王亞宏

　　年底，即使街頭彩燈高掛，也很難讓那些沒有選擇做空的大宗商品基本金屬交易員感到喜慶。畢竟在過去的12個月里?價跌10%，鋁價跌15%，鎳價降22%，就連情況最好的錫，價格也滑落2%。

　　2013年的大宗商品可謂慘淡經(jīng)營。在這個領(lǐng)域，雖然天然氣表現(xiàn)還不錯，但不宜壓縮和大規(guī)模長途運輸?shù)南忍烊毕?，注定其目前還只是一個地區(qū)性產(chǎn)品，不能形成全球性影響。貴金屬的情況也不好到哪去，黃金價格經(jīng)歷了年中的兩次斷崖式下跌后，目前價格已經(jīng)比12個月前少了三分之一，而且2013年也正式終結(jié)了黃金本世紀(jì)以來連年上漲的“超級周期”。

　　看著基本金屬報價表上一片耀眼的紅色和一條條下行的曲線，不少大宗商品投資者都在心頭滴血。尤其是在適應(yīng)了市場在后金融危機后的迅速反彈后，又一個明顯的雙底讓人在心理上難以接受。不過越是在這種艱難的時刻，越需要有一些光明面來提振士氣，但遺憾的是主流聲音對2014年的金屬市場仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　評級機構(gòu)穆迪預(yù)測，基礎(chǔ)金屬價格在未來12個月到18個月將維持接近2013年的水平。雖然他們相信2013年的價格下跌已經(jīng)見底，但是以均價來說，2014年的價格會比2013年更低一些。

　　金屬價格想盡快打個翻身仗仍面臨不少困難。穆迪副總裁卡羅爾?考恩認(rèn)為，全球經(jīng)濟持續(xù)的慢速增長、庫存盈余和投資者對金屬大宗商品板塊的興趣缺失等因素都會妨礙基礎(chǔ)金屬價格在未來一年出現(xiàn)任何實質(zhì)性的上行移動。積極的一面是，雖然工業(yè)產(chǎn)出將是經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動力量，但由于全球基礎(chǔ)金屬需求溫和增長，其復(fù)蘇將會繼續(xù)，但會是不均衡的。

　　國際貨幣基金組織認(rèn)為2014年的全球經(jīng)濟復(fù)蘇失衡比預(yù)期的還要疲軟。全球金融經(jīng)濟“再調(diào)整”的格局對基本金屬的基本面不利，因為一度帶動金屬價格反彈的新興市場本身也陷入麻煩中。其市場增長放慢，財政空間正急劇減少，貨幣政策擴張迅速，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)面臨挑戰(zhàn)，在這種情況下金屬需求的前景并不明朗。

　　金屬價格四處承壓，不僅讓投資者失望，也讓一些大的機構(gòu)干脆選擇金盆洗手。大宗商品業(yè)務(wù)五大金融機構(gòu)之一的德意志銀行12月初宣布，由于不斷加強的監(jiān)管壓力對其大宗商品業(yè)務(wù)的利潤形成沖擊，將關(guān)閉全球大部分大宗商品業(yè)務(wù)。它是迄今以來撤離大宗商品業(yè)務(wù)的最大市場參與者，此前瑞銀也退出了大宗商品業(yè)務(wù)。

　　機構(gòu)的退出也讓不少金屬交易員面臨失業(yè)風(fēng)險，尋找樂觀情緒是對沖市場負(fù)能量的替代方案。然而在目前的市場條件下，積極因素往往和金屬價格的支撐位一樣經(jīng)不起考驗?；蛟S唯一能給金屬交易員提供一些安慰的是，看到隔壁更加痛苦的農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)交易員，因為隨著美國農(nóng)場主迎來創(chuàng)紀(jì)錄的豐收年，玉米價格已大跌超過四成?；窘饘倨鸫a不會這么明顯地靠天吃飯，無論在2013年還是2014年。