上周國債期貨主力TF1403合約共計上漲0.09%，為連續(xù)第二周上漲，但整體走勢低迷，僅靠1月15日（周三）一日升0.37%帶動整體漲幅，其余4個交易日均出現(xiàn)不同程度下跌。本周國債期貨預計繼續(xù)維持弱市震蕩格局。

　　一級市場在春節(jié)前表現(xiàn)出了異于以往的火爆態(tài)勢：上周三，100億元7年期國債中標利率僅為4.44%，遠低于市場預期；上周五，國開行招標增發(fā)的3年期、7年期固定利息金融債中標利率均低于預期。

　　然而，近期利率債單只發(fā)行量將逐漸恢復常態(tài)，一級市場火爆行情恐將難以延續(xù)。年初以來，一級市場投標需求火爆主要與兩方面因素有關：一方面，由于2013年12月份高達1.46萬億元的財政存款投放致年初資金面超預期寬松，帶動了機構在一級市場參與配置的積極性；另一方面，國債每期發(fā)行量僅為100億元，稍有一定的配置壓力下，確保中標的需求易帶動中標利率走低。而臨近春節(jié)，資金面將趨緊，本周10年期國債發(fā)行量也將恢復為240億元，國開債發(fā)行量也有300億元，發(fā)行量逐漸恢復常態(tài)，因此利好因素若不再有，一級市場火爆態(tài)勢也將難以延續(xù)。

　　本周一將有8只新股上網(wǎng)申購，且和上周五的新股處于同一循環(huán)周期，不能相互套用，因此本周一資金面將面臨嚴峻考驗。上周五，貨幣市場短期資金利率大幅上揚，宣告資金面緊張已經(jīng)從中長端正式蔓延至短端。由于短期品種為貨幣市場風向標，其利率顯著走升，標志著新一輪資金面整體趨緊由此展開。

　　數(shù)據(jù)顯示，上周五銀行間質(zhì)押式回購市場各期限資金利率全線上行，交易所質(zhì)押式回購市場的表現(xiàn)則更為明顯：上交所國債質(zhì)押式回購隔夜利率盤間一度飆升至40%，超過了2013年12月末的高點；7天期回購利率盤中最高9.78%，8.475%的收盤利率更是創(chuàng)下去年國慶后的最高水平。在資金面的壓制下，國債期貨春節(jié)前將大概率維持弱勢格局。

　　2013年GDP數(shù)據(jù)將于本周一出爐，市場主流預期GDP或同比增長7.7%。這意味著2013年第四季度GDP增速將為7.7%，較第三季度放緩0.1個百分點。從近期發(fā)電量和工業(yè)品期貨價格來看，經(jīng)濟放緩的跡象已經(jīng)出現(xiàn)，2014年一季度的經(jīng)濟增速和企業(yè)盈利都會存在一定的壓力。央行在四季度貨幣政策例會表態(tài)，2014年將保持適度流動性、實現(xiàn)融資規(guī)模合理增長，這一表述也讓市場看到希望，因此在后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步佐證經(jīng)濟下滑風險的時候，不排除貨幣政策有所松動的可能，因而對于國債等利率債投資來說，危機中存在著機遇。

　　綜合來看，春節(jié)之前受到資金利率抬升的壓制，國債期貨將大概率維持弱勢震蕩格局，但年后為配合經(jīng)濟增長，資金面有轉(zhuǎn)暖希望，債市危機中孕育著生機。