2013年期指走勢。官兵/制圖

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　　“昨夜斗回北，今朝歲起東。”國內(nèi)期貨市場今起翻篇“2014”。

　　回顧去年，國內(nèi)金融、商品期貨市場總體震蕩走弱；展望新年，經(jīng)濟(jì)下行和債務(wù)上行風(fēng)險(xiǎn)疊加主基調(diào)不變，市場上依舊“空”氣彌漫。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，2014年期市操作仍應(yīng)以對沖風(fēng)險(xiǎn)為主，關(guān)注期指筑底完成后的投資機(jī)會。

　　大宗商品熊途未了

　　“2014年經(jīng)濟(jì)下行和債務(wù)上行風(fēng)險(xiǎn)疊加是宏觀主基調(diào)，資產(chǎn)和大宗商品價(jià)格波動和下行應(yīng)該是趨勢性的。改革的力度在與改革的阻力博弈中紅利短期難以凸顯，通過金融衍生品對沖風(fēng)險(xiǎn)，熨平波動率是投資基本選擇?！眹鹌谪浭紫?jīng)濟(jì)學(xué)家、副總經(jīng)理江明德(,)稱。

　　在江明德看來，今年還是個(gè)錯(cuò)綜復(fù)雜的年份。國際上看，美聯(lián)儲縮減量化寬松（QE），開啟實(shí)質(zhì)性退出量化寬松政策大門，美國經(jīng)濟(jì)趨勢向好進(jìn)一步提升美元強(qiáng)勢地位，熱錢開始回流；國內(nèi)看，經(jīng)濟(jì)增速下降，結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)艱巨，地方債務(wù)纏身，貨幣政策再度寬松的可能性微乎其微。“中國對大宗商品需求強(qiáng)度弱化，導(dǎo)致過去十年的國際大宗商品強(qiáng)勢格局動搖，而美元指數(shù)的中期走強(qiáng)對整個(gè)大宗商品市場都會形成抑制。”他說。

　　分類別看，工業(yè)品最不看好，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)則相對抗跌。中信期貨研究所副總經(jīng)理劉賓認(rèn)為，2014年商品仍缺乏明顯的主線，商品的主要影響因素達(dá)到了前所未有的平衡狀態(tài)，但工業(yè)品依然是平衡中的弱勢，而農(nóng)產(chǎn)品相對分化?！捌渲行枨蠖耍l(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家一起一落的平衡，貨幣政策影響一負(fù)一正，可能兩相抵，供應(yīng)端壓力猶存，中國何種路徑去產(chǎn)能，將是影響商品價(jià)格何種方向變動的重要主線，這也是我們平衡中"工業(yè)品弱勢"的主線?！?/p>

　　江明德表示，工業(yè)品總體看淡，原油市場供需關(guān)系和地緣政治因素都在弱化，原油走弱會帶來下游化工品價(jià)格調(diào)整，賤金屬和貴金屬總體也處弱市。農(nóng)產(chǎn)品方面，他認(rèn)為相關(guān)品種價(jià)格不存在大幅下行的可能性。國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品供需始終處于緊平衡，提高農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也是政策導(dǎo)向，再加上天氣因素炒作，這類品種會有波動，但不會大跌。

　　股指期貨有望否極泰來

　　相對大宗商品市場，金融期貨，尤其是股指期貨或?qū)⒙氏韧瓿芍?，否極泰來現(xiàn)曙光。

　　劉賓表示， 2014年，股指期貨在改革釋放正能量的情況下，有望熊牛轉(zhuǎn)換初現(xiàn)曙光。今年影響股市的三大主要因素仍然是改革、流動性和宏觀，但改革將是主要驅(qū)動力。三中全會釋放的全面深化改革藍(lán)圖將在2014年成為改革元年，有望逐步恢復(fù)市場信心，并在國企改革、土地改革、自貿(mào)區(qū)等主要改革方向?yàn)槭袌鲎⑷雽?shí)在的提振力。雖然資金仍可能存在困擾，宏觀也沒有亮點(diǎn)，但相比2013年其拖累作用或有所弱化。

　　他說，“因此，我們認(rèn)為2014年整體市場或呈現(xiàn)寬幅震蕩略偏多，有望完成筑底過程形成牛熊轉(zhuǎn)換，迎來牛市初期，節(jié)奏上或略顯前弱后強(qiáng)，主要波動區(qū)間2000-2550點(diǎn)之間?！?/p>

　　有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2014年經(jīng)濟(jì)依然處于底部波動特征，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速預(yù)計(jì)在7.5%，前低后高，低點(diǎn)在一季度；預(yù)計(jì)2014年第一季度同比增速在7.4%，高點(diǎn)預(yù)計(jì)出現(xiàn)在第三季度，當(dāng)季同比增速為7.7%，全年為7.5%左右；通脹看，全年維持在3%，較為平穩(wěn)，前高后低，高點(diǎn)將出現(xiàn)在3-5月份，高點(diǎn)值預(yù)計(jì)為3.2%附近；2014年流動性依然難看到明顯改變，緊平衡的局面預(yù)計(jì)會貫穿2014年。

　　不過，地方債務(wù)、房地產(chǎn)調(diào)控、去產(chǎn)能去杠桿的結(jié)構(gòu)調(diào)整也可能成為沖擊經(jīng)濟(jì)的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，對于股指也不應(yīng)過度樂觀。江明德就認(rèn)為，2014年是變革的前奏，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型很多問題還沒解決，股市很難真正走出弱勢，下半年可能會有起色，但期待牛市還是早了些。