和訊網(wǎng)消息 1月9日，上海金融辦組織2013年上海金融創(chuàng)新獎獲獎單位走訪調(diào)研。中國金融期貨交易所（以下簡稱“中金所”）5年期國債期貨榮獲特等獎成為調(diào)研第一站。國債期貨作為國內(nèi)第一個利率期貨戰(zhàn)略意義重大，然而，自國債期貨上市以來一直成交清淡、低于市場預(yù)期。對此，中金所副總經(jīng)理陳晗表示樂觀，認為“前途是光明的”?！澳壳皣鴤谪涍€處于嬰兒期，從美國發(fā)展史來看，與美國國債期貨推出的初期體量和流動性相當?！彼赋觯磥硪膊慌懦趪鴤谪浬贤菩凶鍪猩蹋鲃有蕴峁┥蹋┲贫?。

　　2013年9月6日國債期貨上市以來，截至2013年12月底，國債期貨成日均成交4,326手，日均持倉3,737手，與股指期貨日均超10萬的持倉相去甚遠。陳晗認為這與美國市場初期流動性水平相當?！皣鴤谪洭F(xiàn)階段的市場流動性水平，有其客觀性：國債期貨市場運行平穩(wěn)，波動性小，投資收益率較其他品種低，對日內(nèi)交易者的吸引力較小；國債期貨專業(yè)性較強，個人投資者參與有限；銀行、保險（放心保）等機構(gòu)投資者的參與需要一個過程?！?/p>

　　陳晗指出，從成熟市場經(jīng)驗來看，國債期貨市場市場的發(fā)展是一個長期培育、逐步發(fā)展的過程。據(jù)了解，美國國債期貨的發(fā)展經(jīng)歷了第一個五年、十年爆發(fā)期、穩(wěn)步增長期和快速發(fā)展期，初期也存在成交規(guī)模并不大的現(xiàn)象。

　　1970-1986年，美國逐步完成了從利率管制到利率市場化的過程。在此過程中，1976-1981年，美國芝加哥期貨市場先后推出了3個利率期貨品種；1982年，美國10年期國債期貨上市；1982-1992年，隨著利率市場化的推進和金融機構(gòu)參與程度的提高，美國國債期貨成交量由5000手增長到4.5萬手，持倉量由10000手增長到14.5萬手；1992-2000年，美國經(jīng)濟進入“新經(jīng)濟(310358,基金吧)”時代，美聯(lián)儲貨幣政策操作從以貨幣總量調(diào)控為主轉(zhuǎn)變?yōu)槔收{(diào)控為主，國債期貨進入平穩(wěn)發(fā)展時期，成交量由4.5萬手增長到16.4萬手，持倉量由14.5萬手增長到58.5萬手；2013年前8個月，國債期貨日均成交140萬手，日均持倉210萬手，分別是2000年的8.5倍和3.6倍。

　　2000年以來的快速發(fā)展新階段，原因在于受互聯(lián)網(wǎng)泡沫、住房市場泡沫以及次貸危機影響，美國經(jīng)濟發(fā)展減速，市場利率波動加劇，國債期貨作為透明度高、流動性好的場內(nèi)利率衍生品的優(yōu)勢凸顯。

　　為提升國債期貨活躍度，事實上，中金所已經(jīng)于2014年1月2日起采取了降低交易成本的措施：調(diào)整國債期貨保證金和對5年期國債期貨各合約平今倉交易免收手續(xù)費等兩項完善措施。但效果仍不是很明顯。

　　而在期貨公司會員單位看來，國債期貨迫切需要引進做市商來提供雙邊報價，活躍市場和流動性。就此，陳晗對和訊網(wǎng)表示，事實上，做市商制度在海外已經(jīng)很成熟，但國內(nèi)期貨市場還尚未引進，國內(nèi)期貨市場交易機制的完善是大勢所趨。這種交易機制引進不一定與某個品種掛鉤，不僅國債期貨比如即將推出的股指期權(quán)也存在引進做市商機制的可能性。

　　對于下一步措施，陳晗表示：“我所將在證監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)下，依托國債期貨跨部委協(xié)調(diào)機制，多措并舉，做精做細國債期貨，實現(xiàn)國債期貨投資者結(jié)構(gòu)的多元化，拓展國債期貨功能發(fā)揮的廣度和深度?！?/p>

　　他指出，一是做好銀行、保險等機構(gòu)入市政策配套工作，加強培訓(xùn)與市場服務(wù)工作，滿足金融機構(gòu)利率風險管理需求；二是強化市場監(jiān)管及風險防范，加強國債期貨、債券現(xiàn)貨的跨市場風險監(jiān)測監(jiān)控與預(yù)研預(yù)判，切實維護和保障投資者合法權(quán)益，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線；三是努力降低交易成本，做好國債充抵保證金制度研究工作，繼續(xù)加強投資者教育，提高國債期貨市場運行質(zhì)量，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，更好地推動服務(wù)資本市場和實體經(jīng)濟的健康發(fā)展；四是推出其他年限的國債期貨，以更好地形成反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線，加快推進利率市場化，推動多層次資本市場體系建設(shè)，并為實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展提供高效率、低成本的利率風險管理工具?！?/p>