周五（12月20日），行情走勢回顧：周四國債低開低走，之后窄幅震蕩，午后略有回升，主力合約TF1403收于91.374，下跌0.10%，成交量繼續(xù)上行。央行公開市場操作：周四央行未進(jìn)行公開市場操作，400億元6個(gè)月期國庫現(xiàn)金定存到期，銀行間回購利率和Shibor利率繼續(xù)大幅上揚(yáng)，票據(jù)轉(zhuǎn)貼額176.73億元，比前一交易日下降55%。

　　宏觀基本面消息：（1）周四央行官方微博發(fā)布博文稱，近期已據(jù)市場流動(dòng)性狀況通過短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）向適度注入流動(dòng)性，據(jù)消息人士透露，定向投放量達(dá)到2000億元。（2）中國銀行(601988,股吧)間市場交易系統(tǒng)12月19日將延遲半小時(shí)至17:00收市。同樣的舉動(dòng)在今年6月份的“錢荒”事件中曾經(jīng)上演。6月19日，中國銀行間債券市場收市時(shí)間就曾經(jīng)延長過半個(gè)小時(shí)。

　　行情走勢預(yù)期：周四央行出乎意料連續(xù)第五周停止逆回購，雖然央行向部分國有大行、政策性銀行等實(shí)施了公開市場短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）操作，定向注入了短期流動(dòng)性，但SLO期限最長只有7天，仍然不足以補(bǔ)充銀行跨年資金，相反周四停止14天逆回購的政策指向繼續(xù)收緊貨幣政策，而且使用SLO和14天逆回購的區(qū)別在于14天逆回購提供跨年資金，SLO不行，利率市場對(duì)此反應(yīng)激烈，再加上美聯(lián)儲(chǔ)12月18日宣布溫和縮減QE，短期看來雖然影響非常小，但仍然可能對(duì)市場造成心理壓力。由于財(cái)政存款仍然在持續(xù)投放，我們預(yù)計(jì)國債期貨價(jià)格最近仍然會(huì)保持震蕩走勢，但是財(cái)政存款投放情況似乎不如往年，國債期貨價(jià)格震蕩下行的概率有所提高，國債期貨價(jià)格震蕩中樞也有所下移。中長期下行走勢仍然不變，。

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