期貨圈子里滿是傳奇人物，有名噪一時(shí)的天才、神童，有聲名久遠(yuǎn)的梟雄、教父。但期貨??基金操盤(pán)手付愛(ài)民有一句話總掛在嘴邊：這行業(yè)只缺“壽星”，不缺“明星”。過(guò)去，一年賺數(shù)十億的期貨大佬頻出，而今音訊難覓。不少期貨大戶更是諱談業(yè)績(jī)，似有難言之隱。

　　接受中國(guó)證券報(bào)采訪的滬上多位期貨人士稱：“今年圈里做得好的人真不多，別說(shuō)翻倍了，能不翻船就算不錯(cuò)?！倍鄶?shù)人敗在了“浮盈加倉(cāng)”老的操作手法上，因?yàn)榻衲瓴幌袂靶┠?，“像樣的行情”沒(méi)幾次，多為震蕩市，要么做了白做，要么做了被套。有些人說(shuō)，明年可能會(huì)好一些；有些人說(shuō)，這可能會(huì)是一種常態(tài)。

　　震蕩市道 行情難把握

　　付愛(ài)民在期貨圈里名聲在外，是上世紀(jì)末最早的一批期貨人，起初是一名期貨經(jīng)紀(jì)人，而后從事期貨研發(fā)工作，2005年起擔(dān)任私募基金操盤(pán)手。曾經(jīng)，他的資金在半年內(nèi)翻了近20倍，而后又“打回原形”。

　　最近一次見(jiàn)付愛(ài)民是12月18日下午，剛做完交易的他顯得有些疲憊，眼里帶著些許血絲。這可能是期貨大佬的常態(tài)，他告訴中國(guó)證券報(bào)，公司里的“主力資金”由他操盤(pán)，有時(shí)候一天參與十個(gè)期貨品種的交易，精神高度緊張，收盤(pán)后雖然感覺(jué)很累，但是腦子還是很興奮。

　　今年尤其如此，付愛(ài)民說(shuō)，像傳統(tǒng)的“大品種”?、橡膠和棉花，今年卻沒(méi)有單邊大行情，很少有好的交易機(jī)會(huì)，但一般來(lái)說(shuō)，小資金成長(zhǎng)為大資金以后，只做比較成熟的品種，這可能是今年交易難做的原因。

　　“前些天的甲醇行情，是可遇不可求的，這樣的品種如果不是長(zhǎng)期關(guān)注，很難捕捉到?！备稅?ài)民說(shuō)，這次自己雖然配置了一些甲醇的多單，但量不大。從11月21日至12月10日，一共14個(gè)交易日，甲醇期貨1405合約交易量從124手攀升到21.9萬(wàn)手，價(jià)格從最低每噸2907元漲至3407元，漲幅近每噸500元或17.2%。

　　從上市以來(lái)，甲醇期貨就被市場(chǎng)冷落，如今搖身一變“明星品種”，炒手們還沒(méi)搞清楚原因，行情就已經(jīng)結(jié)束。據(jù)位于上海期貨交易所附近一家接近現(xiàn)貨商的交易員稱，這波行情他們抓住了，因?yàn)樵缭诮衲晟习肽昊久鏍顩r已經(jīng)開(kāi)始發(fā)生變化，當(dāng)時(shí)寧波最大的一家甲醇進(jìn)口商受債務(wù)問(wèn)題困擾停止進(jìn)貨，市場(chǎng)偏緊的供應(yīng)格局逐漸起了主導(dǎo)作用，特別是下游一些產(chǎn)品如二甲醚、MTO需求不錯(cuò)，而且一些新項(xiàng)目建成開(kāi)工。

　　“從一些地方化工電子盤(pán)來(lái)看，當(dāng)時(shí)價(jià)差已經(jīng)非常明顯，買(mǎi)進(jìn)去基本沒(méi)有什么風(fēng)險(xiǎn)。”上述交易員說(shuō)，現(xiàn)貨層面反映的是，上半年國(guó)外甲醇裝置一直飽受天然氣供應(yīng)偏緊和自身檢修的壓力，歐美和東南亞地區(qū)長(zhǎng)期處于貨緊價(jià)漲的氛圍中，尤其是近兩個(gè)月，中國(guó)、日本、韓國(guó)、印度以及東南亞地區(qū)的甲醇價(jià)格進(jìn)入了飛漲階段，流入中國(guó)的進(jìn)口貨源大幅縮減，以至于中國(guó)華東港口和華南港口進(jìn)口貨庫(kù)存持續(xù)低位。

　　但能抓住這樣行情的人畢竟是少數(shù)，后知后覺(jué)者再入市只能方便他人出貨，提供流動(dòng)性。付愛(ài)民說(shuō)，從其近二十年的交易經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)，每隔兩三年，主流品種都有一波大行情，只是不一定是主流品種，比如今年白銀暴跌、甲醇暴漲，都是暴利機(jī)會(huì)，但因?yàn)榇蠹铱赡芎苌倩蛘邲](méi)有關(guān)注。

　　他堅(jiān)持認(rèn)為期貨市場(chǎng)是不缺暴利機(jī)會(huì)的。付愛(ài)民也發(fā)現(xiàn)，從2012年開(kāi)始，期貨市場(chǎng)的行情節(jié)奏似乎跟以往有所不同，而且一度也在此過(guò)程中出現(xiàn)了一定的回撤，遇到了挫折。付愛(ài)民說(shuō)，行情不存在難不難做，只是手法有沒(méi)有配合當(dāng)時(shí)的行情節(jié)奏。

　　今年以來(lái)，付愛(ài)民的交易手法有了較大改變，按照其自己的說(shuō)法，從2012年底就已經(jīng)開(kāi)始變化了?！鞍凑赵瓉?lái)的操作思路肯定不行了。”據(jù)其透露，目前其客戶資金平均收益50%左右，自有資金賬戶倉(cāng)位稍重，收益也更高一些，已經(jīng)翻了一倍。

　　付愛(ài)民今年抓住了兩波大行情，一是做空白銀，一是做多棕櫚油。從今年年初，他就看空白銀等金融屬性比較強(qiáng)的品種，把握了白銀從每千克6000元上方一直到暴跌的整個(gè)下跌行情，但很可惜的是，考慮到跌得快倉(cāng)位并不如以往那么重。談及棕櫚油，十月份以后，他就開(kāi)始做多棕櫚油，底部到高位也差不多全把握住了。

　　“對(duì)客戶來(lái)說(shuō)，兩次整體盈利差不多50%，而且是在年初回撤接近百分之十六、十七的情況下拉平后取得的?！备稅?ài)民說(shuō)，相對(duì)于往年，今年的行情確實(shí)讓自己感觸比較多，經(jīng)歷了先抑后揚(yáng)，而且把自己的手法風(fēng)格做了很多改進(jìn)。

　　市場(chǎng)變了 思路也要變

　　中國(guó)證券報(bào)接觸到的一些滬上的期貨大戶，口中常道“道”，比如《易經(jīng)》中的“窮則變，變則通，通則久”，但真正能做到者，少之又少。

　　以上海期貨交易所的品種――金屬銅為例，從2006年到2011年的6年間，價(jià)格振幅分別為每噸42780元、25557元、48017元、35296元、23428元、25707元，而從2012年至今，價(jià)格振幅分別降至9502元、12432元。除今年年初2個(gè)月走勢(shì)比較明顯以外，銅價(jià)多圍繞每噸52000元波動(dòng)。市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂，類似于2012年與2013年如此“糾結(jié)的行情”是否會(huì)成為一種波動(dòng)常態(tài)？如果是的話，中長(zhǎng)線還能做嗎？

　　付愛(ài)民是偏向于認(rèn)同這一點(diǎn)的。他說(shuō)，震蕩行情如果成為常態(tài)，對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)應(yīng)該是很大的挑戰(zhàn)?！耙酝某晒?jīng)歷，可能應(yīng)付不了現(xiàn)在的波動(dòng)情況，在某些行情上應(yīng)該進(jìn)入修整階段?！钡稅?ài)民說(shuō)，其認(rèn)為波動(dòng)趨緩的常態(tài)并不指某些品種活不活躍，而是說(shuō)一些新品種可能會(huì)成為主流品種。

　　僅今年一年，截至目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)已經(jīng)掛牌9個(gè)新品種合約，分別為焦煤、國(guó)債、動(dòng)力煤、瀝青、鐵礦石、雞蛋、粳稻、膠合板、纖維板。期貨大戶陳東就喜歡“炒新”，每次出新品種的首個(gè)交易日，他都會(huì)炒一把，而且屢試不爽，漸漸總結(jié)出了一些經(jīng)驗(yàn)，比如常見(jiàn)的“開(kāi)門(mén)紅”。

　　陳東說(shuō)，他越來(lái)越關(guān)注新品種的機(jī)會(huì)，因?yàn)樾律鲜械钠贩N可能會(huì)慢慢活躍，傳統(tǒng)的品種有可能會(huì)不見(jiàn)得那么活躍了，可以看到目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)整體資金量并未上升，還是原來(lái)那么多資金，這就意味著一些資金開(kāi)始退出原來(lái)已經(jīng)上市的品種，比如銅、豆粕，資金流出跡象就比較明顯，而菜粕、白銀等品種成為了當(dāng)前的主流品種。

　　好新鮮的期貨大佬不少?！安似僧a(chǎn)業(yè)面比較簡(jiǎn)單，內(nèi)地湖北，沿海福建、廣東走一圈下來(lái)，產(chǎn)量、進(jìn)口差不多都能摸清，做起來(lái)心里有數(shù)?！币晃徊辉竿嘎缎彰慕灰讍T說(shuō)，菜粕期貨屬于小品種，單張合約價(jià)值小，占用資金比較少，而且基本面上的幾家大的公司只要摸清楚“底細(xì)”，就可以大膽地做，“有時(shí)候我們一天上萬(wàn)手下去，特別是尾盤(pán)，很多你看到的跳水行情，就是我們干的?！?/p>

　　付愛(ài)民也是如此，一線交易員出身的他不僅非常關(guān)注，而且?guī)缀趺總€(gè)新品種都會(huì)參與，包括黃金、白銀期貨夜盤(pán)，以及上周五有色金屬期貨“夜盤(pán)”，他差不多都會(huì)去試試，找找盤(pán)感。

　　他的邏輯是，每個(gè)商品都有獨(dú)特個(gè)性，不去做盤(pán)就很難了解它的個(gè)性，哪怕用非常小的量，比如一兩手地做，試著找感覺(jué)去摸索它?！疤貏e是這兩年我就發(fā)現(xiàn)最大變化是新品種可能會(huì)成為主流品種。所以只要是新品種我都會(huì)去研究，爭(zhēng)取能夠在新品種成為主流品種的時(shí)候能把握住，那時(shí)利潤(rùn)就會(huì)比較大?！被仡櫰甬?dāng)年的棉花期貨，因?yàn)橐婚_(kāi)始覺(jué)得是很不活躍的品種，可后來(lái)真就出現(xiàn)大行情，機(jī)會(huì)錯(cuò)過(guò)以后后悔都沒(méi)用。

　　在選品種方面，付愛(ài)民認(rèn)為，首先成交量和資金量的吞吐能力要好，投資者的參與結(jié)構(gòu)比較均衡，成交達(dá)到活躍狀態(tài)以后，這個(gè)產(chǎn)品基本上就可以參與了，“量”是首要考慮的；其次當(dāng)新品種的國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策有新導(dǎo)向以后，或者基本面對(duì)這個(gè)新品種有些特殊的利好，這樣的品種可能會(huì)面臨大的結(jié)構(gòu)性變化的機(jī)會(huì)，可以重點(diǎn)去參與。

　　對(duì)每一個(gè)交易員來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)型是非常艱難的，因?yàn)檫@意味著否定自己的過(guò)去?！拔覀?cè)谄谪浭袌?chǎng)里做了這么多年，比初入市場(chǎng)的那些人，可能更快適應(yīng)變化。”付愛(ài)民說(shuō)。

　　曾經(jīng)擁有 不如“天長(zhǎng)地久”

　　就行情的盤(pán)整狀態(tài)來(lái)說(shuō)，價(jià)格在一定幅度內(nèi)上下震蕩，不沖高點(diǎn)也不破低點(diǎn)，盤(pán)整形態(tài)經(jīng)常從價(jià)格的大幅震蕩，逐漸過(guò)渡到小幅波動(dòng)。不少接受中國(guó)證券報(bào)采訪的期貨交易員或者私募認(rèn)為，盤(pán)整狀態(tài)只是暫時(shí)的，可能是上漲或下降途中休息，也可能是新一輪行情反轉(zhuǎn)前的準(zhǔn)備。

　　“今年以來(lái)采用量化對(duì)沖的程序化交易策略的產(chǎn)品，在收益方面表現(xiàn)較好，平均收益率為16.99%，而采用主觀策略的產(chǎn)品，平均收益率僅為7.92%，收益不達(dá)程序化策略的一半?！彼侥寂排啪W(wǎng)研究員彭麗娜說(shuō)，在期貨市場(chǎng)沒(méi)有明顯單邊行情的情況下，套利策略也許是最為保險(xiǎn)（放心保）的盈利方式，可以降低凈值波動(dòng)，對(duì)于那些不喜歡大起大落的投資者來(lái)說(shuō)，可能更愿意接受。

　　據(jù)其統(tǒng)計(jì)，截至12月13日，私募排排網(wǎng)監(jiān)測(cè)的47只管理期貨策略的私募產(chǎn)品今年以來(lái)的平均收益率為28.17%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于私募產(chǎn)品的收益水平（14.03%），獲得正收益的產(chǎn)品數(shù)量為32只，占比為68.1%。

　　目前來(lái)看，表現(xiàn)最好的廣州銀閏投資旗下單賬戶“鋮功程序化”，今年以來(lái)上漲498.44%；其次是濟(jì)南百仕旺旗下單賬戶“黑天鵝二號(hào)”，今年以來(lái)上漲306.34%；“康騰1號(hào)”和“柒福2號(hào)”今年以來(lái)的凈值實(shí)現(xiàn)翻番，分別上漲153.61%和108.10%。不過(guò)彭麗娜也發(fā)現(xiàn)，管理期貨策略的私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)分化程度較高，今年以來(lái)表現(xiàn)最差的產(chǎn)品“同禧程序?qū)殹保瑑糁迪碌葹?9.22%，虧損50%以上的還有三個(gè)產(chǎn)品，如“鼎善一號(hào)”、“寰宇期貨穩(wěn)健一號(hào)”、“THS三維量化對(duì)沖”。

　　“對(duì)交易員來(lái)說(shuō)，期貨市場(chǎng)不怕漲，也不怕下跌，怕的是橫盤(pán)震蕩?！备稅?ài)民說(shuō)，今年的期市相對(duì)于往年確實(shí)波動(dòng)較小，一年沒(méi)有品種出現(xiàn)大的單邊行情，因此近兩年市場(chǎng)上也少有傳奇人物出現(xiàn)，這個(gè)市場(chǎng)終究是“行情造英雄”，溫和的市場(chǎng)行情中，期貨市場(chǎng)本身也在穩(wěn)中發(fā)展，行業(yè)規(guī)模大了，行情小了也不怕，而投資者追求的也應(yīng)該從“明星”向“壽星”轉(zhuǎn)變。