中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)

　　近日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見(jiàn)》，《意見(jiàn)》是中小投資者保護(hù)的綱領(lǐng)性文件，通過(guò)多項(xiàng)具有針對(duì)性的制度安排，對(duì)如何保護(hù)中小投資者提出了全面的指導(dǎo)性意見(jiàn)。

　　規(guī)范信息披露，保障投資者知情權(quán)

　　信息披露是投資者作出投資決策的依據(jù)，讓中小投資者充分享有知情權(quán)，公平獲得應(yīng)當(dāng)公開(kāi)的全部信息，是維護(hù)其合法權(quán)益的基本前提?！兑庖?jiàn)》中明確提出相關(guān)信息披露義務(wù)人要健全內(nèi)部信息披露、投資者問(wèn)詢與輿論反應(yīng)等制度和流程，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地披露所有對(duì)投資者決策有重大影響的信息。同時(shí)明確了董事會(huì)秘書(shū)等相關(guān)人員職責(zé)。這一系列規(guī)范信息披露的舉措，可以切實(shí)提升目前資本市場(chǎng)的信息披露水平，切實(shí)保障投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益。

　　健全投票表決機(jī)制，

　　保障投資者參與權(quán)

　　保障投資者參與權(quán)的基礎(chǔ)就是通過(guò)在更為廣泛的領(lǐng)域引入投票和表決機(jī)制，使各類(lèi)投資者充分參與到上市公司的公司治理環(huán)節(jié)，從而保障中小投資者的合法權(quán)益不因其弱勢(shì)地位受到侵害。《意見(jiàn)》提出要通過(guò)累積投票制、中小投資者聯(lián)名提案罷免公司董事等一系列制度，鼓勵(lì)中小投資者積極參與上市公司的日常經(jīng)營(yíng)決策，限制大股東及實(shí)際控制人利用股權(quán)比例優(yōu)勢(shì)損害中小投資者的合法權(quán)益的可能性。

　　健全投資回報(bào)機(jī)制，

　　引導(dǎo)機(jī)構(gòu)積極回報(bào)投資者

　　投資者在資本市場(chǎng)投資活動(dòng)的最基本目的就是獲得合理的回報(bào)，因此維護(hù)投資者獲取投資回報(bào)的權(quán)益，不僅是資本市場(chǎng)健康運(yùn)行的內(nèi)在要求，也是維護(hù)資本市場(chǎng)公平的有效途徑?！兑庖?jiàn)》要求上市公司應(yīng)完善利潤(rùn)分配制度、對(duì)現(xiàn)金分紅政策進(jìn)行必要的承諾，并規(guī)定不履行分紅承諾的公司將計(jì)入誠(chéng)信檔案，未達(dá)整改要求的不得進(jìn)行再融資；另外，鼓勵(lì)中小投資者通過(guò)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)參與證券期貨市場(chǎng)，以防止盲目投資，等等。上述制度安排對(duì)投資者獲得合理的投資回報(bào)給予了保障。

　　健全投資者適當(dāng)性機(jī)制，

　　將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品提供給適當(dāng)?shù)耐顿Y者

　　建立健全并貫徹落實(shí)投資者適當(dāng)性制度，不但是解決我國(guó)資本市場(chǎng)目前面臨的處于天然弱勢(shì)地位的中小投資者占投資者比例過(guò)高等問(wèn)題的有效抓手，更是今后我國(guó)資本市場(chǎng)深化改革開(kāi)放的制度保障和客觀需要。同時(shí)，我們也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，建立健全投資者適當(dāng)性管理制度是一項(xiàng)持久性工作。《意見(jiàn)》提出要進(jìn)一步規(guī)范不同層次市場(chǎng)及交易品種的投資者適當(dāng)性制度安排，明確投資者參與的范圍和方式，相關(guān)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)通過(guò)適當(dāng)?shù)仫L(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，推薦與投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的服務(wù)，將適當(dāng)?shù)禺a(chǎn)品或服務(wù)提供給適當(dāng)?shù)耐顿Y者，從而防止風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱的甚至無(wú)法承受相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的投資者入市交易，這些制度安排為進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)作出努力。

　　期貨市場(chǎng)落實(shí)《意見(jiàn)》的路徑

　　現(xiàn)階段，期貨市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入解放思想、創(chuàng)新改革的階段，各類(lèi)新的交易品種和新的交易方式不斷涌現(xiàn)，期貨市場(chǎng)正處在由傳統(tǒng)的商品期貨市場(chǎng)向功能齊全的金融衍生品市場(chǎng)轉(zhuǎn)變的階段。在這個(gè)特殊的歷史時(shí)期，加強(qiáng)投資者保護(hù)工作也是期貨市場(chǎng)創(chuàng)新改革的必要組成部分。

　　構(gòu)建完善的投資者保護(hù)機(jī)制是實(shí)現(xiàn)期貨行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的必要路徑。

　　投資者是市場(chǎng)的根基，要想實(shí)現(xiàn)行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，期貨業(yè)必須在創(chuàng)新過(guò)程中做好對(duì)投資者教育及保護(hù)工作。在行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的大背景下，良好的商業(yè)信譽(yù)會(huì)越來(lái)越成為期貨市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　期貨行業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，在保護(hù)投資者方面也取得過(guò)一些創(chuàng)新，比如，在期貨經(jīng)紀(jì)合同簽署環(huán)節(jié)，期貨行業(yè)率先引入了風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)部分內(nèi)容抄寫(xiě)，以加強(qiáng)投資者教育的有效性，向客戶更深刻的提示了期貨交易存在的風(fēng)險(xiǎn)。在期貨市場(chǎng)不斷創(chuàng)新的步伐中，我們可以多積累一些試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)新一些對(duì)于投資者保護(hù)行之有效的方法，高標(biāo)準(zhǔn)、高要求、高水平地做好投資者保護(hù)工作，維護(hù)市場(chǎng)繁榮穩(wěn)定。

　　不斷提升信息披露水平、完善投資者適當(dāng)性制度是行業(yè)發(fā)展的客觀要求。

　　期貨行業(yè)信息披露是期貨市場(chǎng)信息披露制度的重要組成部分，其建立和完善對(duì)于防范潛在風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者權(quán)益具有重要的作用。目前，根據(jù)現(xiàn)有制度的要求，期貨公司都已經(jīng)公示了公司基本信息、歷史沿革信息、董事監(jiān)事及高級(jí)管理人員信息、分支機(jī)構(gòu)信息、從業(yè)人員信息、股東信息、誠(chéng)信記錄信息及新業(yè)務(wù)信息等方面的信息資料。下一步，期貨行業(yè)還需要進(jìn)一步深化信息披露的范圍和水平，明確期貨公司、交易所、自律組織與監(jiān)管機(jī)構(gòu)各自的責(zé)權(quán)關(guān)系及管理職能。

　　適當(dāng)性制度是金融創(chuàng)新活動(dòng)不可或缺的一項(xiàng)重要制度性保障。當(dāng)前，我國(guó)期貨市場(chǎng)正處在重大變革時(shí)期，在放松管制、鼓勵(lì)創(chuàng)新的市場(chǎng)化監(jiān)管思路和政策推動(dòng)下，大量新的更為復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品和服務(wù)的推出將是市場(chǎng)的客觀需要和發(fā)展的必然趨勢(shì)。但與西方成熟資本市場(chǎng)不同，當(dāng)前我期貨市場(chǎng)參與者中個(gè)人投資者所占比例很大，他們還缺乏足夠的經(jīng)驗(yàn)和判斷力，難以理解較為復(fù)雜的金融產(chǎn)品，容易受誤導(dǎo)而產(chǎn)生無(wú)法預(yù)見(jiàn)的損失，因此這部分投資者更為迫切地需要適當(dāng)性規(guī)則的保護(hù)。在股指期貨和國(guó)債期貨上市前，期貨行業(yè)建立并完善了金融期貨投資者適當(dāng)性制度，未來(lái)有必要在充分考慮期貨市場(chǎng)發(fā)展情況的基礎(chǔ)上，建立完整的期貨市場(chǎng)投資者適當(dāng)性制度，將合適的產(chǎn)品銷(xiāo)售給合適的投資者，以更好的保護(hù)廣大中小投資者的實(shí)際利益。

　　投資者保障工作綱領(lǐng)性指導(dǎo)意見(jiàn)的出臺(tái)，使得資本市場(chǎng)在投資者保護(hù)方面能夠擺脫以往盲目和散亂的情況，為系統(tǒng)化和規(guī)范化投資者保護(hù)工作提供了重要參考依據(jù)，必將促進(jìn)資本市場(chǎng)迎來(lái)一個(gè)健康快速發(fā)展的新階段。