[轉(zhuǎn)] 陶金峰：股指期貨繼續(xù)冬季潛泳
2013年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)7.7%，和市場(chǎng)預(yù)期一致，創(chuàng)下2000年以來(lái)最低年度增速。經(jīng)濟(jì)增速降溫加大了近期疲弱的股指期貨下行壓力，昨日股指期貨當(dāng)月合約IF1402再創(chuàng)去年8月以來(lái)新低2172.8點(diǎn)，報(bào)收于2184.6點(diǎn)，下跌0.57%。預(yù)計(jì)后市股指期貨仍將繼續(xù)震蕩下跌，春節(jié)前后有望下探2100點(diǎn)支撐。
經(jīng)濟(jì)增速放緩抑制期指
1月20日，2013年全年和四季度、12月全部主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)水落石出，沒(méi)有意外的驚喜，更多的是一絲無(wú)奈和憂慮。其中，去年GDP同比增長(zhǎng)為7.7%，四季度GDP同比增長(zhǎng)7.7%?？傮w來(lái)看，2013年全年主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)完成預(yù)期目標(biāo)，但是12月工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額和進(jìn)出口增速均出現(xiàn)小幅下降，顯示今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景仍面臨一定困難和壓力。雖然2013年全年主要經(jīng)濟(jì)目標(biāo)已經(jīng)完成，但是距離調(diào)結(jié)構(gòu)、去產(chǎn)能、去杠桿的目標(biāo)任重而道遠(yuǎn)；2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期將略微低于2013年，可能在7.4%~7.5%左右；雖然中央各項(xiàng)改革的決心和力度較大，但是改革之路很難一帆風(fēng)順；利率市場(chǎng)化改革繼續(xù)推進(jìn)，央行為了防控通脹、防范地產(chǎn)泡沫和地方債風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策中性偏緊不會(huì)改變；企業(yè)盈利前景不太樂(lè)觀，不利于股指期貨止跌企穩(wěn)，期指中長(zhǎng)線弱勢(shì)格局難改。
IPO發(fā)行“三高”困惑
首次公開發(fā)行（IPO）重啟以來(lái)，新股發(fā)行速度和融資壓力遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)此前預(yù)期，股市重心逐級(jí)下移。IPO“三高”現(xiàn)象更是令投資者深惡痛絕，上周管理層出臺(tái)一系列舉措，加強(qiáng)IPO過(guò)程管理，其中9家暫停IPO，試圖穩(wěn)定股市投資者情緒，但是效果不佳。作為IPO重啟來(lái)的首只新股，紐威股份在上市首日大漲43.49%后，第二個(gè)交易日就出現(xiàn)跌停。新股IPO價(jià)格炒作風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，不利于后市止跌企穩(wěn)反彈。本周一有7只新股申購(gòu)，本周二有4只新股申購(gòu)，大量資金去打新股，更加加劇股市短線資金供應(yīng)的緊張，抑制股指反彈。
此外，1月24日，來(lái)自全國(guó)各地的263家企業(yè)齊聚，集中在新三板掛牌。新三板在全國(guó)全面擴(kuò)容，也在一定程度上加劇近期市場(chǎng)資金面供應(yīng)緊張局面。
資金壓力面臨新考驗(yàn)
1月20日上午，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）數(shù)據(jù)顯示，除1年期品種外，其余各品種利率全線上漲，其中，隔夜利率大漲107.1個(gè)基點(diǎn)，至3.8880%；7天利率大漲155.30個(gè)基點(diǎn)，至6.3290%。在公開市場(chǎng)上，央行周一正常進(jìn)行正、逆回購(gòu)及央票詢量。伴隨著春節(jié)臨近，銀行體系流動(dòng)性趨緊，預(yù)計(jì)央行將適時(shí)重啟逆回購(gòu)操作，同時(shí)可能動(dòng)用SLF、SLO等工具，對(duì)銀行體系流動(dòng)性相機(jī)進(jìn)行干預(yù)。在此之前，央行公開市場(chǎng)操作已連續(xù)七次暫停。市場(chǎng)資金面緊張，利率上升，對(duì)于深受IPO重啟重壓的股市無(wú)疑是雪上加霜。
近日，華銳風(fēng)電公司債可能暫停上市的負(fù)面消息重燃了市場(chǎng)對(duì)信用債風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，市場(chǎng)擔(dān)心，2014年信用債市場(chǎng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約的概率明顯上升。信用債風(fēng)險(xiǎn)以及地方債風(fēng)險(xiǎn)積聚，將嚴(yán)重影響后市股市的信心，增加其下行的壓力。近日央行和銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管層表態(tài)將加強(qiáng)對(duì)于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)和同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，很大程度上也是出于對(duì)于地方債風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的憂慮和風(fēng)險(xiǎn)防范，并拖累近期銀行等滬深300權(quán)重板塊持續(xù)下行，且多數(shù)跌破凈資產(chǎn)，抑制滬深300現(xiàn)貨指數(shù)和股指期貨。
1月13日，滬深300股指期貨當(dāng)月合約盤中跌破2200點(diǎn)大關(guān)，雖然此后幾日試圖在2200點(diǎn)止跌企穩(wěn)，但是無(wú)功而返，1月17日和20日連續(xù)收盤跌破2200點(diǎn)，初步宣告2200點(diǎn)被有效擊破，后市下行空間打開。在宏觀基本面、行業(yè)基本面和資金面均偏空的多空利空影響下，后市股指期貨中線跌勢(shì)難改，春節(jié)前后股指期貨當(dāng)月合約將下探2100點(diǎn)支撐。
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