魏書光

　　1月8日是中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會電煤合同匯總會的日子。但是，多數(shù)大型煤炭和電力企業(yè)仍然沒有敲定最后的價(jià)格。相對于現(xiàn)貨市場的僵持，動力煤期貨上市后的首筆期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨業(yè)務(wù)順利結(jié)束，電煤企業(yè)雙方通過期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司參與定價(jià)的新穎模式，讓“繼續(xù)頂牛”煤電企業(yè)看到新樣板。

　　8日，動力煤期貨1401合約進(jìn)入交割月份的第5個(gè)交易日，也是該合約的最后一個(gè)交易日，合約最后報(bào)價(jià)572元/噸，成交50手。這一報(bào)價(jià)遠(yuǎn)低于當(dāng)日秦皇島港口公布的環(huán)渤海動力煤價(jià)格指數(shù)610元/噸，兩者價(jià)差達(dá)到38元/噸。

　　據(jù)了解，神華與五大電廠的長協(xié)談判在價(jià)格上仍未達(dá)成一致意見；同時(shí)，神華、中煤兩大煤炭巨頭已經(jīng)在新年后陸續(xù)下調(diào)了動力煤報(bào)價(jià)。資料顯示，神華銷售集團(tuán)公司公布2014年1月各熱值煤種的指導(dǎo)價(jià)格，規(guī)定發(fā)熱值為5500大卡的神混1號長協(xié)月度價(jià)格和現(xiàn)貨掛牌價(jià)均為614元/噸，較上一期下調(diào)17元/噸。

　　動力煤期貨上市后的首筆期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨業(yè)務(wù)日前順利完成。買賣雙方為江蘇錦盈貿(mào)易和內(nèi)蒙古伊泰煤炭股份有限公司。其中，身為錦泰期貨有限公司全資風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的錦盈貿(mào)易有限公司是作為江蘇新海發(fā)電公司的煤炭供應(yīng)商參與期貨交易，從而使得江蘇新海發(fā)電公司間接利用期貨市場，成為國內(nèi)第一家間接參與到期貨市場的電力企業(yè)。

　　據(jù)介紹，2013年11月，內(nèi)蒙古伊泰集團(tuán)前往江蘇新海發(fā)電公司股東江蘇國信集團(tuán)就2014年煤炭購銷進(jìn)行協(xié)商。國信集團(tuán)是江蘇省屬最大的國有企業(yè)，集團(tuán)電力板塊已投產(chǎn)參控股電廠42家，集團(tuán)直接控股火電企業(yè)7家。2012年參控股火電企業(yè)年標(biāo)煤消耗量超過5000萬噸，其中控股電企年煤炭采購量逾2000萬噸。而且國信集團(tuán)是錦泰期貨有限公司的控股股東，錦盈貿(mào)易是錦泰期貨全資設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司。

　　錦盈貿(mào)易詳細(xì)了解雙方需求后，為雙方提供了利用期貨市場實(shí)現(xiàn)“定量定價(jià)、合作雙贏”的套保方案。方案提出，由錦盈貿(mào)易與江蘇新海發(fā)電公司按照583元/噸的價(jià)格簽訂2014年1月份向后者供應(yīng)3萬噸5500大卡熱值動力煤的協(xié)議。

　　同時(shí)，錦盈貿(mào)易與內(nèi)蒙古伊泰集團(tuán)約定各自在動力煤期貨TC401合約分別建倉，并通過期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨的方式實(shí)現(xiàn)3萬噸的實(shí)物交割。而在接貨環(huán)節(jié)，由江蘇新海發(fā)電公司與內(nèi)蒙古伊泰集團(tuán)直接對接。建倉完畢后，經(jīng)雙方協(xié)商于2013年12月25日進(jìn)行期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨，平倉價(jià)格商定為585元/噸，高于8日結(jié)算價(jià)572元/噸。

　　通過這次交易，錦盈貿(mào)易、內(nèi)蒙古伊泰集團(tuán)和江蘇新海電力均達(dá)到各自目的，在不改變原有貿(mào)易關(guān)系和慣例的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了多贏。對錦盈貿(mào)易來說，以583元/噸的價(jià)格買入TC401合約，并以585元/噸平倉，在期貨市場獲利2元/噸；伊泰獲利9元/噸。錦盈以585元/噸買入內(nèi)蒙古伊泰集團(tuán)動力煤，并按照事前協(xié)議以583元/噸賣給江蘇新海電力公司，現(xiàn)貨市場虧損2元/噸，綜合計(jì)算，盈虧持平，也即通過采購動力煤的成本價(jià)格和賣出價(jià)格均為583元/噸。伊泰集團(tuán)收到錦盈585元/噸的貨款，但在期貨獲利9元/噸。

　　這樣對內(nèi)蒙古伊泰集團(tuán)和江蘇新海電力公司來說，分別以594元/噸的價(jià)格實(shí)現(xiàn)了煤炭銷售和583元/噸的價(jià)格實(shí)現(xiàn)了煤炭購買，鎖定了市場波動風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)保證了雙方交收的煤炭在運(yùn)輸方式、交貨地點(diǎn)、質(zhì)量指標(biāo)等方面符合雙方現(xiàn)實(shí)需求，實(shí)現(xiàn)了套期保值和期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨的目的。

　　顯然，在當(dāng)前“市場煤、計(jì)劃電”體制矛盾依然存在，煤炭和電力企業(yè)雙方都亟須有效規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的背景下，這種通過期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，幫助煤炭企業(yè)和電力企業(yè)有效利用動力煤期貨市場實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營的“錦盈模式”值得行業(yè)借鑒。