2013年的期貨業(yè)，值得寫下濃墨重彩的一筆。時隔18年后國債期貨“重出江湖”；9個期貨新品種推出，中國期貨市場步入“40年代”；期貨市場成交量、成交額雙創(chuàng)歷史新高，毫無懸念……盤點2013展望2014，期貨業(yè)的嬗變已經(jīng)開局。

　　 馬 爽

　　期貨新品種9 個

　　國內(nèi)期貨品種步入“40時代”

　　今年以來，國內(nèi)期貨市場創(chuàng)新發(fā)展步伐明顯加快。僅今年就上市了焦煤、動力煤、石油瀝青、鐵礦石、雞蛋、粳稻、纖維板、膠合板8個商品期貨品種和國債期貨1個金融期貨品種，為國內(nèi)期貨市場清理整頓以來上市期貨品種最多的一年，且新品種上市后表現(xiàn)整體較好。至此，國內(nèi)期貨品種增加至40個。

　　資料顯示，從2008年到2012年，國內(nèi)共新上市了13個商品期貨品種。而今年以來已經(jīng)上市9個期貨新品種，這在近年來是非常少見的。一方面，關(guān)乎國家基礎(chǔ)工業(yè)的上游期貨產(chǎn)品陸續(xù)推出，以動力煤、鐵礦石期貨為代表；另一方面，人們?nèi)粘Ｉ钪兴究找姂T的商品也將上市，如雞蛋、膠合板等。期貨品種創(chuàng)新在國民經(jīng)濟的縱深和廣度上都有顯著的延伸。

　　一位期貨公司人士曾表示，“期貨品種數(shù)量并不是關(guān)鍵，如鐵礦石等重量級品種能夠上市，說明期貨作為服務(wù)國民經(jīng)濟的風(fēng)險管理工具日益受到市場和決策層的重視?！彼硎?，未來期貨市場仍需要在期貨品種體系上繼續(xù)向深度、廣度兩個維度拓展。一方面，繼續(xù)推出新的關(guān)乎國計民生的品種，比如原油期貨等；另一方面，要做深已上市的品種，進一步提升品種參與度，進一步發(fā)揮期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的作用。

　　此外，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨新體系日趨完善，纖維板、膠合板期貨的獲批將填補國內(nèi)期貨市場在林木產(chǎn)業(yè)的空白，使我國農(nóng)產(chǎn)品期貨品種拓展至林木領(lǐng)域，將和此前獲批的雞蛋期貨一起，構(gòu)建起國內(nèi)包括農(nóng)、林、牧在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種新體系，對我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展及三農(nóng)服務(wù)具有重要意義。

　　值得一提的是，闊別十八載的國債期貨，于9月6日重回中國資本市場。作為國際衍生品市場上交易量最大的品種，國債期貨是金融期貨中當(dāng)仁不讓的“王者”。然而，我國國債期貨上市已3個月有余，但成交確實十分平淡。不過作為一種基礎(chǔ)利率完善和風(fēng)險對沖工具，隨著持有絕大多數(shù)債券的銀行和保險（放心保）機構(gòu)入市，從完善金融衍生品市場來說未來國債期貨的空間很大。

　　此外，自11月初上海國際能源交易中心成功落戶中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)，并承擔(dān)推進國際原油期貨平臺籌建工作，自此，原油期貨上市的信號越來越明顯，而近兩年內(nèi)原油期貨上市難產(chǎn)的瓶頸或?qū)⒈煌黄疲舜谓枇ι虾Ｗ再Q(mào)區(qū)原油期貨上市再次提上日程，且恰逢上海國際能源交易中心成立，業(yè)內(nèi)人士稱，原油期貨破題，將標(biāo)志著中國期貨市場對外開放實現(xiàn)“零突破”，相關(guān)期貨及衍生品市場將迎來歷史性的機遇。

　　成交量超19 億手

　　與成交額雙創(chuàng)歷史新高

　　隨著期貨品種的不斷推出，整個行業(yè)格局都面臨著深刻的變化。今年以來，期貨市場行情總體較為活躍，成交額及成交量同比增長翻番，均創(chuàng)1993年期貨市場有統(tǒng)計以來的歷史新高。來自中國期貨業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計顯示，今年前11個月全國期貨市場累計成交量為18.95億手（全年超20億手無懸念），累計成交額為246.09萬億元，同比分別增長45.86%和61.93%。

　　具體來看，1-11月，上海期貨交易所累計成交量為5.85億手，累計成交額為55.39萬億元，同比分別增長79.72%和35.02%，分別占全國市場的30.89%和22.51%；鄭州商品交易所累計成交量為4.86億手，累計成交額為17.15萬億元，同比分別增長59.62%和9.56%，分別占全國市場的25.63%和6.97%;大連商品交易所累計成交量為6.46億手，累計成交額為43.8萬億元，同比分別增長11.59%和46.64%，分別占全國市場的34.1%和17.8%；中國金融期貨交易所累計成交量為1.78億手，累計成交額為129.76萬億元，同比分別增長97.15%和98.29%，分別占全國市場的9.39%和52.73%。

　　北京中期期貨副總經(jīng)理王駿表示，今年1-11月國內(nèi)期貨市場創(chuàng)歷史新高的主要原因體現(xiàn)在六大方面：第一，股票市場做多意愿較弱令成交量大幅萎縮，而此時市場資金對股指期貨青睞倍加；第二，貴金屬期貨連續(xù)交易開啟和受全球宏觀經(jīng)濟政策預(yù)期變化影響貴金屬價格重挫推動，滬金和滬銀成為期貨市場明星品種；第三，今年建材期貨品種大放異彩，成交十分活躍；第四，飼料、油脂油料期貨今年受市場熱捧；第五，能源化工品期貨受經(jīng)濟增長放緩，產(chǎn)成品價格大幅回落影響，產(chǎn)業(yè)客戶逐漸加大期貨市場參與度；第六，今年焦煤、國債、動力煤等期貨新品種上市，對期貨市場總體成交規(guī)模起到一定提升作用。

　　其中螺紋鋼期貨成交最為活躍，前11個月累計成交2.78億手，排名國內(nèi)40個期貨品種之首；豆粕、玻璃期貨緊隨其后，前11個月累計分別成交2.49億手、1.82億手，位列第二位、第三位。此外，滬深300股指、白銀、菜籽粕、焦炭、豆油、PTA、棕櫚油依次排名前十位。

　　客戶數(shù)量超1.1 萬個

　　期待“債券王”商業(yè)銀行加盟

　　時隔18年后，曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的國債期貨于今年9月重出江湖。作為國際衍生品市場上交易量最大的品種，國債期貨是金融期貨中當(dāng)仁不讓的“王者”。然而，我國國債期貨上市已3個月有余，但市場的熱度距投資者的預(yù)期出現(xiàn)了不小的差距。

　　國債期貨主要是為滿足投資者規(guī)避利率風(fēng)險的需求而生。上世紀(jì)90年代中期，上海證券交易所就曾推出國債期貨，但是由于“327國債事件”這一市場動蕩的發(fā)生，國債期貨遭遇“封凍”，也給不少中小投資者埋下了不小的陰影。

　　“國債期貨的重啟，將打通期貨業(yè)與銀行、保險（放心保）、證券、基金、信托等金融領(lǐng)域的渠道和市場，并推動利率市場化進程，這就令大家對其寄望有加?！倍嗉移谪浌究偨?jīng)理對國債期貨上市的看多之情溢于言表。

　　機構(gòu)客戶作為國債期貨市場的最大參與者已不言而喻。一些期貨公司已不同程度地與機構(gòu)投資者進行了洽談。此外，期貨公司跟銀行也有不同程度的接觸。然而，國債期貨市場同樣出現(xiàn)了“叫好不叫座”的尷尬局面。據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會資料顯示，自今年9月6日國債期貨上市至11月底，5年期國債期貨累計成交總量累計僅為26.57萬手。

　　此外，中金所有關(guān)負(fù)責(zé)人在本月初于深圳舉行的第九屆國際期貨大會上介紹，上市近3個月的國債期貨，目客戶有1.1萬多個，法人客戶成交和持倉分別占比14.3%和將近38%。雖然國內(nèi)的國債期貨成交和持倉的規(guī)模有限，但是期貨和現(xiàn)貨之間的價差始終維持在一個非常合理的價格區(qū)間。他相信，隨著商業(yè)銀行、保險資金的進入，這個比例還會提高。

　　作為國債現(xiàn)券持有量和交易量最大的機構(gòu)，我國商業(yè)銀行對國債期貨的需求較為強烈，也將是國債期貨市場的重要參與者。但是，銀行以何種形式參與國債期貨市場，目前監(jiān)管層尚未有定論。不管是以何種模式參與交易，可以確定的是，未來商業(yè)銀行參與國債期貨市場將會有多種投資空間存在。

　　金價累計下跌 28%

　　12年牛市如過眼煙云

　　2013年黃金價格整體下跌的基調(diào)已經(jīng)基本確定，連續(xù)12年上漲記錄將被打斷。今年以來，黃金期貨市場只能用“慘淡”一詞來形容。截至目前（12月19日），紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨累計下跌28%，其中4月12日、9月12日、10月11日、11月20日、11月26日，黃金市場一再上演斷崖式下挫，其間還觸發(fā)了交易所的熔斷保護機制。

　　回顧這一年，美聯(lián)儲的政策會議像是黃金市場走勢的“指揮棒”。美聯(lián)儲超級量化寬松貨幣政策--這個在過去幾年中黃金市場快速上攻的最大“功臣”，如今也成了金價不斷下滑的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

　　自去年12月的會議上美聯(lián)儲推出了開放式QE4，其在2013年以每月850億美元的規(guī)模購買債券，并將購債的時長交由經(jīng)濟復(fù)蘇情況來定。這讓美聯(lián)儲在2013年開啟了“史上第一寬松年度”。然而，在巨量寬松政策背后，投資者便已在為其未來的縮減預(yù)期做著準(zhǔn)備，因此黃金價格在2013年并未受益于新一輪QE，反而表現(xiàn)“跌跌不休”，在十多年以來首度收跌。就在市場紛紛預(yù)計2013年縮減已經(jīng)“沒戲”的時候，美聯(lián)儲卻突然襲擊，在12月貨幣政策會議上意外宣布每月縮減100億美元購債，震驚全球。金市也必將迎來一個重大的利空。

　　此外，多家國際投行集體看空金價。摩根士丹利在近期發(fā)表評論稱，黃金走勢面臨以下幾個因素的壓制：首先黃金空頭倉位居高不下；其次，一旦美聯(lián)儲開始縮減量化寬松，實際利率就會出現(xiàn)上升；另外，還有其他地區(qū)黃金零售銷售、交易所交易基金等情況低迷的影響。

　　渣打銀行在報告中指出，今年美聯(lián)儲縮減QE的預(yù)期是驅(qū)動市場走勢最主要的原因之一，2013年至今黃金價格已累計下跌約420美元，而美國實際利率卻上漲了108個基準(zhǔn)點。同時，實際收益率上升會增加持有黃金的機會成本，打壓黃金的吸引力。

　　瑞士聯(lián)合銀行分析師也表示，黃金價格短期內(nèi)不太可能重回此前的高點。全球經(jīng)濟形勢前景更為樂觀，市場風(fēng)險投資偏好增強，而黃金之類的避險資產(chǎn)不再像之前那么受歡迎。

　　“夜宴” 品種端上6 個

　　與國際市場交易步調(diào)一致

　　今年以來，上海期貨交易所的6個期貨品種“夜市”已經(jīng)開鑼。

　　日前，上海期貨交易所發(fā)布《關(guān)于連續(xù)交易上線運行有關(guān)事項的通知》，連續(xù)交易自2013年7月5日起開始上線運行。作為先行上線探路的兩大核心交易品種黃金期貨、白銀期貨，目前試水順利，期市夜盤交易已經(jīng)推廣至?、鋁、鋅、?4個有色金屬品種。

　　國內(nèi)市場的黃金白銀期貨基本可以與國際市場進行"同步"，一些曾經(jīng)需要在國際市場上參與交易規(guī)避風(fēng)險的投資者可以直接在國內(nèi)市場交易就能達(dá)到同樣的效果。

　　首批連續(xù)交易的期貨品種為黃金和白銀，交易時間為每周一至周五的21:00時至次日2:30分，法定節(jié)假日(不包含雙休日)前第一個工作日的連續(xù)交易不再交易。而這一夜盤交易時段與上海黃金交易所夜盤時段基本一致，并且覆蓋了全球最大的黃金和白銀期貨交易所――COMEX的交易時段。

　　此外，上海期貨交易所曾表示，黃金和白銀的連續(xù)交易正式上線后，交易所將對其市場運行情況進行評估，在市場條件成熟后逐步推廣到其他上市品種。12月20日，銅、鋁、鋅和鉛四種有色金屬也啟動開設(shè)連續(xù)交易夜盤，這有利于提升國內(nèi)有色金屬期貨價格的國際影響力，為實體經(jīng)濟提供更為深入、廣泛的價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理服務(wù)功能。

　　據(jù)了解，目前黃金白銀夜盤也吸引了不少投資者的積極參與，包括套利交易者，在夜盤開出后，套利投資者可以在夜間繼續(xù)持倉和交易，以回避海外市場開市期間的較大波動；一部分短線的投機者轉(zhuǎn)戰(zhàn)夜盤參與交易；一些休眠或“海外”的賬戶，一部分“上班族”或居住海外的開戶者介入夜盤的市場交易。

　　“目前來看，雖然在夜盤交易開設(shè)初期，期貨公司呈現(xiàn)投入多，收入相對較小的局面，不過作為先行上線探路的黃金期貨、白銀期貨目前試水順利，期市夜盤交易存在大面積推廣的可能。屆時期貨公司投入不再大幅增加，收入的增加值得期待。”業(yè)內(nèi)人士表示。

　　并購案例 6 單

　　券商加緊布局期貨業(yè)

　　2013年以來，期貨市場創(chuàng)新業(yè)務(wù)和新品種的不斷推出，再次吸引券商大規(guī)模、地毯式地收購期貨公司。

　　今年以來，包括山西證券(002500,股吧)、西南證券(600369,股吧)、長江證券(000783,股吧)、西部證券(002673,股吧)、方正證券(601901,股吧)等在內(nèi)的多家券商控股期貨公司，而且并購不僅限于國內(nèi)。7月26日，廣發(fā)證券(000776,股吧)發(fā)布公告稱，并購英國NCM期貨公司。這是首單國內(nèi)券商海外并購期貨公司的案例。

　　與國外相比，國內(nèi)證券公司對期貨公司并購數(shù)量更多。作為國內(nèi)證券行業(yè)首例通過上市公司資本運作平臺發(fā)起的跨行業(yè)并購案例，山西證券收購格林期貨已經(jīng)塵埃落定。8月1日，格林期貨和山西證券全資擁有的大華期貨發(fā)布關(guān)于證監(jiān)會核準(zhǔn)吸收合并的聯(lián)合公告，山西證券以支付現(xiàn)金和非公開發(fā)行股份購買資產(chǎn)的形式收購格林期貨全部股權(quán)，交易總對價約11.37億元，創(chuàng)造了國內(nèi)期貨業(yè)并購史上的新高。

　　山西證券只是近期券商布局期貨行業(yè)的冰山一角。西南證券9月25日晚間公告，近日，證監(jiān)會向西南期貨下發(fā)批復(fù)，核準(zhǔn)西南期貨股權(quán)變更，公司持有西南期貨100%股權(quán)。

　　6月24日晚間，西部證券公告，公司子公司西部期貨收到證監(jiān)會核準(zhǔn)股權(quán)變更的批復(fù)。通過本次股權(quán)變更，西部證券完成收購西部期貨原有3家股東持有的12.5%西部期貨股權(quán)，使西部期貨成為西部證券全資子公司。

　　8月22日，方正證券公告稱，核準(zhǔn)其收購北京中期期貨60%股權(quán)，并由北京中期吸收合并方正證券子公司方正期貨，北京中期擬更名為方正中期期貨有限公司。

　　3月26日，長江證券發(fā)布公告，公司子公司http://futures.hexun.com/changjiang/index.html收到證監(jiān)會《關(guān)于核準(zhǔn)長江期貨有限公司吸收合并http://futures.hexun.com/xcqn/index.html經(jīng)紀(jì)有限公司的批復(fù)》，吸收合并完成后，http://futures.hexun.com/xcqn/index.html期貨依法解散并辦理相應(yīng)的工商注銷手續(xù)，湘財http://futures.hexun.com/xcqn/index.html期貨的營業(yè)部變更為長江期貨的營業(yè)部。

　　此外，中航投資(600705,股吧)11月26日公告稱，控股子公司中航期貨擬以現(xiàn)金1450萬元收購中勝實業(yè)持有的江南期貨33.33%的股權(quán)。同時，中航期貨作為存續(xù)方吸收合并江南期貨，吸收合并完成后，中航期貨持續(xù)存在，江南期貨作為被合并方完成注銷登記。

　　雖然券商系期貨公司在期貨行業(yè)內(nèi)的資格并不算“老”，但在這一輪金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新中卻占據(jù)了優(yōu)勢位置。此外，依托網(wǎng)點和客戶優(yōu)勢，券商背景的期貨公司具有得天獨厚的優(yōu)勢。在股指期貨推出以來，中證期貨、廣發(fā)期貨等一批券商系期貨盈利增長均頗為迅速。再加上目前監(jiān)管層正在加快其他金融期貨品種的推出，包括原油期貨等更多品種的面市，券商系期貨公司的潛在能力將逐漸轉(zhuǎn)化為巨大的優(yōu)勢，在行業(yè)內(nèi)也勢必掀起一場持久的深度整合。

　　增資17.93 億元

　　期貨公司再起融資潮

　　期貨公司扎堆融資潮再起。

　　日前，西南期貨、長江期貨、東海期貨等均發(fā)布了有關(guān)增資消息。據(jù)《證券日報》不完全統(tǒng)計，今年以來，5家期貨公司公告了增資事宜，合計總額17.93億元。這5家期貨公司為：西南期貨、長江期貨、東海期貨、銀河期貨、成都倍特期貨，新增資金分別為4.5億元、2.9億元、3億元、6億元、1.53億元。

　　據(jù)了解，近兩年來，在期貨業(yè)繼續(xù)保持快速發(fā)展勢頭及創(chuàng)新業(yè)務(wù)逐步啟動的背景下，期貨公司涌現(xiàn)出新一輪的增資擴股熱潮。去年年底，中國國際期貨(,)注冊資本增至17億元，成為國內(nèi)注冊資本最高的期貨公司，一舉將熱潮推向高點。

　　今年10月29日，西南證券發(fā)布公告稱，擬以現(xiàn)金方式向西南期貨經(jīng)紀(jì)有限公司增資4.5億元人民幣，本次增資完成后西南期貨經(jīng)紀(jì)有限公司注冊資本將達(dá)到5億元人民幣；長江證券4月21日發(fā)布公告稱，董事會同意公司以現(xiàn)金方式向長江期貨增資2.9億元人民幣，增資完成后，長江期貨的注冊資本增至人民幣6.0億元；5月份，東海期貨有限責(zé)任公司正式完成相關(guān)工商變更手續(xù)，注冊資本金由2億元增資至5億元；高新發(fā)展(000628,股吧)6月20日公告，成都倍特期貨擬以4666萬元注冊資本為基數(shù)，用截止到2012年12月31日經(jīng)審計后的5841.66萬元資本公積和未分配利潤中的9492.34萬元向其全體股東同比例轉(zhuǎn)增注冊資本共計15334萬元。交易完成后，倍特期貨的注冊資本將由4666萬元增至2億元。

　　此外，作為國內(nèi)三家合資期貨公司之一的銀河期貨，在披露了其2012年度有關(guān)財務(wù)信息的同時，也公告了其注冊資本已由6億元增至12億元的消息。

　　期貨公司增資擴股后，能夠為各項業(yè)務(wù)發(fā)展提供廣闊空間?？蓪⒎e極推進期貨公司CTA資格申報，并著手建立相關(guān)部門及配套工作，同時，公司也將積極備戰(zhàn)期權(quán)交易、境外期貨業(yè)務(wù)等各項期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)，并進一步加大人才、技術(shù)、創(chuàng)新、服務(wù)等各方面的投入。

　　資管規(guī)模僅 10 億元

　　“一對多”模式迎來曙光

　　自去年11月下旬，首批18家期貨公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格獲得批復(fù)至今，已經(jīng)滿一周年了。然而被業(yè)界人士寄予厚望的期貨資管業(yè)務(wù)，卻沒有“預(yù)期的那樣美”，從多種渠道了解到，目前期貨資管規(guī)模僅在8億元至10億元左右。

　　期貨資管業(yè)務(wù)初創(chuàng)階段確實不易，受限于“一對一”專戶模式、100萬元的資金門檻以及配套政策的限制，不能投資股票、債券市場，期貨資管業(yè)務(wù)整體發(fā)展緩慢。截至目前已公示的情況來看，共有27家期貨公司獲得期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格。

　　不過，據(jù)《證券日報》了解，多家獲得資質(zhì)的期貨公司仍處于“碎步慢跑”階段，部分公司旗下甚至還未推任何產(chǎn)品。與此同時，中國期貨業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，期貨資產(chǎn)管理收入僅為329.45萬元。

　　不少期貨業(yè)界人士一直都在期盼“一對多”模式、產(chǎn)品宣傳限制、期貨公司跟投產(chǎn)品等政策的放開，期貨公司將會迎來期貨資管一個飛躍式的發(fā)展。

　　就在蹣跚一年的期貨資管業(yè)務(wù)終于迎來一線曙光。近日，中國期貨業(yè)協(xié)會已向部分獲得資管牌照的期貨公司下發(fā)了《期貨公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》的征求意見稿（下稱《征求意見稿》），在業(yè)務(wù)范圍上放寬限制，受限“一對一”的期貨資管業(yè)務(wù)或?qū)ⅰ八山墶?。此次《征求意見稿》放寬限制，明確期貨資管業(yè)務(wù)可從事的業(yè)務(wù)范圍包括為單一客戶辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；為多個客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；為客戶辦理特定目的的專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

　　“在??、券商等機構(gòu)扶植下，未來期貨資管業(yè)務(wù)發(fā)展前景仍可期，兩三年內(nèi)市場主力軍仍將是期貨私募，目前券商也在加速入場，預(yù)期不久期貨資管會進入大展宏圖時期?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。