為減少國債期貨交割違約風(fēng)險(xiǎn)，保證具有交割能力的投資者參與交割，中國金融期貨交易所（下稱中金所）規(guī)定5年期國債期貨合約的最小交割數(shù)量為10手。具體為：客戶申請(qǐng)交割的，在同一會(huì)員處的有效申報(bào)交割數(shù)量不得低于10手；最后交易日進(jìn)入交割的，同一客戶號(hào)收市后的凈持倉不得低于10手。

　　商品期貨中，由于增值稅發(fā)票原因，個(gè)人投資者均不能參與交割。但國債期貨不需要開具發(fā)票，自然人交割不存在制度上的障礙。對(duì)于是否允許自然人參與國債期貨交割，在社會(huì)征求意見中，部分意見認(rèn)為，自然人投資者在投資專業(yè)性、資金實(shí)力和信用等級(jí)等方面較弱，容易發(fā)生交割違約風(fēng)險(xiǎn)，建議不允許自然人參與交割。但也有意見認(rèn)為，不應(yīng)以客戶的身份作為判斷應(yīng)否允許其參與交割的標(biāo)準(zhǔn)，而應(yīng)以其交割能力為標(biāo)準(zhǔn)，允許具有一定實(shí)力的自然人投資者進(jìn)入交割月份。為此，中金所適當(dāng)提高國債期貨的交割門檻，保證具有交割能力的投資者參與交割。對(duì)于交割門檻的設(shè)計(jì)，中金所在充分吸收市場(chǎng)意見的基礎(chǔ)上，綜合考慮國債現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易單位，將交割門檻設(shè)置為10手（面值1000萬元國債）。

　　實(shí)際操作中，對(duì)于客戶申請(qǐng)交割不滿足最小交割數(shù)量的，會(huì)員不予受理交割申請(qǐng)；對(duì)于最后交易日收市后，同一客戶號(hào)凈持倉低于10手的，交易所按照交易編碼首先選擇不滿足交割要求的持倉進(jìn)行對(duì)沖平倉，再選擇持倉量最小的持倉進(jìn)行對(duì)沖平倉。平倉價(jià)格為該合約的交割結(jié)算價(jià)。

　　為了加強(qiáng)對(duì)國債期貨交割行為的管理，對(duì)于違規(guī)操作的，中金所將基于自律監(jiān)管收取一定的懲罰性違約金。具體為：最后交易日收市后，客戶一方持倉不滿足交割要求的，應(yīng)當(dāng)通過交易所向?qū)Ψ街Ц冻謧}合約價(jià)值1%的補(bǔ)償金，并向交易所支付持倉合約價(jià)值1%的懲罰性違約金。雙方持倉均不滿足交割要求的，交易所向雙方分別收取持倉合約價(jià)值2%的懲罰性違約。 （姜朝暉）