證券、期貨行業(yè)收入兩重天

　　期交所收入占據(jù)了期貨業(yè)收入的大頭，反觀證交所，其交易費(fèi)收入與券商相比占據(jù)了較小部分，這使得與期貨公司幾乎同時起步的券商的力量迅速壯大，已經(jīng)遠(yuǎn)超期貨公司。

　　13日公布的上海市第三產(chǎn)業(yè)稅收排名呈現(xiàn)出一個有意思的現(xiàn)象：證交所納稅額不及期交所，甚至不及兩家大型券商，而期貨公司納稅額進(jìn)不了前100名。在期交所實(shí)力不俗的背景下，期貨公司與券商的收入差距為何如此之大？

　　期市成交大增 期交所是主要受益者

　　在上述排名中，中金所和上期所均高出上證所十余個名次，說明證交所的收入可能不及期交所。這是由于股票交易量的萎縮導(dǎo)致的嗎？并非如此。數(shù)據(jù)顯示，2013年全年上證所成交金額22.87萬億元，較2012年增加了39.53%。同期，國內(nèi)期貨市場成交量增長更為迅速。中期協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年全國期貨市場累計(jì)成交金額同比增長56.30%，其中上期所和中金所成交金額同比分別增長35.47%和85.92%。

　　“隨著金融市場的逐步成熟和產(chǎn)品線的日益豐富，投資者開始選擇更多的投資工具，比如股指期貨及其他期貨品種?！眹甲C券分析師吳明輝對期貨日報(bào)表示，這是期貨市場交易量大幅增加的一個重要原因。

　　不過，在代理交易量大幅增長的情況下，為何依舊未出現(xiàn)期貨公司納稅“大戶”？對此，安徽某期貨公司研究所負(fù)責(zé)人表示：“機(jī)構(gòu)投資者大量進(jìn)入、期貨量化交易和期貨資管的迅速發(fā)展是2013年期貨交易量大增的主要原因。不過，量化交易的興起雖然提升了市場交易量，但期貨公司對這類交易收取的手續(xù)費(fèi)率很低，所以量化交易對期貨公司收入的貢獻(xiàn)不大?！?/p>

　　業(yè)務(wù)多元化為大型券商錦上添花

　　更引人注意的是，在上述納稅額排名中，大型券商海通證券(600837,股吧)、國泰君安證券均排在上證所之前，申銀萬國證券也進(jìn)了“50強(qiáng)”，可見證交所和券商的收入差別并不像期交所和期貨公司這般存在巨大鴻溝。

　　“相比券商，證交所在業(yè)務(wù)范圍上有一定的局限性?！眳敲鬏x說，雖然券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比仍較大，但其自營、投行業(yè)務(wù)也能取得不錯的收入。一些券商坐擁雄厚資本，即使在市場低迷的情況下，也能通過融資融券和資管業(yè)務(wù)等創(chuàng)收。

　　根據(jù)光大證券(601788,股吧)公布的信息，目前該公司業(yè)務(wù)涉及證券經(jīng)紀(jì)、投行、資管、證券投資、基金、期貨、境外、直投、銷售交易等12個項(xiàng)目?！肮獯笞C券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比僅有百分之三十多，中信證券(600030,股吧)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比更小，其自營業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入基本持平。”方正證券(601901,股吧)研究員陳敏表示，但一些小型券商主要還是依靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。

　　收入分配失衡制約期貨公司做強(qiáng)

　　據(jù)了解，2013年在期交所收入大增的同時，許多期貨公司利潤平平甚至出現(xiàn)虧損?！捌谪浌境袚?dān)了較高的風(fēng)險(xiǎn)控制、IT系統(tǒng)、人員投入成本，而依靠目前的手續(xù)費(fèi)收入，難以覆蓋這些剛性成本，這導(dǎo)致期貨公司整體利潤偏低。”華東地區(qū)某期貨公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，期交所收入占據(jù)了期貨業(yè)收入的大頭，反觀證交所，其交易費(fèi)收入與券商相比占據(jù)了較小部分，這使得與期貨公司幾乎同時起步的券商的力量迅速壯大，已經(jīng)遠(yuǎn)超期貨公司?！霸谏娑即嬖趩栴}的情況下，期貨公司根本沒有能力在人才、技術(shù)系統(tǒng)上進(jìn)行大投入，整個期貨行業(yè)的健康發(fā)展都受到了阻礙?！?/p>

　　據(jù)中期協(xié)統(tǒng)計(jì)，2012年上半年，期貨公司的整體手續(xù)費(fèi)率為萬分之零點(diǎn)四六二（含交易所返還部分），而2013年上半年，該數(shù)字減半至萬分之零點(diǎn)二二三（均按雙邊），落至歷史上最低水平。

　　“2013年我們公司的收入來源主要是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入和利息收入，占比分別為75.5%和23.3%?！眲?chuàng)元期貨首席風(fēng)險(xiǎn)官卜琉琦表示，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入已經(jīng)無法覆蓋公司的經(jīng)營成本，公司利潤只能靠利息及其他收入來支撐。

　　隨著期貨資管、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司等業(yè)務(wù)的開閘，以及未來境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和期權(quán)工具等的推出，期貨公司的收入來源也在逐漸多元化。但期貨業(yè)人士認(rèn)為，創(chuàng)新業(yè)務(wù)要帶來實(shí)質(zhì)性的收入增長還有待時日。

　　跳出期貨圈，券商眼中的期貨公司是怎樣的呢？國泰君安證券去年年底發(fā)布的《中國期貨行業(yè)深度研究報(bào)告》認(rèn)為，未來5―10年期貨行業(yè)盈利結(jié)構(gòu)可劃分為三個層次：一是未來5年期貨和期權(quán)品種逐步擴(kuò)容，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比仍將超過50%；二是資產(chǎn)管理、現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)管理以及自營業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)占比將逐步提升至30%―40%；三是投資咨詢、基金代銷和期貨保稅交割等輔助業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)占比不足10%?！邦A(yù)計(jì)2015年創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入約35億元，貢獻(xiàn)度約7%，未來5―10年貢獻(xiàn)度有望達(dá)到30%―40%?！?/p>

　　版權(quán)聲明：本網(wǎng)所有內(nèi)容，凡來源：“期貨日報(bào)”的所有文字、圖片和音視頻資料，版權(quán)均屬期貨日報(bào)所有，任何媒體、網(wǎng)站或個人未經(jīng)本網(wǎng)協(xié)議授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、鏈接、轉(zhuǎn)貼或以其他方式復(fù)制發(fā)布/發(fā)表。已經(jīng)本網(wǎng)協(xié)議授權(quán)的媒體、網(wǎng)站，在下載使用時必須注明"稿件來源：期貨日報(bào)"，違者本網(wǎng)將依法追究責(zé)任。