提要

　　近段時間以來，白銀走勢表現(xiàn)欠佳。美聯(lián)儲縮減購債規(guī)模持續(xù)令白銀價格承壓，美元重新走強以及靚麗的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)也對白銀價格造成打壓，白銀重新踏上弱勢探底之路。

　　美元走強，市場對美12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)改善預(yù)期升溫

　　隨著元旦假期的結(jié)束，全球金融市場交投重新活躍起來。不過白銀走勢表現(xiàn)欠佳，自近一個月整理區(qū)間上軌快速回落，由于市場對美國12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)改善預(yù)期升溫，白銀或承壓再度尋底。

　　會議紀(jì)要乏善可陳，白銀再度承壓

　　周四凌晨公布的美聯(lián)儲2013年12月18―19日政策會議的會議紀(jì)要顯示，多數(shù)委員想要強調(diào)，購債步伐并不在預(yù)設(shè)的軌道上，將根據(jù)經(jīng)濟狀況和計劃的效力而定。多位委員認(rèn)為，F(xiàn)OMC應(yīng)該在首次縮減購債步伐時謹(jǐn)慎行事，而且未來的縮減也應(yīng)該采用審慎的步伐。同時擔(dān)憂如果縮減購債被市場誤讀為美聯(lián)儲可能以更快的速度退出寬松政策，將令市場利率快速回升，并對美國經(jīng)濟復(fù)蘇造成消極影響。在前瞻性指引方面，部分委員希望將升息失業(yè)率門檻降低至6%，F(xiàn)OMC希望避免將最終升息與失業(yè)率這一項指標(biāo)過度緊密地聯(lián)系在一起。不過多數(shù)委員希望保留6.5%的升息門檻，提供更明確的前瞻性指引。

　　可以說，此次美聯(lián)儲會議紀(jì)要并無新意，美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭強勁以及QE邊際效應(yīng)逐步減弱，美聯(lián)儲在今年逐步縮減購債規(guī)模是大勢所趨?，F(xiàn)階段市場關(guān)注的焦點是，美聯(lián)儲在不影響美國經(jīng)濟復(fù)蘇進(jìn)程的基礎(chǔ)上以何種方式退出QE。美聯(lián)儲縮減購債的另一個效應(yīng)是美元以及美元資產(chǎn)魅力提升，資金回流推升美元重新走高，并再度抑制白銀的反彈高度。

　　ADP就業(yè)數(shù)據(jù)改善，投資者聚焦非農(nóng)數(shù)據(jù)

　　考慮到圣誕假期雇傭量的上升，美國2013年12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)應(yīng)表現(xiàn)良好。從平均數(shù)據(jù)來看，市場預(yù)計美國12月非農(nóng)就業(yè)人口將增加17萬―23萬人，延續(xù)近幾個月升勢。1月8日公布的私營企業(yè)就業(yè)人數(shù)剛好佐證了美國就業(yè)市場復(fù)蘇勢頭強勁的觀點。美國12月ADP就業(yè)人數(shù)增加23.8萬人，創(chuàng)2012年11月以來最高值。私營企業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)加速增長提升了市場對周末時段非農(nóng)表現(xiàn)強勁的預(yù)期，金銀價格承壓快速回落。

　　空頭回補助推銀價企穩(wěn)，ETF基金持續(xù)流出

　　從持倉方面來看，伴隨著現(xiàn)貨白銀的低位企穩(wěn)，CFTC白銀凈多頭寸自近十年持倉低位2901手顯著回升至14681手，升幅達(dá)406%。其中，非商業(yè)空頭頭寸12月大幅減倉10135手，至27402手，降幅為27%，非商業(yè)多頭頭寸增持1645手，至42083手。從CFTC持倉變化來看，12月份空退多進(jìn)格局是銀價反彈的重要推手，空頭獲利回吐令銀價止跌，并略微提升了銀市渙散的人氣。

　　不過，白銀ETF基金減持步伐不變，iShares白銀基金12月已累計減持350.38噸，至9958.64噸，降幅為3.40%，ETF白銀基金持倉再度回落至6月以來低位，暗示中長期投資者對白銀后市看淡，市場空頭氛圍仍未有效好轉(zhuǎn)。

　　白銀低位矩形整理

　　技術(shù)上看，國際白銀現(xiàn)貨價格自去年12月4日展開超跌反彈，但兩度承壓于前期反壓阻力20.50美元/盎司一線，多空形成局部平衡，并構(gòu)筑18.80―20.60美元/盎司的矩形整理平臺。20.60―20.80美元/盎司區(qū)域同時是白銀自去年10月的35.40美元/盎司展開的下降趨勢上軌壓力，銀價反彈如能順利站穩(wěn)20.80美元/盎司，后市有望展開更大級別反彈，否則，不排除白銀再度下探18.80美元/盎司甚至更低位置可能。

　　綜合來看，美聯(lián)儲縮減購債規(guī)模持續(xù)令白銀價格承壓，雖然前期投機空頭的獲利回吐令銀價暫獲喘息機會，但美元重新走強以及靚麗的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)擊潰了白銀市場略有積聚的人氣，白銀重新踏上弱勢探底之路。

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