分析人士：市場利率水平有望下降，長期利好股市和債市

　　提要

　　從長遠來看，“107號文”出臺有利于緩解影子銀行過度膨脹帶來的金融風險，也有利于優(yōu)化銀行信貸結構。

　　去年3月，銀監(jiān)會公開發(fā)布“8號文”規(guī)范銀行理財投資非標業(yè)務，開啟了監(jiān)管層對所謂影子銀行的整治腳步。去年11月，市場廣傳銀監(jiān)會將要出臺《商業(yè)銀行同業(yè)融資管理辦法》（即“9號文”），但至今并未見其蹤影。昨日，期貨日報從一位商業(yè)銀行人士處了解到，堪稱史上最為嚴格的影子銀行監(jiān)管文件――《國務院辦公廳關于加強影子銀行監(jiān)管有關問題的通知》（即“107號文”）已經下發(fā)。

　　“107號文”明確了影子銀行的概念、影子銀行的監(jiān)管責任分工以及如何完善監(jiān)管制度。它的出臺意味著中國影子銀行體系的“基本法”正式出爐。分析人士認為，影子銀行本身并非負面概念，它是金融創(chuàng)新的一個不可避免的結果，在服務經濟、為國人拓寬投資渠道等方面發(fā)揮了積極作用?！爸砸D影子銀行，是因為它在我國經濟轉型和調整中起到了負面作用。”

　　據(jù)了解，在中國人民銀行“穩(wěn)中偏緊”的流動性管理背景下，中小企業(yè)通過正規(guī)渠道融資艱難，與此同時，越來越多的國有企業(yè)把手中多余現(xiàn)金，間接投向影子銀行體系，對貨幣市場、股票、債券等價格乃至實體經濟發(fā)展產生了負面影響，并在一定程度上影響了國家的宏觀調控。

　　“影子銀行增加了實體經濟的運營成本，不符合國家金融服務實體經濟的要求，而一些融資擔保公司、小額貸款公司、信托等金融機構社會責任意識較差，逃避金融監(jiān)管，利用老百姓的盲區(qū)賺取收益，對我國居民的個人財產保護十分不利?！?一德期貨首席經濟學家郭士英表示。

　　備受關注的銀行“期限錯配”、非標產品等問題，之前因為沒有明確納入監(jiān)管，一直沒有得到有效治理?！?07號文”則著重提出，各類金融機構理財業(yè)務由國務院金融監(jiān)管部門依照法定職責和表內外業(yè)務并重的原則加強管理，銀行業(yè)機構的理財業(yè)務由銀監(jiān)會負責監(jiān)管。

　　“如果監(jiān)管到位，銀行須調整自身資產結構，糾正"期限錯配"問題，這項整治從長遠來看是一個去杠桿化的過程，有利于緩解影子銀行過度膨脹帶來的金融風險，也有利于優(yōu)化銀行信貸結構。”光大期貨季成翔表示。

　　在郭士英看來，當前我國經濟和金融的核心問題是市場利率過高，這也是誘發(fā)未來經濟出現(xiàn)嚴重問題的重要因素之一?！岸白鱼y行過于活躍，導致資金出現(xiàn)盲目空轉，在這個過程中利率升高、企業(yè)的融資成本增加。”郭士英表示，“107號文”潛在目標應該是降低過高的市場利率水平。如果執(zhí)行得當，未來市場利率就會下降，那么企業(yè)的財務成本就會降低，這對股市、債市是一個長期利好。