理論上，國債期貨與相關(guān)國債現(xiàn)貨之間、國債期貨不同品種或不同月份合約之間都應(yīng)保持一定的合理價差，當價差偏離合理水平時，買進相對低估的產(chǎn)品并賣出相對高估的產(chǎn)品，等待這種不合理的價差回歸合理水平后，再進行平倉了結(jié)，以獲取套利利潤。

　　如何利用國債期貨進行跨期套利交易？

　　跨期套利交易是國債期貨套利交易中最常見的，是指交易者利用標的物相同但到期月份不同的期貨合約之間價差的變化，買進近期合約，賣出遠期合約（或賣出近期合約，買進遠期合約），待價格關(guān)系恢復(fù)正常時，再分別對沖以獲利的交易方式。例如，2011年11月，某投資者發(fā)現(xiàn)，2012年3月到期的5年期國債期貨價格為106元，2012年6月到期的5年期國債期貨價格為110元，兩者價差為4元。投資者若預(yù)測一個月后，3月到期的5年期國債期貨合約漲幅會超過6月的5年期國債期貨合約，或者前者的跌幅小于后者，那么投資者可以進行跨期套利。

　　如何利用國債期貨進行跨品種套利交易？

　　一般來說，跨品種套利是在同一交易所、相同到期月份、但合約標的債券不同的國債期貨合約之間進行的。這兩種品種間的關(guān)聯(lián)度強，價格影響因素大致相同，在正常情況下價差比較穩(wěn)定。例如2011年11月交易者發(fā)現(xiàn)2012年3月到期的10年期國債期貨價格為111元，而同樣是2012年3月到期的5年期國債期貨價格則為106元。他認為此價差高于正常價差，一個月后此價差會回落，于是他在市場上賣出5張10年期國債期貨合約，買進5張5年期國債期貨合約，那么就可以進行跨期套利。

　　如何利用國債期貨做基差交易？

　　國債期貨基差是指國債期貨和現(xiàn)貨之間價格的差異。

　　基差交易者時刻關(guān)注期貨市場和現(xiàn)貨市場間的價差變化，積極尋找低買高賣的套利機會。做多基差，即投資者認為基差會上漲，現(xiàn)券價格的上漲（下跌）幅度會高于（低于）期貨價格乘以轉(zhuǎn)換因子的幅度，則買入現(xiàn)券，賣出期貨，待基差如期上漲后分別平倉；做空基差，即投資者認為基差會下跌，現(xiàn)券價格的上漲（下跌）幅度會低于（高于）期貨價格乘以轉(zhuǎn)換因子的幅度，則賣出現(xiàn)券，買入期貨，待基差如期下跌后分別平倉。

　　如何利用國債期貨進行收益率曲線套利？

　　國債期貨的價格和最便宜交割券相應(yīng)期限的收益率是密切相關(guān)的。當投資者預(yù)期收益率曲線發(fā)生平坦化或陡峭化的變化，即不同期限間的利差發(fā)生變化時，通過國債期貨可以進行基于收益率曲線形態(tài)變化的套利交易。例如，當投資者預(yù)期收益率曲線將更為陡峭，則可以買入短期國債期貨，賣出長期國債期貨，實現(xiàn)“買入收益率曲線”；相反，當投資者預(yù)期收益率曲線將變得平坦時，則可以賣出短期國債期貨，買入長期國債期貨，實現(xiàn)“賣出收益率曲線”。

　　與寧波證監(jiān)局、寧波市證券期貨業(yè)協(xié)會和中國金融期貨交易所聯(lián)合推出“國債期貨”專欄，供投資者學(xué)習參考（主要內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)）。