[轉] 永泰能源高速擴張遭遇煤炭行業(yè)不景氣

2013-06-07 10:59 來源： 證券時報網 瀏覽：540 評論：(0) 作者：開拓者金融網

作為一支“煤壇”新軍，永泰能源的發(fā)展速度讓人咋舌，其模式可總結為：收購煤礦資產+釋放利潤%2B股價上漲+擴股融資，然后繼續(xù)收購煤礦資產，做大做強。

但如今，煤炭行業(yè)頻頻爆出的虧損新聞，可能會讓這種擴張模式遭受壓力。

2006年底，永泰能源當時還叫魯潤股份，其原控股股東中石化以1.8億元將控股權轉讓給了江蘇永泰地產集團。注入房地產資產無果后，“江蘇永泰地產集團”更名為“永泰投資控股有限公司”，開始將目光轉向當時異常火爆的煤炭行業(yè)。

2009年7月份，魯潤股份以9500萬元收購南京永泰能源發(fā)展有限公司，成為其在煤炭行業(yè)的首秀。這個交易本身金額并不大，但是魯潤股份卻從此一發(fā)不可收拾。同年12月，公告增發(fā)募集不超過6.4億元，用于收購華瀛山西能源投資有限公司30%股權并增資。

該增發(fā)在2010年6月份完成，一個月后，魯潤股份又推出募資20.5億元的預案，全部用于增資華瀛山西能源投資有限公司。2010年10月份，魯潤股份改名永泰能源。2011年4月份，在完成20億元募資之后一個月又推出募資54億元預案。據(jù)統(tǒng)計，永泰能源增發(fā)3次，共募資73.4億元。

到2012年3月，永泰能源啟動H股發(fā)行計劃，2013年2月份終止。隨即在今年2月份又推出新的增發(fā)方案，這次計劃發(fā)行股份5.03億股，募集資金總額為59.55億元。

增發(fā)募資的同時，永泰能源在債市也有收獲。2011年發(fā)行5億元公司債，2012年和2013年則發(fā)行了25億元。

不算今年籌劃的增發(fā)，永泰能源在資本市場已經拿到超過100億元，這些錢永泰能源都沒閑著，而是不斷用于收購山西和陜西的煤炭資源特別是煉焦煤資源，并將手伸到了新疆和澳大利亞。

僅3年時間，永泰能源的煤炭產能就超過千萬噸。今年一季度，永泰能源實現(xiàn)原煤產量237萬噸，洗精煤135萬噸，煤炭貿易量39萬噸，公司控制煤炭資源儲量18.66億噸，實際生產規(guī)模增至1427.58萬噸/年，控股煤炭生產規(guī)模激增為3485萬噸/年。未來幾年，永泰能源還不斷有新增產能釋放。

在資源增加產能釋放的同時，永泰能源業(yè)績也在翻倍增加，其2010年凈利潤為1.32億元，去年則實現(xiàn)9.88億元。利潤如此之好，也吸引眾多機構投身于其增發(fā)中。

如果想迅速做大企業(yè)，用原始積累的方式顯然太慢，不少新興行業(yè)的龍頭企業(yè)正是靠著一輪輪股權投資快速發(fā)展起來，而在一些景氣度比較高的行業(yè)，募資快速發(fā)展也是一種常見方式，比如數(shù)年前的房地產業(yè)和這幾年的銀行業(yè)。

這種模式的核心環(huán)節(jié)是利潤快速增長，一旦利潤不再，企業(yè)估值不高，融資難度就會加大。如今煤炭行業(yè)正在發(fā)生變化，由于煤價下降，有稱鄂爾多斯（行情,資金,股吧,問診）三分之一煤礦因虧損停產，開灤集團只給員工開60%-80%的工資，一季度兗礦集團虧損5.62億元。

也就是說，除非永泰能源超越行業(yè)冷暖，才能維持利潤增長，支撐原來的發(fā)展模式，但在煤炭行業(yè)大趨勢下，這無疑非常困難。

這也可以解釋永泰能源開展頁巖氣業(yè)務的重要意義，火熱的頁巖氣有可能讓永泰能源打開另一片天地。

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