在投資者要求國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)推出連續(xù)交易的呼聲越來(lái)越高的背景下，上期所終于在2013年先后推出了貴金屬和有色金屬夜盤。事實(shí)上，自滬深300股指期貨掛牌上市以來(lái)，中國(guó)期貨市場(chǎng)就已進(jìn)入了創(chuàng)新發(fā)展的時(shí)代?，F(xiàn)已上市的國(guó)內(nèi)期貨品種覆蓋了各類大宗商品及金融產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)在大宗商品和金融產(chǎn)品的資產(chǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面發(fā)揮了不可替代的作用，充分體現(xiàn)了期貨市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶的職能。而從國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展及建設(shè)方向來(lái)看，連續(xù)交易也是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)改革和全球化進(jìn)程的必經(jīng)過(guò)程，是符合期貨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的，能夠使國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性更加緊密，投資者操作更加便捷。

　　國(guó)內(nèi)期貨連續(xù)交易分析

　　國(guó)內(nèi)期貨連續(xù)交易具有三方面優(yōu)勢(shì)：一是增加夜盤交易后，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)連續(xù)性得到加強(qiáng)，與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)系更為密切，有利于國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)與國(guó)外市場(chǎng)同步，可以進(jìn)一步增強(qiáng)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性，這也是國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)國(guó)際化的重要體現(xiàn)。二是大宗商品的定價(jià)權(quán)在國(guó)外，國(guó)內(nèi)期貨行情跟隨境外行情走勢(shì)，次日國(guó)內(nèi)經(jīng)常出現(xiàn)跳空開(kāi)盤，留下跳空缺口，這給投資者交易造成了不小困擾。開(kāi)設(shè)連續(xù)交易后很大程度上解決了這個(gè)問(wèn)題，使得行情更為連貫，投資者參與交易也更為便利。三是有利于提高市場(chǎng)的資源配置效率。有效率的期貨價(jià)格可反映當(dāng)前所有已知信息的價(jià)格，市場(chǎng)的參與者越多，帶來(lái)的有效信息就越多，所產(chǎn)生的價(jià)格就越能反映真實(shí)價(jià)格。運(yùn)用此價(jià)格指導(dǎo)企業(yè)生產(chǎn)、定價(jià)、備貨、套期保值也就越能取得好的效果。國(guó)內(nèi)期貨連續(xù)交易的開(kāi)設(shè)，使得閑余的資金和資源能更有效地得到利用，促進(jìn)資源的優(yōu)化配置。

　　不過(guò)，也有不少市場(chǎng)人士持有不同的意見(jiàn)。他們認(rèn)為，開(kāi)設(shè)夜盤未必能提高中國(guó)因素的影響力。開(kāi)設(shè)夜盤后，原先只能做日盤的投資者會(huì)轉(zhuǎn)而去做夜盤，但是做夜盤勢(shì)必需要以歐美的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策為指導(dǎo)，而很少以中國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策為導(dǎo)向。如此一來(lái)，夜盤交易非但不能提升國(guó)內(nèi)的定價(jià)權(quán)，甚至?xí)?dǎo)致定價(jià)權(quán)的進(jìn)一步流失。

　　連續(xù)交易對(duì)于期貨公司既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)，一方面是交易量的提升，另一方面公司的成本也有所增加。據(jù)了解，目前像弘業(yè)期貨、東證期貨等大型期貨公司都采取了輪崗的方式來(lái)應(yīng)對(duì)夜盤，而有些期貨公司則另外招聘一批人員專門來(lái)值夜班。同時(shí)，對(duì)習(xí)慣于盯盤交易的客戶來(lái)說(shuō)，連續(xù)交易對(duì)作息時(shí)間的要求較高，客戶精力有限，由此對(duì)程序化和自動(dòng)化交易提出了更高要求，客戶希望借助于軟件來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)操作，這勢(shì)必要求期貨公司加大投入，提供更好的服務(wù)。

　　國(guó)內(nèi)期貨連續(xù)交易對(duì)境外期貨業(yè)務(wù)的影響

　　隨著全球化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，境內(nèi)外期貨市場(chǎng)逐漸融為一體，也正是由于國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的不斷國(guó)際化，才導(dǎo)致越來(lái)越多國(guó)內(nèi)期貨品種推出夜盤。國(guó)內(nèi)期貨連續(xù)交易對(duì)發(fā)展境外期貨業(yè)務(wù)有何影響，市場(chǎng)上存在著不同的聲音：

　　一是認(rèn)為有利于境外業(yè)務(wù)的開(kāi)展。未來(lái)在國(guó)內(nèi)連續(xù)交易漸趨成熟的情況下，投資者可利用境內(nèi)外市場(chǎng)間的合理價(jià)差進(jìn)行套利或?qū)_風(fēng)險(xiǎn)，在投資者適應(yīng)了內(nèi)外盤套利的投資模式后，連續(xù)交易的開(kāi)展在推動(dòng)國(guó)內(nèi)期貨業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)，勢(shì)必推動(dòng)境外期貨業(yè)務(wù)的發(fā)展，市場(chǎng)將更加活躍，投資者的投資策略將更加豐富，更多的投資者會(huì)選擇參與到境外業(yè)務(wù)當(dāng)中來(lái)，投資者結(jié)構(gòu)將更加趨于合理化。假以時(shí)日，必將形成良性循環(huán)，共促境內(nèi)外期貨市場(chǎng)的有序發(fā)展。

　　二是認(rèn)為不利于境外業(yè)務(wù)的開(kāi)展。各品種連續(xù)交易業(yè)務(wù)的陸續(xù)開(kāi)設(shè)，使得部分原打算參與境外期貨交易的客戶可能會(huì)轉(zhuǎn)為從事境內(nèi)業(yè)務(wù)，這對(duì)發(fā)展尚處起步階段的境外業(yè)務(wù)短期內(nèi)會(huì)產(chǎn)生一定的沖擊。由于對(duì)國(guó)內(nèi)期貨品種熟悉、投資者精力有限、外匯管制等原因，尤其是一些投機(jī)客戶，可能會(huì)更多地選擇能連續(xù)交易的國(guó)內(nèi)期貨品種，這就給開(kāi)展境外期貨業(yè)務(wù)的公司或境外分公司開(kāi)發(fā)外盤客戶增加了不小的難度。

　　三是認(rèn)為在短期內(nèi)產(chǎn)生的影響并不明顯。雖然境內(nèi)外期貨市場(chǎng)日漸趨向融合，但就已開(kāi)設(shè)連續(xù)交易的貴金屬和有色金屬而言，境內(nèi)外期貨市場(chǎng)在短期內(nèi)仍存在一定的差距，無(wú)論是交易的連續(xù)性、交易量，還是價(jià)格的權(quán)威性，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)都缺乏相對(duì)優(yōu)勢(shì)。或者說(shuō)，二者在一定程度上自成體系，各自發(fā)展，有著各自不同的客戶群體。從這個(gè)層面而言，國(guó)內(nèi)連續(xù)交易的開(kāi)設(shè)對(duì)境外業(yè)務(wù)的影響就不那么明顯。

　　結(jié)論

　　期貨業(yè)務(wù)的國(guó)際化有利于增強(qiáng)我國(guó)在大宗商品定價(jià)上的話語(yǔ)權(quán)，有利于提高市場(chǎng)資源配置效率，有利于企業(yè)更好地通過(guò)套期保值來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，是符合期貨市場(chǎng)的趨勢(shì)和發(fā)展規(guī)律的。而國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)實(shí)行連續(xù)交易對(duì)開(kāi)展境外業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)影響也需在未來(lái)拭目以待，期貨公司唯有積極應(yīng)對(duì)，扎實(shí)內(nèi)功，才可能在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

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