在經(jīng)歷了去年11月至12月的一波漲勢(shì)之后，螺紋鋼開始下跌。縱觀螺紋鋼上市以來(lái)，在臨近農(nóng)歷新年前兩個(gè)月的下跌走勢(shì)，只有2010年1月呈現(xiàn)整體下跌趨勢(shì)。通過比較分析，2010年1月鋼價(jià)下跌主要是因?yàn)殇搹S提價(jià)導(dǎo)致冬儲(chǔ)不力和對(duì)需求的放緩預(yù)期，而今年則更多是因?yàn)橘Y金問題和現(xiàn)貨價(jià)格下跌。

　　首先，對(duì)期價(jià)影響最大的是鋼廠下調(diào)出廠價(jià)。11月中旬開始，環(huán)保和減少產(chǎn)能政策導(dǎo)致鋼材產(chǎn)量下降，南方和華東地區(qū)出貨較好引發(fā)“北材南運(yùn)”，并直接導(dǎo)致12月中旬后現(xiàn)貨補(bǔ)跌。自2013年12月中旬開始，華東各地鋼廠開始下調(diào)鋼材出廠價(jià)格，至12月末，全國(guó)多地鋼廠都開始下調(diào)1月份鋼材價(jià)格，并且下調(diào)風(fēng)波一直持續(xù)至1月初。此次鋼廠的行動(dòng)主要是由年末信貸資金緊張、鋼材高庫(kù)存以及淡季訂單減少三個(gè)主要因素決定，同時(shí)，鐵礦和焦炭、焦煤成本價(jià)格下降也為鋼廠提供了降價(jià)的可能性?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，因?yàn)榻陙?lái)鋼價(jià)陰跌不止，小型鋼貿(mào)商紛紛轉(zhuǎn)向離開鋼材市場(chǎng)，大型鋼貿(mào)商則普遍采取了低價(jià)清庫(kù)的策略，大部分庫(kù)存轉(zhuǎn)向鋼廠。即使因環(huán)保等因素導(dǎo)致鋼廠連續(xù)兩個(gè)月減產(chǎn)，但是庫(kù)存仍然繼續(xù)增長(zhǎng)。年末鋼鐵行業(yè)資金面非常緊張，伴隨著高庫(kù)存，降價(jià)出貨成了鋼廠唯一的選擇。

　　其次，今年的冬儲(chǔ)時(shí)間較往年有所放緩。截至1月3日，全國(guó)螺紋鋼庫(kù)存為537.73萬(wàn)噸，同比去年下降7.52%。今年的冬儲(chǔ)熱情有所下降。2006年至2008年，因?yàn)楫?dāng)時(shí)鋼鐵產(chǎn)能相對(duì)有限，加之房地產(chǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展，每年都會(huì)呈現(xiàn)春節(jié)前鋼材價(jià)格相對(duì)較低，而每年三四月由于需求啟動(dòng)，鋼價(jià)快速上漲，通過冬儲(chǔ)，鋼貿(mào)商可以獲得很高的利潤(rùn)。通過筆者近期的實(shí)地調(diào)研，鋼貿(mào)商普遍反映，冬儲(chǔ)仍然會(huì)繼續(xù)，但是量肯定不會(huì)大。

　　綜觀2014年，螺紋鋼下游房地產(chǎn)總投資預(yù)估同比增速達(dá)到16%，而2013年房地產(chǎn)總投資同比增速為17%，預(yù)計(jì)螺紋鋼下游市場(chǎng)仍然會(huì)有較好的表現(xiàn)。產(chǎn)能方面，如果按照國(guó)務(wù)院頒布的《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》的計(jì)劃來(lái)實(shí)現(xiàn)，2014年將新增產(chǎn)能2700萬(wàn)噸，相較2012年和2013年新增產(chǎn)能將大幅下降，對(duì)于鋼價(jià)的壓制將有所放緩。目前，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量自2013年11月中旬下降以來(lái)一直維持在低位。整體上，鋼材市場(chǎng)仍處于去庫(kù)存階段。今年5月份以前，基本面將支撐鋼材價(jià)格。而成本端鐵礦石因供過于求導(dǎo)致的價(jià)格下跌或在下半年開始逐步顯現(xiàn)。

　　如果春節(jié)前國(guó)內(nèi)冬儲(chǔ)熱情仍然維持目前狀況或者稍有改善，那么在需求的帶動(dòng)下，鋼價(jià)“金三銀四”的上漲行情可期。如果因?yàn)殇搹S下調(diào)價(jià)格引發(fā)鋼貿(mào)商冬儲(chǔ)行為逐步展開，那么鋼價(jià)可能在近期反轉(zhuǎn)向上，投資者可逐步低位輕倉(cāng)長(zhǎng)線做多。

　　（作者單位：東航期貨）