提要

　　由于市場(chǎng)對(duì)削減QE有所預(yù)期，再加上空頭回補(bǔ)，白銀短期，但反彈空間有限，預(yù)計(jì)19.9―20美元/盎司阻力較強(qiáng)。

　　12月19日美聯(lián)儲(chǔ)削減購(gòu)債規(guī)模，白銀大幅下挫2.45%，跌破各條均線。之后，由于部分利空提前消化，再加上空頭回補(bǔ)，白銀止跌企穩(wěn)后小幅走強(qiáng)。但白銀反彈空間有限，長(zhǎng)期依舊處于下行趨勢(shì)中。

　　美國(guó)GDP強(qiáng)勁增長(zhǎng)

　　美國(guó)三季度實(shí)際GDP終值增長(zhǎng)4.1%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，為2011年四季度以來(lái)的最好水平。GDP強(qiáng)勁增長(zhǎng)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年復(fù)蘇加快，其中消費(fèi)穩(wěn)步增長(zhǎng)預(yù)示著明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具備了可持續(xù)性，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好增強(qiáng)，對(duì)白銀的避險(xiǎn)需求減弱。

　　美聯(lián)儲(chǔ)提前退出QE

　　12月19日美聯(lián)儲(chǔ)FOMC發(fā)布聲明稱，從明年1月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)每個(gè)月購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的規(guī)模將從450億削減至400億美元，購(gòu)買(mǎi)MBS（抵押支持證券）的規(guī)模將從400億削減至350億美元，但各期限債券的購(gòu)買(mǎi)比例沒(méi)有變化。美聯(lián)儲(chǔ)還強(qiáng)化了長(zhǎng)期保持超低利率的承諾，當(dāng)失業(yè)率降至6.5%之后，美聯(lián)儲(chǔ)將在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里不會(huì)加息。

　　在隨后召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)上，伯南克表示未來(lái)的政策將視經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而定：如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)將在明年的八次會(huì)議上持續(xù)削減購(gòu)債；但如果經(jīng)濟(jì)令人失望，美聯(lián)儲(chǔ)可能跳過(guò)一兩次會(huì)議；如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超過(guò)預(yù)期，回撤購(gòu)債的步伐會(huì)更快一點(diǎn)。綜合來(lái)看，盡管伯南克提供的前瞻性指引依然偏向?qū)捤?，但退出QE的進(jìn)程使白銀的抗通脹需求減弱，在中長(zhǎng)期利空白銀。

　　美元指數(shù)振蕩走強(qiáng)

　　上周公布的美國(guó)三季度GDP增長(zhǎng)4.1%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期；11月ISM制造業(yè)指數(shù)為57.3，創(chuàng)下2011年4月以來(lái)最高水平；11月零售銷售增長(zhǎng)0.7%，增幅創(chuàng)五個(gè)月新高。而歐洲經(jīng)濟(jì)依然復(fù)蘇乏力，歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI終值51.6，雖然擴(kuò)張速度創(chuàng)兩年半來(lái)新高，但制造業(yè)就業(yè)情況并未停止下滑；10月份歐元區(qū)工業(yè)產(chǎn)出下滑1.1%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。歐洲經(jīng)濟(jì)的相對(duì)弱勢(shì)，使得美元指數(shù)具備了走強(qiáng)的基礎(chǔ)，從而在中長(zhǎng)期利空白銀。

　　后市行情展望

　　綜合來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期偏向樂(lè)觀，逐步削減購(gòu)債，白銀的抗通脹和避險(xiǎn)需求削弱，長(zhǎng)期跌勢(shì)未改。由于市場(chǎng)對(duì)削減QE有所預(yù)期，再加上空頭回補(bǔ)，白銀短期止跌企穩(wěn)，但反彈空間有限，預(yù)計(jì)19.9―20美元/盎司阻力較強(qiáng)。

　　（作者單位：中原期貨）