市場預(yù)期其鴿派立場對QE政策影響不大

　　提要

　　無論耶倫如何利用QE和利率這兩大工具，提振美國經(jīng)濟(jì)是其最終目標(biāo)，而美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢又增加了工具利用的不確定性。由于美聯(lián)儲對QE退出設(shè)定了一定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，即只有在經(jīng)濟(jì)不發(fā)生下行風(fēng)險的情況下才可能維持退出QE，因此未來美國經(jīng)濟(jì)的走向?qū)γ绹泿耪呒笆袌霾▌赢a(chǎn)生更大的影響。

　　北京時間1月7日上午，美國參議院投票通過了珍妮特?耶倫擔(dān)任美聯(lián)儲主席的提名案，新主席將于今年2月1日走馬上任。與美聯(lián)儲史上第一位女掌門同樣引人關(guān)注的，是這位新主席的鴿派立場對QE政策的影響。伯南克卸任后，QE政策會有怎樣的變數(shù)，給市場留下了一個問號。

　　“盡管未來以耶倫為首的美聯(lián)儲總體政策立場預(yù)期仍將維持鴿派，但QE逐步退出的趨勢不會改變，而美聯(lián)儲啟動加息的步伐可能較市場預(yù)期有所放緩?！币坏缕谪浄治鰩熆軐幈硎?，作為伯南克時代政策制定的主要策劃者與參與者，從去年耶倫在參議院聽證會上的證詞就可以看出，耶倫繼續(xù)延續(xù)伯南克政策的概率很高?！氨M管耶倫對貨幣政策立場一貫鴿派，但其也認(rèn)為持續(xù)QE將帶來市場波動及預(yù)期的混亂，而且隨著時間推移退出難度會加大，QE的成本會高于收益?！?/p>

　　http://futures.hexun.com/changjiang/index.html研究員李富對此表示認(rèn)同。李富說，從政策層面看，縮減QE已成定局，耶倫當(dāng)選所帶來的預(yù)期在于寬松政策的持續(xù)周期上，因?yàn)楸M管QE規(guī)模在縮減，但寬松的傾向仍沒有改變。

　　“此外，新主席上任后，低利率的持續(xù)時間也存在較大變數(shù)?！崩罡粚ζ谪浫請蟊硎?，此前市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲開始提高利率至少要到2015年下半年，而耶倫上任后，若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)不穩(wěn)定，寬松政策正式結(jié)束的時間可能會繼續(xù)推遲。

　　寇寧則認(rèn)為，無論耶倫如何利用QE和利率這兩大工具，提振美國經(jīng)濟(jì)是其最終目標(biāo)，而美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢又增加了工具利用的不確定性?！坝捎诿缆?lián)儲對QE退出設(shè)定了一定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，即只有在經(jīng)濟(jì)不發(fā)生下行風(fēng)險的情況下才可能維持退出QE，因此未來美國經(jīng)濟(jì)的走向?qū)γ绹泿耪呒笆袌霾▌赢a(chǎn)生更大的影響?！?/p>

　　寇寧同時表示，本周美聯(lián)儲將公布12月議息會議紀(jì)要，如果紀(jì)要顯示美聯(lián)儲內(nèi)部對QE退出看法一致，則可能進(jìn)一步拉動美元的上漲，美元計價的商品也將因此承壓。此外，周五即將公布的美國非農(nóng)報告也將是市場關(guān)注和炒作的熱點(diǎn)，由于最近公布的12月美國ISM非制造業(yè)就業(yè)指數(shù)意外收縮，使得美國此前一直向好的就業(yè)市場產(chǎn)生變數(shù)，加重了數(shù)據(jù)公布后市場走勢的不確定性?！叭舴寝r(nóng)報告繼續(xù)走好，則將強(qiáng)化市場對QE退出的預(yù)期，美元指數(shù)也將進(jìn)一步走強(qiáng)，反之，美元指數(shù)將面臨短期下跌風(fēng)險?！?/p>