⊙ 董錚錚 ○編輯 李劍鋒

　　近日來，關(guān)于某??大佬洽談收購期貨公司的傳言不斷，期貨行業(yè)并購再次成為焦點(diǎn)。在過去的一年中，期貨業(yè)裂變重生，大規(guī)模的兼并與整合浪潮迭起，行業(yè)洗牌持續(xù)加速。

　　殼資源價(jià)值分化

　　2013年3月至8月，證監(jiān)會先后核準(zhǔn)了http://futures.hexun.com/changjiang/index.html收購http://futures.hexun.com/xcqn/index.html、弘業(yè)期貨收購華證期貨、格林期貨吸收合并大華期貨、北京中期期貨吸收合并方正期貨的申請。2013年11月26日，中航投資(600705,股吧)控股股份有限公司發(fā)布公告稱，公司控股子公司中航期貨擬作為存續(xù)方吸收合并江南期貨。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年上半年行業(yè)排名前20的期貨公司凈利潤合計(jì)占比79.5%，另有近四成期貨公司虧損。盡管收購價(jià)格逐年水漲船高，但期貨公司兩極分化加劇，不同期貨公司之間的“待遇”差距明顯。11月，山西證券(002500,股吧)以11.37億元對價(jià)完成對格林期貨的收購，創(chuàng)下了國內(nèi)期貨業(yè)并購史上的新高。同月，象嶼期貨在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛出97.47%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息，作價(jià)1.48億元。

　　“市場化競爭的結(jié)果，體現(xiàn)在期貨公司的價(jià)值上就是兩極分化，有的上漲有的下降?！焙Ｍㄆ谪浛偨?jīng)理徐凌認(rèn)為，“二八格局”是市場化發(fā)展的必然，長期來看，盡管期貨行業(yè)的發(fā)展空間十分廣闊，但20%的期貨公司仍將占有行業(yè)80%的份額。不能抓住創(chuàng)新契機(jī)的期貨公司就只能提供通道服務(wù)，有實(shí)力的期貨公司則將從通道業(yè)務(wù)向“中介服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)富管理”等綜合型、專業(yè)型期貨公司轉(zhuǎn)變。

　　從行業(yè)發(fā)展路徑來看，股指期貨推出后，券商收購期貨公司開啟了期貨行業(yè)的第一輪并購；2011年至目前，期貨公司之間通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合或“大魚吃小魚”的方式掀起了第二輪并購熱潮。不過，在徐凌看來，第二輪并購已難以為繼。

　　“無大型現(xiàn)貨公司或金融機(jī)構(gòu)背景、具有某方面經(jīng)營特色、有一定的業(yè)務(wù)規(guī)模和一定盈利能力的期貨公司是主要并購對象，處于待價(jià)而沽狀態(tài)，但是這類期貨公司標(biāo)的較少、溢價(jià)較高，大型期貨公司基本無從并購”，徐凌表示，而無經(jīng)營特色、業(yè)務(wù)規(guī)模小、長期虧損及人才、網(wǎng)點(diǎn)匱乏的期貨公司則基本不成為并購對象。

　　第三輪并購將開啟

　　去年以來，期貨行業(yè)收購范圍與收購對象不斷擴(kuò)大。2013年7月，廣發(fā)期貨（香港）有限公司從法國外貿(mào)銀行手中以3614.21萬美元初步對價(jià)收購NCM期貨公司100％股權(quán)，這成為期貨業(yè)首例海外收購案例。

　　與此同時(shí)，銀行、保險(xiǎn)（放心保）等大型金融機(jī)構(gòu)也有意入主期貨公司。證監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，上海良茂期貨經(jīng)紀(jì)有限公司變更大股東及增資申請于2013年11月14日受理，按照審核期限2個(gè)月計(jì)算，審核結(jié)果有望在近期出爐。業(yè)內(nèi)人士分析，新的大股東很可能是金融機(jī)構(gòu)。

　　“隨著金融期貨的不斷推出，銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)將控股、參股期貨公司，我認(rèn)為這是行業(yè)的第三輪并購”，徐凌認(rèn)為，第三輪并購之后，我國的期貨公司將主要分為金融背景期貨公司、產(chǎn)業(yè)背景期貨公司和部分專業(yè)化、區(qū)域型期貨公司三類，并從中產(chǎn)生一批有實(shí)力、競爭力和一定國際影響力的期貨公司。

　　國債期貨上市后，借力收購期貨公司來布局國債期貨成為金融機(jī)構(gòu)的重要考量。分析人士指出，這些金融機(jī)構(gòu)更為看重的是期貨公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)牌照、大宗商品交易平臺以及境外期貨業(yè)務(wù)等長遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　此外，證監(jiān)會副主席姜洋曾公開表示，擴(kuò)大期貨行業(yè)對外開放、允許境外機(jī)構(gòu)參股期貨公司。在原油期貨上市臨近之際，外資收購境內(nèi)期貨公司也有望進(jìn)一步放開，行業(yè)整合將加速推進(jìn)。