市場人士：抑制流動性的因素須“各個擊破”

　　個人投資者對國債現(xiàn)貨仍不熟悉、銀行和保險（放心保）機構(gòu)的“缺席”以及國債現(xiàn)券市場不夠成熟等因素，依然制約著國債期貨流動性的有效提升。雖然國債期貨的交易成本有了明顯下降，投資者的參與熱情仍未被立即調(diào)動起來。

　　中金所國債期貨交易保證金比例從昨日結(jié)算時起由3%下調(diào)至2%，平今倉交易手續(xù)費也實行了免收。不過從昨日的市場表現(xiàn)來看，交易所降低投資者交易成本、活躍市場交易的初衷并沒有立竿見影地實現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士認為，要想達到上述目標，未來還需進行更多的努力。

　　國債期貨主力合約TF1403昨日共成交2350手，盤后持倉量3621手。與近期相比，二者數(shù)量的變化均不顯著。

　　通常來說，一個期貨品種如果波動性過小，就難以激發(fā)投資者的參與熱情。但這并不是國債期貨流動性不足的原因。昨日，TF1403合約收盤價較前一交易日下跌了0.454元，“按照所需要的保證金計算，這相當于股指期貨30多個點的波動，已經(jīng)不少了?！鄙虾５耐顿Y大戶張先生說道。

　　雖然國債期貨的波動性并不差，但張先生并沒有參與進來。他告訴期貨日報，其主要原因是自己對國債還不熟悉，“對于我們這些個人投資者來說，很難準確地算出國債價格”。

　　除了不少個人投資者缺乏國債現(xiàn)貨知識外，國債期貨成交平淡的主因還包括作為國債現(xiàn)券主要持有者的銀行和保險機構(gòu)的“缺席”。

　　據(jù)了解，目前國債市場的存量為8.7萬億元，其中有7.8萬億元都集中在銀行間市場，占比約為九成?！耙胱寚鴤谪浕钴S起來，必須要讓銀行等機構(gòu)進場，投資者需要有足夠多的對手盤?！焙Ｍㄆ谪泧鴤治鰩熜飕摫硎尽?/p>

　　“在利率市場化初期，國債收益率一直處于上行階段，目前國債期貨的趨勢性是比較明顯的。”一期貨業(yè)人士表示，目前投資者即使想做空，也很難找到對手方。

　　另外，徐瑩認為，國債期貨市場交易的活躍，在一定程度上也有賴于國債現(xiàn)券市場流動性的提升。“銀行間市場是場外市場，報價并不連續(xù)，而且銀行間市場的參與者之間拿券的機會也不均等。試想一下，如果有投資者想做國債的期現(xiàn)套利交易，但是現(xiàn)券方面無法及時建倉，是很難做成的?！?/p>