⊙ 徐維強(qiáng)

　　期貨私募的收益神話再次續(xù)寫。上周末，2013年期貨??業(yè)績正式公布，冠軍花落銀閏投資董事長劉增鋮管理的“鋮功程序化”，全年收益率高達(dá)627.38%。數(shù)據(jù)顯示，個(gè)人英雄很難書寫，而團(tuán)隊(duì)化管理下的資管產(chǎn)品整體戰(zhàn)勝單打獨(dú)斗的操盤手。

　　劉增鋮627.38%收益奪冠

　　由于期貨賬戶是單純的個(gè)人理財(cái)，存在存續(xù)期短、客戶合作不穩(wěn)定的特征，所以有些賬戶只記錄了一段時(shí)間就停止了操作。

　　根據(jù)期貨資管網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2013年12月31號，在299個(gè)管理期貨策略產(chǎn)品中，具有持續(xù)業(yè)績記錄的產(chǎn)品只有156只，其中包含11只有限合伙產(chǎn)品、2只信托產(chǎn)品、1只券商集合理財(cái)、1只期貨專戶、19只公募專戶和122只單賬戶期貨專戶產(chǎn)品。156只產(chǎn)品中采用主觀交易策略的共有68只，采用程序化交易策略的共有88只。在2013全年的業(yè)績表現(xiàn)上，156只期貨產(chǎn)品中具有全年持續(xù)業(yè)績記錄的產(chǎn)品共有52只，平均收益率為34.4%，實(shí)現(xiàn)正收益率的產(chǎn)品共有37只，占比71.15%，大多產(chǎn)品在2013年實(shí)現(xiàn)了正收益。

　　52只產(chǎn)品中表現(xiàn)最好的是銀閏投資劉增鋮管理的鋮功程序化，全年收益率高達(dá)627.38%，其管理的另外一只產(chǎn)品鋮功主觀交易從8月份到12月短短的五個(gè)月時(shí)間收益率就達(dá)到了100.1%，再次演繹了期貨的暴漲神話。劉增鋮是來自廣州的期貨操盤手，從一個(gè)國家公務(wù)員轉(zhuǎn)變?yōu)槿珖谪浶袠I(yè)屈指可數(shù)的知名頂級操盤手，橫跨證券、期貨市場達(dá)20年。

　　業(yè)內(nèi)人士透露，不了解劉增鋮的人會(huì)認(rèn)為他的高增長是來源于運(yùn)氣，而且波動(dòng)太大，帶有賭博性質(zhì)，但從他的交易數(shù)據(jù)來看并非如此，他被外界稱為“暴走戰(zhàn)士”。他認(rèn)為，一個(gè)優(yōu)秀的期貨操盤手，策略是其次，重要的盤手的個(gè)人綜合素質(zhì)、靈活應(yīng)對能力，在實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定收益的基礎(chǔ)上不能丟失期貨的暴利本色。

　　觀察鋮功程序化2013年以來的交易數(shù)據(jù)，暴利并非偶然，從3月份做空白銀、6月份做空菜油、7月份做空大豆、8月做多豆粕、9月做空玻璃、12月份做多甲醇以及做空焦煤和兩板，這些戰(zhàn)績再次證明了劉增鋮是一個(gè)全品種選手。鋮功程序化這個(gè)產(chǎn)品是采取半程序化的操作策略，由系統(tǒng)發(fā)出信號再由人去決定買賣。

　　除了冠軍“鋮功程序化”，劉增鋮管理的另外一只產(chǎn)品“鋮功主觀交易”也大放異彩，在8月份到12月短短的5個(gè)月收益率就達(dá)到100.1%。而在2013年期貨私募業(yè)績排行榜上，亞軍為百仕旺投資的黑天鵝二號，收益率為381%；季軍是廣州康騰投資的康騰1號，收益率為161.89%。

　　此外，吳才彬管理的金不落一號，收益率為106.03%；深圳柒福投資的柒福2號、張任東的恒星一號、堅(jiān)果理財(cái)工作室的堅(jiān)果1號、上海白石投資的白石組合一號資產(chǎn)管理計(jì)劃、上海健峰資產(chǎn)的健峰對沖1號、深圳凱豐投資的凱豐對沖一號，收益率均在50%以上。

　　業(yè)績分化明顯 平均收益-4.6%

　　在期貨私募界，操盤手一直是不老的神話。但在年度數(shù)據(jù)面前，單打獨(dú)斗的操盤手還是輸給了團(tuán)隊(duì)化的“正規(guī)軍”。強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)，成為2013年國內(nèi)期貨理財(cái)市場的新現(xiàn)象。

　　從統(tǒng)計(jì)的結(jié)果看，大部分團(tuán)隊(duì)都實(shí)現(xiàn)了正收益、而且是高收益，數(shù)量上看正收益比例占84%，平均收益達(dá)58.78%，這充分體現(xiàn)了團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢?？梢?，在國內(nèi)的期貨市場中，期貨投資的團(tuán)隊(duì)化、公司化、規(guī)?；?、化的趨勢在加快，期貨資管正規(guī)軍的優(yōu)勢正在顯現(xiàn)。

　　相對資管管團(tuán)隊(duì)組，期貨操盤手組管理的規(guī)模較小，大多是以個(gè)人或者理財(cái)工作室組成，也有剛涉足期貨行業(yè)的新秀，盡管小但不乏是有潛力的新星，業(yè)績表現(xiàn)也很出色。該組中統(tǒng)計(jì)的賬戶共有20只（有2013年全年業(yè)績記錄），平均收益率為-4.6%，實(shí)現(xiàn)正收益的賬戶有10只，占50%，相比資管團(tuán)隊(duì)組較為遜色。其中排名第一的是張任東管理的恒星一號，2013年收益率為87.75%，從2012年五月份至今累計(jì)收益率為213.45%；排名第二的是劉海濤管理的堅(jiān)果1號，收益率為86.17%，從2012年7月份至今也有136.19%的收益；排名第三的是穆元管理的莫言程序，收益率為26.29%。

　　在期貨操盤手組中，由于管理的資金規(guī)模偏小，操作上離大資金管理的思維尚有差距，所以首尾差異較大，虧損最大的同禧程序?qū)毷找媛蕿?89.21%，同時(shí)，虧損超過50%的賬戶就有4只，而漲幅超過50%的只有2只。在該組中，有幾個(gè)新興操盤手也展示了非凡的獲利能力，如恒星的張任東、堅(jiān)果的劉海濤、南昌穩(wěn)健的周衛(wèi)斌等。從期貨資管團(tuán)隊(duì)組和操盤手組的業(yè)績統(tǒng)計(jì)看，團(tuán)隊(duì)組明顯占優(yōu)勢，而以個(gè)人為主的操盤手則顯得很不穩(wěn)定。相關(guān)人士分析，個(gè)人操盤手必須向團(tuán)隊(duì)化、公司化、產(chǎn)品化、化的方向發(fā)展，否則在期貨資管正規(guī)軍的發(fā)展潮流中，個(gè)人盤手將逐漸邊緣化。

　　管理期貨策略下半年擱淺

　　從期貨市場全年的表現(xiàn)看，上半年機(jī)會(huì)多于下半年，管理期貨策略的期貨產(chǎn)品亦是如此。根據(jù)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，無論是主觀交易策略還是程序化交易策略，大部分產(chǎn)品的收益率來源于上半年，而下半年要么收益率幅度縮小，要么出現(xiàn)不同程度的回撤，程序化交易策略表現(xiàn)更為明顯。

　　根據(jù)期貨資管網(wǎng)采取的94只統(tǒng)計(jì)樣本分析，2013年上半年的平均收益率為21.96%，而下半年的收益率僅為5.42%；在主觀交易策略組中，35只產(chǎn)品上半年收益率為18.17%，下半年收益率為2.67%；在程序化交易策略組中，59只產(chǎn)品上半年收益率為24.15%，下半年收益率為7%。以單只產(chǎn)品表現(xiàn)為例，差異更大，如主觀交易組的忠標(biāo)趨勢，上半年收益率為509.3%，而下半年則虧損61.42%；程序化組的黑天鵝二號同是如此，上半年收益率為178.39%，但下半年僅收益72.78%。

　　在下半年的表現(xiàn)中，也有表現(xiàn)非常出色的程序化策略產(chǎn)品，雖然成立時(shí)間不長，但難遮掩其光芒，例如上海富善投資旗下的富善致遠(yuǎn)1號，成立于2013年5月12日，累計(jì)收益率高達(dá)22.84%。富善投資憑借其穩(wěn)健的業(yè)績及多策略的風(fēng)格獲得機(jī)構(gòu)投資者的青睞，目前已經(jīng)成功發(fā)行了三只公募專戶和一只信托產(chǎn)品，管理規(guī)模即將突破2億元。