小知識(shí)

　　“期權(quán)”，按字面來(lái)理解就是一種“未來(lái)”可以選擇執(zhí)行的“權(quán)利”。具體而言，期權(quán)是一種可交易的合約，它給予合約的買(mǎi)方在雙方約定期限以約定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或者出售約定數(shù)量合約指定資產(chǎn)的權(quán)利。由以上的定義，我們可以看到要明確某個(gè)期權(quán)合約的條款內(nèi)容就必須要確定以下幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)（合約要素）：

　?。?）標(biāo)的資產(chǎn)

　　標(biāo)的資產(chǎn)是指合約持有人有權(quán)依據(jù)合約買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的特定資產(chǎn)。通常，個(gè)股期權(quán)的合約標(biāo)的為交易所上市交易的單只股票或者ETF。

　　（2）合約類(lèi)型

　　依據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)交易方向的不同，期權(quán)可分為認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)兩類(lèi)。認(rèn)購(gòu)期權(quán)給予買(mǎi)方在將來(lái)按約定價(jià)格買(mǎi)入約定數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，而認(rèn)沽期權(quán)則給予買(mǎi)方在將來(lái)按約定價(jià)格賣(mài)出約定數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。

　?。?）合約到期日

　　合約到期日是指合約有效期截止的日期，也是期權(quán)買(mǎi)方可行使權(quán)利的最后日期。

　?。?）合約乘數(shù)

　　合約乘數(shù)是指一張合約所對(duì)應(yīng)的標(biāo)的資產(chǎn)數(shù)量。對(duì)于個(gè)股期權(quán)來(lái)說(shuō)，就是一張期權(quán)合約所對(duì)應(yīng)的股票或者ETF的數(shù)量。

　?。?）行權(quán)價(jià)

　　行權(quán)價(jià)是指由期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)買(mǎi)方行權(quán)時(shí)合約標(biāo)的的交易價(jià)格。

　?。?）行權(quán)價(jià)格間距

　　行權(quán)價(jià)格間距是指同標(biāo)的相鄰兩個(gè)期權(quán)行權(quán)價(jià)格的差值，一般期權(quán)行權(quán)價(jià)格間距的設(shè)定規(guī)則都是事先設(shè)定好的。

　?。?）交割方式

　　期權(quán)的交割方式分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種。實(shí)物交割是指在期權(quán)合約到期后，買(mǎi)賣(mài)雙方以銀貨對(duì)付的方式完成標(biāo)的資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓?zhuān)滑F(xiàn)金交割是指在期權(quán)合約到期后，買(mǎi)賣(mài)雙方按照結(jié)算價(jià)格以現(xiàn)金的形式支付價(jià)差，不涉及標(biāo)的資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓。

　　小例子

　　小趙認(rèn)為“中國(guó)平安(601318,股吧)”的股價(jià)即將開(kāi)始一輪新的上漲，而他重倉(cāng)持有的其他股票最近都停牌重組，賬戶內(nèi)的資金不足，無(wú)法立即買(mǎi)入。他預(yù)計(jì)2014年1月底之前將發(fā)放2013年度的獎(jiǎng)金，總額大致在5萬(wàn)元左右，他打算屆時(shí)買(mǎi)入1000股“中國(guó)平安”，但又擔(dān)心“中國(guó)平安”的股價(jià)將持續(xù)上漲，抬高了買(mǎi)入成本，因此小趙想通過(guò)買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)來(lái)鎖定“中國(guó)平安”的買(mǎi)入成本。

　　小趙觀察了所有掛牌交易的中國(guó)平安認(rèn)購(gòu)期權(quán)，他認(rèn)為行權(quán)價(jià)為37.50元、到期日為2014年2月26日的“中國(guó)平安購(gòu)2月3750”比較合適。2014年1月10日收盤(pán)前5分鐘“中國(guó)平安”的實(shí)時(shí)價(jià)格為39.60元，“中國(guó)平安購(gòu)2月3750”的實(shí)時(shí)價(jià)格為3.204元，小趙隨即支付3204（3.204*1000）元買(mǎi)入了一張“中國(guó)平安購(gòu)2月3750”為他鎖定了“中國(guó)平安”的買(mǎi)入成本上限為40.704元（37.50+3.204）。

　　對(duì)于小趙而言，如果“中國(guó)平安”在合約到期日的股價(jià)高于37.50元，那么他會(huì)選擇行權(quán)，“中國(guó)平安”的實(shí)際買(mǎi)入成本均是40.704元；如果“中國(guó)平安”在合約到期日的股價(jià)低于37.50元，那么他會(huì)放棄行權(quán)，中國(guó)平安的實(shí)際買(mǎi)入成本也會(huì)相應(yīng)低于40.704元；如果“中國(guó)平安”在合約到期日的股價(jià)低于36.396元（39.60-3.204），那么他自然也會(huì)放棄行權(quán)，“中國(guó)平安”的實(shí)際買(mǎi)入成本將低于當(dāng)日收盤(pán)前5分鐘的實(shí)時(shí)價(jià)格39.60元。注：本案例未考慮交易成本及相關(guān)費(fèi)用。（廣發(fā)證券(000776,股吧)發(fā)展研究中心金融工程組）