提要

　　盡管金價(jià)在年內(nèi)低點(diǎn)得到支撐，但是這并不意味著黃金熊市結(jié)束，在QE未完全退出的陰影下，黃金弱勢格局難改，不排除刷新年內(nèi)低點(diǎn)的可能。

　　圖為黃金ETF基金持倉量下降至2009年以來的低位

　　在消化美聯(lián)儲削減QE的利空之后，國際金價(jià)在上周五迎來了觸底反彈，重返1200美元/盎司上方。展望后市，國際金價(jià)仍有下跌的可能，但嚴(yán)冬已到，春天也不會太遙遠(yuǎn)。

　　美聯(lián)儲削減100億美元購債規(guī)模

　　自今年夏季美聯(lián)儲主席伯南克開始談?wù)撓鳒pQE規(guī)模話題以來，國際金價(jià)持續(xù)大幅走低。而上周美聯(lián)儲開啟削減QE的步伐，國際金價(jià)應(yīng)聲跌落至年內(nèi)低點(diǎn)附近。

　　美聯(lián)儲上周宣布將每月850億美元債券購買規(guī)?？s減至每月750億美元，利率方面，美聯(lián)儲重申只要失業(yè)率處于6.5%之上，且通脹預(yù)期不超過2.5%，就將保持近零利率。在失業(yè)率降至6.5%之下后，如果通脹預(yù)期低于2%，美聯(lián)儲仍將在較長時(shí)間內(nèi)保持聯(lián)邦基金利率在0―0.25%不變。伯南克在利率決議后的新聞發(fā)布會上稱，“美聯(lián)儲政策反映了美國經(jīng)濟(jì)取得了進(jìn)展，但是還需要進(jìn)一步改善”。

　　盡管美聯(lián)儲削減量化寬松規(guī)模力度較為溫和，但是國際金價(jià)一路下跌至1200美元/盎司下方，距年內(nèi)低點(diǎn)僅一步之遙。黃金遭到了市場主要投資機(jī)構(gòu)的拋售。全球最大的黃金ETF――SPDR Gold Shares目前僅持有黃金814.12噸，刷新2009年以來的最低位。而CFTC公布的紐約黃金非商業(yè)凈多頭寸僅2.5萬手，遠(yuǎn)低于高峰期的超過20萬手的水平。

　　空頭回補(bǔ)推動黃金觸底反彈

　　目前，一方面，國際金價(jià)在連續(xù)調(diào)整之后逼近年內(nèi)低點(diǎn)，也逼近各大機(jī)構(gòu)推斷的黃金生產(chǎn)成本線；另一方面，機(jī)構(gòu)投資者大規(guī)模拋售之后，開始回補(bǔ)倉位。因此，上周五國際金價(jià)重返1200美元/盎司關(guān)口之上。

　　此次美聯(lián)儲削減的購債規(guī)模確實(shí)有限，并未大幅超出市場預(yù)期。而對于未來貨幣政策走向，伯南克強(qiáng)調(diào)將取決于美國經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲向市場注入流動性的舉措短期內(nèi)很難改變，更何況長期的零利率對黃金也是利好的。另外，美聯(lián)儲候任主席耶倫是寬松貨幣政策的支持者，美聯(lián)儲的貨幣政策未來一兩年內(nèi)不會發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。

　　從目前來看，盡管金價(jià)在年內(nèi)低點(diǎn)得到支撐，但是這并不意味著黃金熊市結(jié)束，在QE未完全退出的陰影下，黃金弱勢格局難改，不排除刷新年內(nèi)低點(diǎn)的可能。不過展望未來，受益于仍舊寬松的貨幣政策，等QE退出時(shí)間表確定之后，黃金市場或再迎春天。

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