做市商業(yè)態(tài)觀察（下）

　　門檻不低，風(fēng)險(xiǎn)不小

　　隨著國內(nèi)各證券期貨交易所期權(quán)仿真交易的陸續(xù)展開，一些有意成為做市商的金融機(jī)構(gòu)開始在期權(quán)做市商策略開發(fā)上發(fā)力?！澳先A期貨期權(quán)做市商模型1.0版本已經(jīng)開發(fā)完畢?！蹦先A期貨副總經(jīng)理朱斌告訴。

　　然而，任何一種盈利模式都存在相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，做市商業(yè)務(wù)也不例外。上世紀(jì)八十年代，紐交所共有38家指定做市商、5400多名交易員。而時(shí)至今日，紐交所只剩下6家指定做市商、400多名交易員。2012年8月，全美最大的做市商之一――騎士資本因技術(shù)故障向紐交所發(fā)出大量錯(cuò)誤指令，導(dǎo)致了4.4億美元虧損。同年12月，騎士資本同意以14億美元的價(jià)格被高頻交易巨頭Getco收購。

　　據(jù)了解，做市商面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和存貨風(fēng)險(xiǎn)等，其中存貨風(fēng)險(xiǎn)是核心風(fēng)險(xiǎn)。假如在負(fù)面消息影響下，倫銅投資者出現(xiàn)一邊倒拋售，倫?做市商必須以自有資金來接盤，為市場提供流動(dòng)性。

　　為了及時(shí)對沖自己所持有的倫銅頭寸的風(fēng)險(xiǎn)，做市商需要具有優(yōu)秀的高頻策略。如果沒有經(jīng)驗(yàn)豐富的交易員、成熟的交易策略以及強(qiáng)大的技術(shù)支持，做市商要想賺錢可謂難上加難。據(jù)了解，為了盡快滿足成為期權(quán)做市商的條件，國內(nèi)部分期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司已開始了與國外成熟做市商的合作。高頻交易做市商TRV公司高級策略交易員Rocko Chen向期貨日報(bào)透露，目前，已有國內(nèi)的期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司在與TRV公司的母公司美國Prime公司進(jìn)行合作，“所有的軟硬件系統(tǒng)都已經(jīng)準(zhǔn)備好了”。

　　另外，為應(yīng)對極端行情的風(fēng)險(xiǎn)，做市商還需要具有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力?！熬惩饨灰姿笾付ㄗ鍪猩虛碛蟹浅Ｐ酆竦馁Y本?！盧ocko Chen說道。據(jù)了解，境外做市商一般都由銀行等大型金融機(jī)構(gòu)擔(dān)當(dāng)。

　　“目前國內(nèi)期貨公司的資金實(shí)力總體還比較弱?！敝凶C期貨副總經(jīng)理景川表示，相比之下，銀行、券商等機(jī)構(gòu)的資金實(shí)力更強(qiáng)，并有股票、債券、期貨等方面的對沖結(jié)算業(yè)務(wù)，在做市商業(yè)務(wù)上會更有優(yōu)勢。另外，國內(nèi)大型的現(xiàn)貨商也具有成為做市商的基礎(chǔ)。期貨公司要成為合格的做市商，還需著力壯大自身實(shí)力。