昨日凌晨，市場期盼了一年的QE縮減終于在FOMC年內(nèi)最后一次會議上兌現(xiàn)。本次會議宣布小規(guī)?？s減購債，消息宣布至昨日21點30分，紐約金價累計下挫2.5%。美聯(lián)儲寬松政策調(diào)整的不確定性暫時消除，黃金快速下跌后有望迎來反抽行情。

　　100億美元縮減規(guī)模非實質(zhì)性沖擊

　　本周，美聯(lián)儲迎來了年內(nèi)最后一次常規(guī)議息會議。從會議內(nèi)容和會后的講話看，本次政策調(diào)整的目的和動作都是希望沖擊盡可能減小。

　　第一，QE開始縮減時點未明顯超出預(yù)期。12月開始，市場對于本月開始縮減購債就有部分預(yù)期，認(rèn)為政策在本月會調(diào)整和不會調(diào)整的機構(gòu)及資金占比各半，多空力量相對呈勢均力敵狀態(tài)。

　　第二，縮減規(guī)模遠低于市場早前預(yù)期。今年年初以來，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲宣布的縮減購債規(guī)模應(yīng)該占QE3總規(guī)模的50%左右，而目前看，12%的首次縮減比例，應(yīng)該是希望將沖擊盡量降低。

　　第三，本次政策調(diào)整既是對目前美國經(jīng)濟復(fù)蘇所取得進展的肯定，同時也反映出對就業(yè)進一步恢復(fù)和經(jīng)濟持續(xù)平穩(wěn)增長所持的謹(jǐn)慎態(tài)度。7―10月，美國失業(yè)率維持在7.2%―7.3%。11月最新數(shù)據(jù)顯示，7%的目標(biāo)值首次達成，于是美聯(lián)儲立即將這樣的信息傳遞到政策調(diào)整上。不過，后續(xù)需要觀察失業(yè)率是否能持續(xù)在7%以內(nèi)超過3個月。

　　未來徹底退出寬松仍有懸念

　　多次量化寬松后，美國國債余額和結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化。債務(wù)規(guī)模不斷擴大，由于顯著增持中期國債，利息支出增加將持續(xù)給財政帶來壓力。因此，QE退出有其緊迫感，也具備必然性。對黃金而言，美聯(lián)儲收縮流動性帶來的壓力，在較長時間內(nèi)持續(xù)存在。

　　綜上所述，本次會議給市場帶來的利空更多作用于超短線，快速下跌后黃金可能因不確定性暫時消除而出現(xiàn)反彈。中線看，除了美聯(lián)儲會進一步縮減QE，甚至最終徹底退出以外，美元指數(shù)偏強、投資需求不振等利空因素也給黃金施壓。

　　（作者單位：安信期貨）