官平

　　12月20日晚，上海期貨交易所連續(xù)交易期貨品種將從黃金、白銀擴展至?、鋁、?、鋅等有色金屬品種。根據(jù)此前上期所通知，銅、鋁、鉛、鋅品種連續(xù)交易時段為每周一至周五21：00到次日1：00，法定節(jié)假日（不包含雙休日）前第一個工作日不再進行連續(xù)交易。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，“夜盤”將使得國內(nèi)有色金屬期貨價格更加連續(xù)，和國外金屬價格波動關(guān)系更加密切，同時在一定程度上提升活躍度，吸引在工作日的白天沒有時間進行操盤的投資者，并有利于相關(guān)實體企業(yè)進行靈活的套期保值。

　　“夜宴”豐盛或超金銀

　　今年7月，上期所率先啟動黃金、白銀期貨連續(xù)交易，金銀“夜宴”開席后，單日成交量多次創(chuàng)出新高，其中黃金期貨成交量在8月16日達到66.4萬手，白銀期貨最高成交646.9萬手。以黃金為例，在夜盤之前當日成交量10萬手左右。

　　對于有色金屬期貨推出夜盤，上海中期分析師方俊峰表示，由于目前夜盤品種只有黃金、白銀，根據(jù)此兩品種的運行來看，夜間成交活躍，有色夜盤上市，料將支持成交量的上升，同時在一定程度上提升期貨公司的收入。

　　分析人士指出，由于目前的國內(nèi)有色金屬期貨市場仍然是LME的“影子市場”，歐美交易時間段的有色金屬價格劇烈波動，使得僅僅只有四個小時交易時間的國內(nèi)有色金屬期價面臨著很多“跳空”的狀態(tài)，同時，一旦發(fā)現(xiàn)歐美經(jīng)濟劇烈波動，國內(nèi)企業(yè)難以在第一時間對保值頭寸采取處理措施，有了夜盤，延長了交易時間，使得企業(yè)套期保值更為靈活。

　　“有色金屬的價格控制權(quán)基本被國外所掌握，價格波動也主要集中在歐美時間段，中國期貨交易時間短一直是期貨業(yè)發(fā)展的一大障礙。”富寶金屬分析師雷連華也表示，有色金屬“夜盤”上線將為金屬類期貨品種再次注入動力，尤其是對滬鉛、鋅這種日內(nèi)非活躍品種來講，其價格波動集中在歐美時間段，夜盤將增加其對投資者的吸引力，提供一個很好的改善機會。不過他認為，短期內(nèi)夜盤的活躍度或許會低于預(yù)期，投資者尤其是產(chǎn)業(yè)鏈客戶需要時間去適應(yīng)，單總體上夜間交易量大于日間在未來不難實現(xiàn)。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，夜盤推出是讓中國期貨走向國際化的重要一步，有中國需求的龐大支撐，在爭取定價權(quán)方面將起到促進作用。對實體來講，夜盤推出將令中國投資者規(guī)避價格劇烈波動風(fēng)險，“跳空”開盤出現(xiàn)的頻率將極大的降低，價格連續(xù)性得到提高，增加套期保值的質(zhì)量，并降低“爆倉”風(fēng)險。

　　套期保值將更方便

　　一些期貨公司的管理層認為，有色金屬夜盤上線對所有參與有色金屬期貨交易各方都是利好，這點從貴金屬夜盤交易運行中即可看出，有色金屬作為商品期貨中最大的占比種類，其實現(xiàn)連續(xù)交易的意義比貴金屬要大很多，參與中的企業(yè)和機構(gòu)都會從中受益。

　　“貴金屬夜盤上市對服務(wù)實體經(jīng)濟已有作用，但與有色金屬實現(xiàn)連續(xù)交易不可同日而語。”民生期貨市場發(fā)展部副經(jīng)理屈曉寧(,)說，有色金屬所覆蓋的行業(yè)的深度和廣度，還有在經(jīng)濟中的作用是目前商品中最大的，其價格的波動直接影響到企業(yè)的盈利情況，目前很多企業(yè)都已經(jīng)在國外參與有色金屬交易，國內(nèi)的夜盤推出將使其期現(xiàn)結(jié)合和套期保值更為方便。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，貴金屬在商品中屬于純金融化的產(chǎn)品，而有色金屬盡管也有金融屬性，但是其商品屬性占絕大多數(shù)。這對于國內(nèi)有色金屬生產(chǎn)企業(yè)進口原材料點價、貿(mào)易企業(yè)進出口精煉銅或者內(nèi)外套利、套保都提供了在國內(nèi)對沖風(fēng)險的平臺。對于國內(nèi)一些企業(yè)而言，夜盤推出將意味著國內(nèi)價格與LME、COMEX價格同步，不再因時間差而導(dǎo)致內(nèi)外比價，或者期現(xiàn)價差出現(xiàn)變動而無法進行對沖的問題。有利于企業(yè)完善風(fēng)險管理制度，進一步對沖原材料和產(chǎn)成品價格波動風(fēng)險，實現(xiàn)成本和利潤可控的目的。

　　對于價格波動方面，業(yè)內(nèi)人士認為，有色金屬期貨夜盤上線之后，以往經(jīng)常出現(xiàn)的調(diào)控缺口將很少出現(xiàn)，價格波動曲線將平滑；內(nèi)外聯(lián)動性進一步增強，內(nèi)外比價的修復(fù)時間更短；全球有色金屬價格波動更能反映中國供需面的特點，內(nèi)盤跟隨外盤的特點將進一步弱化，內(nèi)外盤相互影響。

　　新華社 陳海寧/攝