分析人士：元旦之后資金面可能會有所好轉

　　提要

　　昨日央行重啟逆回購后，貨幣市場利率應聲回落，但依然處在高位。市場人士表示，如果后期央行無新的動作，資金利率有望再次“抬頭”，不過，元旦之后資金面可能會有所好轉。

　　周二，央行在公開市場開展了290億元逆回購操作。持續(xù)“高燒”的貨幣市場利率，昨日明顯“降溫”。這是央行時隔兩周于公開市場重新恢復逆回購操作。上次實施逆回購操作是在12月3日，當日逆回購規(guī)模為180億元。此后連續(xù)兩周央行都未進行逆回購操作。

　　雖然上周央行通過SLO定向投放超過3000億元資金，但市場并不買賬。上周，最具代表性的銀行間質押式回購7天期利率先后突破7%、8%后，于12月20日上午達到9%的高位。周一，銀行間市場資金利率繼續(xù)上漲，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）7天、14天品種均上漲逾100個基點，雙雙超過8%。

　　分析人士認為，臨近元旦，國內各大銀行均進入年末攬儲大戰(zhàn)“沖刺階段”，加上美國縮減QE、3000億元SLO資金周內陸續(xù)到期等因素，周一貨幣市場利率繼續(xù)上漲也在市場預料之中。與此同時，市場越發(fā)擔憂“年中資金面極端緊張狀況”重現(xiàn)?！盀榱朔€(wěn)定市場，緩解市場緊張情緒，央行重啟了逆回購?！?/p>

　　昨日逆回購重啟后，貨幣市場利率應聲回落。其中，銀行間質押式回購7天期品種利率上午一度大跌355個基點至5.55%，尾盤收于6.35%；Shibor7天、14天品種分別跌264.6、248.5個基點，至6.197%、5.761%。

　　“在政策面總體偏緊的背景下，市場最擔心的是央行會坐視不管?！惫獯笃谪浄治鰩熂境上枵f，周二央行通過逆回購向市場投放的資金規(guī)模雖小，但表明了其維穩(wěn)的態(tài)度，市場情緒明顯緩和。不過，從昨日貨幣市場收盤的情況看，當前資金利率依然處于高位，元旦之前不排除資金利率再次出現(xiàn)上漲的可能。

　　雖然今日的財政集中放款會繼續(xù)給市場注入一定規(guī)模的流動性，但同日存款類金融機構將迎來新一次的存款準備金補繳。“今年財政放款量較往年較少，所以對此不應過于樂觀。”在http://futures.hexun.com/changjiang/index.html李富看來，年底前資金市場仍將面臨較大壓力。

　　財政部財政科學研究所所長賈康近日公開表示，未來央行“不給錢”將成為常態(tài)。他提到，今年6月份以后央行對市場一直處于觀察狀態(tài)，市場幾次錢緊，央行都是到萬不得已才給錢，未來這一維持偏緊的態(tài)度會延續(xù)下去。有交易員以此判斷，周四央行很可能“零”操作。

　　“央行如果繼續(xù)實施逆回購，并且續(xù)做SLO或者SLF來彌補短期資金缺口，資金面情況有望進一步改善；如果沒有新的動作，7天期290億元逆回購正好12月31日到期，屆時資金市場利率有望再次達到近期高點?！崩罡槐硎?。

　　貨幣市場利率“高燒”難退，很多機構都表示“吃不消”，這種情況何時才能得到緩解呢？對此，季成翔表示，按照往年的情況，元旦之后資金利率都會有一定幅度回落，“因為銀行年終考核已過，可以放心借貸”。他預計，明年1月份貨幣市場利率走勢會相對平穩(wěn)，但由于春節(jié)離元旦較近，資金利率平均水平仍將高于往年同期。