在周邊品種走弱的拖累下，短期保持空頭趨勢

　　提要

　　作為剛上市，且缺乏期現(xiàn)貨指引的品種，很容易受到與之相關(guān)的“大哥級”品種的影響，進而在短期趨勢上有所反映。近期，螺紋鋼期價、甲醇期價以及地產(chǎn)指數(shù)三方均有所下行，導(dǎo)致兩板期價加速向下。

　　兩板上市已有一個月，雖說時間不長，但走勢可謂波瀾壯闊。上市伊始，大商所公布的兩板現(xiàn)貨報價高于期貨價格，致使很多投資者以做多為主。同時，考慮到膠合板現(xiàn)貨報價遠高于期貨價格，部分機構(gòu)投資者以多膠合板空纖維板的套利思路入市，對兩板走勢產(chǎn)生了明顯影響。而后，兩板市場還未從做多的“春風(fēng)”中醒來，便進入了地產(chǎn)和相關(guān)品種趨勢下行的“寒冬”。雪上加霜的是，游資改變方向，轉(zhuǎn)而做空，致使兩板加速下行。

　　知名品牌報價較高

　　兩板期貨上市以來，一直沒有一個明確的歷史價格，這主要因為兩板現(xiàn)貨生產(chǎn)廠家有小（規(guī)模?。⒈姡◤S家眾多）、散（分布難以集中）的特點。目前，無論是作為指導(dǎo)性的大商所現(xiàn)貨報價，還是魚珠市場的價格指數(shù)，都是采集的知名品牌報價。此種報價品牌價值較高，與其他能夠參與交割的E1級人造板相比，要高出25%―30%。

　　調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，目前可供交割的E1級15mm中纖板鄭州報價在63―68元/張，如入奔牛港倉庫，成本價可維持在65―70元/張。由此可見，目前兩板現(xiàn)貨報價去品牌價值后才能對期貨價格產(chǎn)生一定的指引，而僅僅以知名品牌現(xiàn)貨報價為參考，不足取信。

　　相關(guān)品種紛紛走弱

　　在兩板現(xiàn)貨市場無法得到有效指引的情況下，投資者把目光轉(zhuǎn)向與兩板有交匯的的地產(chǎn)行業(yè)。地產(chǎn)指數(shù)自2013年12月10日遇Ma60回調(diào)后，截至2014年1月6日收盤，回調(diào)了470.59點，回調(diào)幅度高達12.97%（均以收盤價計算）。在連日走低的趨勢下，資金面看空情緒濃厚，稍有風(fēng)吹草動，兩板期貨便受到影響。

　　同樣與兩板走勢相關(guān)的還有甲醇、玻璃以及螺紋鋼。甲醇作為應(yīng)用廣泛的一元醇，其直接產(chǎn)品甲醛是制作脲醛膠的原料之一，甲醇趨勢性下跌自然會影響兩板的成本。前文指出，地產(chǎn)與兩板有交匯，但相比隸屬于證券行業(yè)的地產(chǎn)指數(shù)，運行時間長、投資者眾多，并與地產(chǎn)有千絲萬縷聯(lián)系的螺紋鋼，和兩板市場有更直接的聯(lián)系。作為剛上市，且缺乏期現(xiàn)貨指引的品種，很容易受到與之相關(guān)的“大哥級”品種的影響，進而在短期趨勢上有所反映。近期，螺紋鋼、甲醇、地產(chǎn)三方下行，導(dǎo)致兩板期貨加速向下。

　　市場存在中長期看漲預(yù)期

　　雖說目前兩板期貨走勢較弱，但仍有一些蓄積的看漲預(yù)期。第一，節(jié)后大型工程集中開工，將會提振人造板現(xiàn)貨市場，就時間窗口來看，集中在3月下旬―4月中旬。第二，上游原木、鋸材價格居高不下，CME任意長度木材價格已達到356.80美元/千板英尺的高位。

　　分析上述兩種預(yù)期，其一，多年來一直有節(jié)后大型工程開工的傳統(tǒng)，隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，兩板需求逐步攀升，而這種需求的釋放是一個漸進而緩慢的過程。其二，在上游木材價格傳導(dǎo)上，本身有著長期看漲預(yù)期，但無奈現(xiàn)在人造板銷售渠道狹窄，定價權(quán)往往掌握在貿(mào)易商手上，短期之內(nèi)兩板價格浮動并不會太大。由此可見，兩板市場做多意愿仍需醞釀。

　　受地產(chǎn)與相關(guān)品種下行的拖累，再加上兩板現(xiàn)貨平均價遠低于知名品牌報價，兩板市場破位明顯，雖有中長期看漲預(yù)期存在，但難敵短期的下行壓力。

　　（作者單位：中原期貨）