欲分享中國市場“蛋糕”，爭奪定價權(quán)

　　提要

　　新交所計劃明年一季度推出熱軋卷板期貨及掉期合約。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新交所不斷完善鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈衍生品，希望吸引中國投資者，共享中國市場“蛋糕”，并爭奪鋼鐵行業(yè)的定價權(quán)。

　　繼推出鐵礦石掉期和期貨之后，新加坡證券交易所（下稱新交所）近期加快了完善鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈衍生品的步伐。據(jù)路透社消息，新交所計劃明年一季度推出熱軋卷板期貨及掉期合約，目前該計劃還在行政審批當(dāng)中。

　　據(jù)了解，上期所也正在積極準(zhǔn)備上市熱軋卷板期貨，有業(yè)內(nèi)人士透露，該品種最快有望明年上半年掛牌。

　　中國是全球最大的鋼鐵生產(chǎn)國和消費(fèi)國，也是最大的鐵礦石進(jìn)口國。這使得國內(nèi)與鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的期貨品種具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。

　　“上期所的螺紋鋼期貨是世界上成交最活躍的鋼材期貨品種，大商所近年來接連上市焦炭、焦煤和鐵礦石期貨，與螺紋鋼一起形成了完整的"煤焦鋼"產(chǎn)業(yè)鏈期貨體系，為現(xiàn)貨企業(yè)利用期貨市場進(jìn)行套期保值和套利提供了很大的方便。”國信期貨分析師施雨辰稱，目前這四個品種每日成交量累計超過200萬手。

　　中國部分鋼鐵期貨品種推出后大獲成功，國外部分交易所也希望通過上市相關(guān)品種吸引中國投資者，共享中國市場“蛋糕”，新交所便是其中最為積極的一家。新交所目前是全球最主要的鐵礦石掉期交易平臺，2012年總成交量為1.1億噸，不過這只相當(dāng)于大商所鐵礦石期貨一周的成交量。今年4月新交所搶先推出了鐵礦石期貨，但上市首日竟出現(xiàn)零成交。如今新交所又計劃推出熱軋卷板期貨及掉期合約。

　　在不少業(yè)內(nèi)人士看來，新交所之所以積極推出與鋼鐵相關(guān)的金融衍生品，是因?yàn)橄肱浜掀滂F礦石掉期合約，形成較為完善的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈衍生品體系，來爭奪鋼鐵行業(yè)的定價權(quán)。

　　一德期貨分析師韓業(yè)軍稱，由于中國鋼材出口多采用美元計價方式，利用國內(nèi)期貨市場套期保值，面臨著匯率風(fēng)險。而新交所的熱軋卷板期貨和掉期合約采用美元計價，這對投資者是有吸引力的。“此外，新交所是面向全球投資者的，加上新交所鐵礦石掉期前期積累的部分客戶資源，新交所熱軋卷板期貨和掉期還是值得市場期待的。”

　　由于我國是全球最大的熱軋卷板生產(chǎn)國、消費(fèi)國和出口國，新交所與鋼鐵相關(guān)的金融衍生品推出后能否成功，很大程度上取決于中國投資者的參與度。在金信期貨分析師何新城看來，目前國內(nèi)螺紋鋼期貨已相對成熟，活躍度較高，產(chǎn)業(yè)客戶參與度也逐步提升，市場基礎(chǔ)較好。再加上上期所計劃陸續(xù)推出其他鋼材產(chǎn)成品期貨，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈期貨體系已趨于完善，國內(nèi)期貨市場仍將是國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)客戶的首選。因此，新交所的鋼鐵衍生品對國內(nèi)投資者的吸引力較小。

　　“國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)客戶對金融衍生品市場的認(rèn)同感不是很強(qiáng)，對新生事物的接受程度也不高。在新交所熱軋卷板期貨和掉期合約上市初期，國內(nèi)客戶大范圍參與的可能性極低。”韓業(yè)軍預(yù)計。

　　“新交所的鋼鐵衍生品活躍程度很難與國內(nèi)鋼材期貨相媲美。”何新城認(rèn)為，從CME的相關(guān)鋼鐵衍生品交投情況來看，沒有大量中國投資者的參與，相關(guān)衍生品的活躍程度很難超越國內(nèi)交易所已有的期貨品種。