阿爾法策略被券商廣泛使用，并取得了不俗業(yè)績(jī)

　　隨著對(duì)券商參與股指期貨的限制進(jìn)一步放松，券商不斷加大期指參與力度，利用期指的策略也越來(lái)越靈活。

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　　隨著券商自營(yíng)和資管參與股指期貨市場(chǎng)政策的進(jìn)一步放開(kāi)，券商利用期指的力度和效益都顯著提升。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)了解，目前券商已有近八成參與了股指期貨交易，成為期指市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)主力。截至2013年11月15日，股指期貨市場(chǎng)有機(jī)構(gòu)戶190家，機(jī)構(gòu)產(chǎn)品賬戶1359個(gè)，其中證券自營(yíng)賬戶72個(gè)，證券資管產(chǎn)品賬戶304個(gè)。

　　“去年11月，證券公司自營(yíng)、資管、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算比例的要求有所降低，券商在既定凈資本下可交易的期指量大幅增加。今年公司可以交易的期指量幾乎比之前增加了一倍。此前公司曾為留夠自營(yíng)的期指額度，不得不減少在其他業(yè)務(wù)上的期指額度?！币患胰逃嘘P(guān)人士向透露。

　　與此同時(shí)，券商利用期指也越來(lái)越靈活。去年11月券商自營(yíng)利用期指從僅能參與套保擴(kuò)大到可投機(jī)、套利等，大大提高了券商利用期指的積極性，券商利用期指的策略也在“隨機(jī)而動(dòng)”。

　　“滬深300指數(shù)期貨上市初期，期現(xiàn)價(jià)差較大，一些無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利策略收益頗豐。后來(lái)出現(xiàn)了負(fù)價(jià)差，券商又使用反向套利策略。近年來(lái)價(jià)差縮小并穩(wěn)定下來(lái)，阿爾法策略開(kāi)始被券商廣泛使用?！睆V發(fā)證券(000776,股吧)資管部負(fù)責(zé)人傅竹介紹說(shuō)。

　　今年券商積極發(fā)行使用阿爾法策略的產(chǎn)品，取得了不俗業(yè)績(jī)。據(jù)了解，今年不少券商的阿爾法策略取得了10%―15%的收益，有些券商的收益甚至更為可觀?！鞍柗ú呗猿紤]阿爾法因子外，價(jià)差穩(wěn)定性也很重要。如果價(jià)差不穩(wěn)定，就可能會(huì)吞噬掉阿爾法收益。如果價(jià)差穩(wěn)定，機(jī)構(gòu)基本可以不考慮何時(shí)建倉(cāng)的問(wèn)題，只用考慮阿爾法因子即可?！备抵裾f(shuō)。

　　隨著理念的不斷創(chuàng)新，券商資管運(yùn)用股指期貨的策略也在不斷演變。傅竹表示，這種變化主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是資產(chǎn)管理人在面臨投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)由被動(dòng)接受變?yōu)橹鲃?dòng)管理；二是資產(chǎn)管理人在投資策略管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、流動(dòng)性管理、產(chǎn)品創(chuàng)新上理念發(fā)生巨大變化，開(kāi)始出現(xiàn)多空對(duì)沖產(chǎn)品和期現(xiàn)匹配的產(chǎn)品；三是催生資產(chǎn)管理人行業(yè)生態(tài)上的分化，促進(jìn)資產(chǎn)管理人培育自身專業(yè)化、差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。