者：開(kāi)拓者金融網(wǎng)

一旦本周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議開(kāi)始縮減QE，銅價(jià)將呈緩步振蕩回落之勢(shì)

一方面銅產(chǎn)量進(jìn)一步回升，上游冶煉廠繼續(xù)加大生產(chǎn)投入，擴(kuò)大產(chǎn)能，另一方面銅下游需求并不樂(lè)觀，這使得國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)過(guò)剩形勢(shì)進(jìn)一步加劇。

圖為L(zhǎng)ME銅價(jià)與SHFE銅價(jià)月均價(jià)對(duì)比

從12月初以來(lái)的行情看，本月銅價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)的概率依然較大，但我們認(rèn)為，當(dāng)前銅價(jià)反彈缺乏較強(qiáng)支撐，屬于游資借機(jī)炒作行情。

全球經(jīng)濟(jì)前景依然不容樂(lè)觀

雖然從中美歐部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，短期之內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)有回暖跡象，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，疲軟態(tài)勢(shì)仍未消退，下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

美國(guó)方面，一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭正勁，美聯(lián)儲(chǔ)在本月議息會(huì)議上縮減QE規(guī)模的可能性大幅增加。此外，從當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)具有投票權(quán)的鷹派與鴿派委員的演講來(lái)看，鷹派縮減QE規(guī)模的主張除了獲得當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支撐之外，還得到市場(chǎng)廣泛認(rèn)可。而美聯(lián)儲(chǔ)為維護(hù)其前瞻性指引對(duì)市場(chǎng)的指導(dǎo)作用及削減9月議息會(huì)議決定的負(fù)面影響，可能在12月開(kāi)始縮減QE。一旦美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始縮減QE，則大宗商品市場(chǎng)將面臨較大的回調(diào)壓力，銅價(jià)將首當(dāng)其沖。

歐洲方面，雖然歐洲央行內(nèi)部鴿派與鷹派一直在貨幣政策前景及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀上爭(zhēng)論不休，但從當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，歐元區(qū)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍舊疲軟，復(fù)蘇動(dòng)能顯著不足，有進(jìn)一步陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。此外，雖然愛(ài)爾蘭退出了救助計(jì)劃，但希臘與西班牙仍深陷債務(wù)深淵之中。

中國(guó)方面，雖然經(jīng)濟(jì)總體保持平穩(wěn)，但仍存在通脹風(fēng)險(xiǎn)，且地方債風(fēng)險(xiǎn)與房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)仍未解除，這意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存在下行風(fēng)險(xiǎn)。從上周召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議及中央城鎮(zhèn)化工作會(huì)議內(nèi)容來(lái)看，我們認(rèn)為，本屆政府“務(wù)實(shí)穩(wěn)健”的工作作風(fēng)已經(jīng)從一定程度上遏制了此前市場(chǎng)盲目樂(lè)觀的炒作之風(fēng)。

銅價(jià)上漲支撐動(dòng)能不足

近期滬銅市場(chǎng)炒作印尼國(guó)會(huì)否決政府提出的解除礦石出口禁令要求和國(guó)儲(chǔ)局將于2014年收儲(chǔ)30萬(wàn)噸銅的傳聞兩個(gè)題材，但筆者認(rèn)為這兩個(gè)利多因素支撐作用有限。

第一，雖然印尼國(guó)會(huì)否決政府提出的解除出口禁令要求，短期之內(nèi)對(duì)銅價(jià)會(huì)產(chǎn)生一定支撐，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為，2014年全球銅供給過(guò)剩之勢(shì)將進(jìn)一步加劇，這一點(diǎn)可以從國(guó)際銅業(yè)研究小組（ICSG）最新研究報(bào)告中得到驗(yàn)證。ICSG在這份報(bào)告中一改此前對(duì)銅供給過(guò)剩形勢(shì)的樂(lè)觀判斷，認(rèn)為今年全球銅供給過(guò)剩量將在36萬(wàn)噸，而在2014年這一供應(yīng)過(guò)剩量將上升至63.2萬(wàn)噸。而根據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為，2014年全球銅供給過(guò)剩量在剔除融資性需求之后將在120萬(wàn)—150萬(wàn)噸，在納入融資性需求之后，全球供給過(guò)剩量將在100萬(wàn)噸上下。

從國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，一方面銅產(chǎn)量進(jìn)一步回升，上游冶煉廠繼續(xù)加大生產(chǎn)投入，擴(kuò)大產(chǎn)能，另一方面銅下游需求并不樂(lè)觀。這使得國(guó)內(nèi)銅供給過(guò)剩局面進(jìn)一步加劇，從而對(duì)銅價(jià)反彈構(gòu)成較大的壓力。

第二，對(duì)于國(guó)儲(chǔ)局將于2014年收儲(chǔ)30萬(wàn)噸銅的傳聞，我們認(rèn)為，這是投行借機(jī)炒作抬高銅價(jià)為其抽身離場(chǎng)而布下的迷局。從以往的情況看，國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)雖在短期之內(nèi)能對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生一定支撐，但無(wú)法形成中長(zhǎng)期支撐。

從技術(shù)面來(lái)看，我們認(rèn)為，年末銅價(jià)反彈已近強(qiáng)弩之末，難以持續(xù)上漲。一旦本周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議開(kāi)始縮減QE，則銅價(jià)將呈緩步振蕩回落之勢(shì)。

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