2014年已拉開(kāi)序幕，中國(guó)期貨市場(chǎng)的形勢(shì)變得更加復(fù)雜。投資周刊總結(jié)了市場(chǎng)關(guān)注較高的國(guó)債期貨、鐵礦石期貨、?期貨和豆粕期貨的投資策略，供期市投資者參考。

　　國(guó)債期貨維持弱勢(shì)

　　國(guó)債期貨交投慘淡的狀況有望在今年得到有效改善，隨著銀行、保險(xiǎn)（放心保）等機(jī)構(gòu)陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)，國(guó)債期貨的交易量會(huì)大幅增加。不過(guò)利率市場(chǎng)化的不斷推進(jìn)，國(guó)債期貨仍將維持弱勢(shì)。

　　天琪期貨在2014年國(guó)債期貨投資報(bào)告中表示，中國(guó)將執(zhí)行中性偏緊的貨幣政策和適度積極的財(cái)政政策，這將對(duì)利率債市場(chǎng)形成壓制。在金融機(jī)構(gòu)的資金成本越來(lái)越高的背景下，機(jī)構(gòu)對(duì)收益率較低的利率債的需求會(huì)有所降低。此外,銀行非標(biāo)資產(chǎn)投資也極大地打壓了機(jī)構(gòu)對(duì)利率債的配置需求,加上余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的沖擊，將推動(dòng)市場(chǎng)要求更高的資產(chǎn)收益率水平，這將推高利率債的收益率，預(yù)計(jì)今年國(guó)債期貨價(jià)格有望繼續(xù)下行。

　　上海中期認(rèn)為， 國(guó)債期貨2014年一季度利空因素烏云難散,或維持低位震蕩,因此,建議逢高拋空策略為主。

　　鐵礦石期貨前高后低

　　去年上市的鐵礦石期貨是期貨市場(chǎng)的重磅“新星”，但鐵礦石行業(yè)的過(guò)剩會(huì)打壓期貨價(jià)格。

　　北京中期期貨研究院分析師曹潔認(rèn)為， 從2014年的走勢(shì)看，鐵礦石期貨整體呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì)。一季度巴西、澳大利亞將季節(jié)性減產(chǎn)，中國(guó)鋼廠開(kāi)工維持高位，鐵礦石供需偏緊，礦價(jià)支撐較強(qiáng)；而二季度、三季度礦山供應(yīng)將明顯增大，國(guó)內(nèi)鋼廠去庫(kù)存化壓力將加大，礦價(jià)或出現(xiàn)下滑，年內(nèi)低點(diǎn)可能在此時(shí)期；四季度受到國(guó)內(nèi)鋼廠冬儲(chǔ)以及巴西、澳大利亞季節(jié)性因素影響，鐵礦石價(jià)格或呈現(xiàn)小幅回暖。

　　光大期貨認(rèn)為，供應(yīng)的增長(zhǎng)及國(guó)內(nèi)需求的轉(zhuǎn)弱將令礦價(jià)逐步下行。預(yù)計(jì)2014年全年進(jìn)口鐵礦石62%CFR北方港口均價(jià)在115美元/噸，全年價(jià)格波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)在105-136美元/噸。由此預(yù)測(cè)對(duì)應(yīng)鐵礦石期貨近月合約價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在810-990元/噸。

　　銅期貨近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

　　去年底開(kāi)通夜盤(pán)交易的銅期貨將使國(guó)內(nèi)外價(jià)格聯(lián)動(dòng)更加緊密，市場(chǎng)的活躍度也將大幅提高，不過(guò)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，銅期貨價(jià)格上行將受到阻礙。

　　上海中期期貨研究所認(rèn)為，2014年的銅價(jià)運(yùn)行重心將有所下移，期價(jià)的運(yùn)行區(qū)間或在6000-8000美元/噸的區(qū)間內(nèi)。基于全球銅精礦供給增加以及中國(guó)處于調(diào)結(jié)構(gòu)大背景下的預(yù)期，銅價(jià)整體將維持易跌難漲的格局，期價(jià)有可能在傳統(tǒng)制造業(yè)旺季的二季度達(dá)到階段性的高點(diǎn)，建議在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)采取做空思路。同時(shí)，偏空的格局會(huì)使得滬銅近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局長(zhǎng)期存在。

　　北京中期期貨研究院分析師王駿認(rèn)為，2014年銅價(jià)波動(dòng)幅度較大，滬銅波動(dòng)區(qū)間將在4.4萬(wàn)-5.4萬(wàn)元。建議銅產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)企業(yè)做好套期保值避險(xiǎn)操作，有效規(guī)避因經(jīng)濟(jì)周期和主要經(jīng)濟(jì)體宏觀政策調(diào)整引發(fā)的銅價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　豆粕期貨偏空震蕩

　　蛋白粕主力軍的豆粕，今年將維持偏空震蕩格局。上海中期期貨研究所認(rèn)為，國(guó)內(nèi)方面豆粕需求依舊穩(wěn)步增長(zhǎng)，在國(guó)內(nèi)完成渠道庫(kù)存的建議之前仍難有大幅下跌。但因全球大豆的供給在大幅增加，2014年豆粕總體的格局是偏空震蕩。上半年豆粕價(jià)格有望持續(xù)上升，下半年豆粕將開(kāi)始運(yùn)行于平穩(wěn)的下行通道中。

　　http://futures.hexun.com/changjiang/index.html分析師韋蕾認(rèn)為，年初生豬出欄較多，1-5月是飼料消費(fèi)淡季，豆粕價(jià)格或?qū)⑷鮿?shì)下行，但基差過(guò)大支撐底部；6-9月以后，養(yǎng)殖戶開(kāi)始補(bǔ)欄，飼料需求轉(zhuǎn)旺，豆粕價(jià)格將逐步回暖，但全球大豆供給趨于寬松，預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格反彈力度有限；10月以后，家禽家畜的出欄量將再度增加，飼料消費(fèi)下滑，豆粕價(jià)格趨于回落。但由于飼料剛需支撐，預(yù)計(jì)下跌幅度有限。

　　北京 岳品瑜 宋媛媛/制圖