進入12月，LME期?展開了一波強勁反彈，價格在6900美元/噸一線的W形態(tài)底部獲得上漲動能，并且在W形態(tài)的目標位7300美元/噸附近受阻，較為完美地演繹了一個W形態(tài)。在銅價走強的背后是供求關系有所轉變。

　　2014年全球銅市供求關系有所轉變

　　由于全球銅礦增產以及中國調結構造成銅需求減產預期，市場此前普遍認為2014年全球銅市將呈現供過于求態(tài)勢。但隨著收儲消息傳來，市場不得不重新判斷2014年銅市的供求關系。據多方調查結果，2014年國儲將收儲30萬噸銅，一旦供給減少30萬噸，全球銅市將進入一種緊平衡的狀態(tài)，這將在很大程度上抬升2014年銅價的運行中樞。同時，印尼礦石出口禁令將在2014年1月13日生效，這將嚴重影響全球第二大銅礦Grasberg的開采積極性，致使全球銅供給再生變數。

　　銅市外強內弱格局有所弱化

　　12月初，上海和倫敦兩地的期銅比價為7.20，之后倫銅反彈，而滬銅未能跟上其節(jié)奏，內外比價在12月18日下降至7.05的低位，進口虧損擴大至2200元/噸。臨近年底，國內資金面緊張令企業(yè)買入積極性受限，上海銀行間同業(yè)拆借利率（7天期）飆升至9%的高位。緊張的資金面令央行在12月24日向市場投放290億元流動性，同時，銀行的信貸在12月25日以后會重新投向市場。在這樣的背景下，國內滬銅出現了補漲行情，12月25日滬銅刷新了階段性高點，且內外比價也升至7.09一線。滬銅補漲有利于強化銅價的上行節(jié)奏。

　　明年銅價運行重心將上移

　　隨著全球銅市供求關系的轉變，我們認為銅價的運行重心較此前有所上升，預期2014年LME期銅價格運行區(qū)間在6000―8000美元/噸，從較長周期來看，目前的銅價相對于明年而言，依然處于低位。

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